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한애란

한애란 기자

동아일보 경제부

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2024-10-24~2024-11-23
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  • 유럽 뒤흔든 ‘식품 인플레’… 범인은 기업의 탐욕?[딥다이브]

    고기와 빵, 우유가 너무 비싸져서 사람들이 먹는 걸 줄이기 시작했습니다. 어느 후진국 이야기가 아닙니다. 유럽에서 지금 벌어지고 있는 일입니다. 역대급 ‘식품 인플레이션’이 유럽을 강타하고 있는데요. 사실 국제 농산물 가격은 1년 넘게 하락세를 보이고 있습니다. 유독 유럽에서만 식품가격이 치솟고 있으니 특이한 현상인데요. 왜 이런 일이 벌어질까요. 각 국 정부는 어떤 방법으로 이 위기를 넘길 수 있을까요. 오늘은 유럽의 식품 인플레이션 문제를 들여다봅니다.*이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.이 정도면 식품 위기 수준간병인으로 일하는 56세 스페인 여성 마라는 더 이상 쇠고기와 수박을 장바구니에 담지 않습니다. 너무 비싸졌기 때문이죠. 예전엔 후식으로 두 조각씩 먹었던 멜론도 지금은 한 조각씩 아껴 먹습니다. 그는 유로뉴스 인터뷰에서 “50유로였던 일주일치 식료품 구입비가 125유로 이상이 됐다”며 “저축할 돈이 없다”고 말합니다. 유럽에서 식품 물가가 가장 많이 급등한 헝가리(4월 소비자물가 기준 1년 전보다 38.5% 급등). 계란·빵·버터·치즈 가격이 1년 전보다 50~60% 뛰었습니다. 레스토랑 메뉴에서 감자튀김이 사라지고(감자값 급등), 빵집들이 케이크에 버터 대신 올리브 오일을 사용할 정도입니다. 부다페스트의 유서 깊은 그랜드 마켓홀의 정육점에서 일하는 실비아 부크타는 AP뉴스에 이렇게 한탄합니다. “습관이 확실히 바뀌었기 때문에 사람들은 무엇을 구매할 때 정말 신중하게 생각합니다. 소시지와 햄이 고급 식료품으로 여겨지는 지경에 이르렀습니다.” 이탈리아에선 홈메이드 피자를 만드는 데 드는 비용이 30% 올랐다는 보도가 나옵니다. 이른바 블룸버그의 ‘마르게리타 피자 지수’인데요. 피자의 4가지 기본재료(밀가루, 토마토, 모짜렐라치즈, 올리브오일) 가격과 피자를 굽는 데 드는 전기소비량을 계산한 결과입니다. 이 나라에서 올리브유 가격은 1년 전보다 43.7% 뛰었습니다. 모짜렐라치즈(27%), 밀가루(22%), 토마토(10%) 가격도 급등했습니다.어떠신가요. 유럽의 식품 인플레이션 대란이 실감 나시나요. 통계로 설명드리자면 유럽연합의 4월 식품 물가는 1년 전보다 무려 16.6%나 뛰었습니다. 25년 만에 최고치였던 3월(19.6%)보단 내려갔지만 여전히 엄청나게 높은 인플레이션입니다. 항목별로는 설탕(54.9%)이 가장 많이 뛰었고 치즈(25.3%)와 우유(25%), 올리브유(23.6%), 달걀(22.7%) 가격도 20% 넘게 올랐습니다. 특히 유럽연합의 전체 소비자 물가 상승률(4월 기준 8.1%)은 지난해 말부터 꾸준히 낮아지는 추세인데, 유독 식품 물가는 계속 무지막지하게 뛰고 있죠. 따뜻한 겨울 덕에 에너지 위기를 갓 벗어난 유럽에 이제 식품 위기가 닥친 겁니다. 인플레이션은 언제나 뜨거운 이슈이지만, 식품 인플레이션은 그 심각성이 더 큽니다. 가장 가난한 사람들이 가장 큰 타격을 입기 때문입니다. 어려운 사람이 더 먹고살기 어려워지게 되는 거죠. 월스트리트저널 보도에 따르면 독일의 3월 식품판매는 전년 대비 10.3% 감소해, 1994년 통계가 나온 이래 가장 큰 감소폭을 기록했습니다. 영국도 마찬가지여서 이달 초 조사에 따르면 최하위 20% 가구의 5분의 3이 식품 구매를 줄이고 있습니다. 유럽인들이 말 그대로 허리띠를 졸라매고 있는 겁니다. 왜 식품가격이 폭등했나그런데 좀 이상합니다. 식품 물가 급등이 유독 영국을 포함한 유럽에서 심각합니다. 사실 글로벌 식품가격은 러시아가 우크라이나를 침공한 직후인 지난해 3월에 정점을 찍은 뒤 하락세이거든요. 반면 유럽의 식품 가격은 지난해 하반기부터 상승폭이 커졌습니다. 그 결과 유럽산 밀 가격은 1년 동안 40% 하락했는데, 이탈리아의 평균 파스타 가격은 20% 넘게 뛰는 현상이 나타난 겁니다.왜 이럴까요. 원인에 대한 다양한 분석이 나오는데요.①러-우 전쟁의 긴 여파=지난해 러시아가 유럽으로 가는 천연가스관 밸브를 잠그면서 유럽이 에너지 대란을 겪었던 걸 기억하실 겁니다. 에너지 가격은 식품의 생산∙운송∙저장 비용에 모두 영향을 미치는데요. 에너지 도매가격은 다시 하락했지만 소매가격이 떨어지는 데는 시차가 있습니다. 즉, 여전히 높은 에너지 가격이 식품 가격을 끌어올립니다. 원재료 가격도 마찬가지입니다. 지금 판매되는 파스타는 몇 달 전 밀 가격이 훨씬 높았을 때 구매했던 밀로 만들어진 겁니다. 지난해 전쟁 직후 가격이 더 뛸 걸 우려한 식품 제조업체들은 서둘러서 원재료를 사서 쟁여놨거든요. 따라서 원재료 값도 아직 높은 수준이라는 게 기업 측 해명입니다.②타이트한 노동시장=원재료와 에너지 가격뿐 아니라 인건비도 뛰었습니다. 유럽의 고용시장은 미국 못지않게 타이트한데요. 유로존 20개국의 4월 실업률은 6.5%로 1998년 이래 최저 수준으로 떨어졌습니다. 그만큼 기업 입장에서는 노동자 구하기가 쉽지 않다는 뜻인데요. 식품회사들이 직원이 떠나지 않도록 붙잡기 위해 임금을 올려준 것도 비용이 늘어난 이유라 하겠습니다.③극단적 이상 기후=이 와중에 자연재해까지 닥쳤습니다. EU 최대 과일∙채소 생산국인 스페인이 최악의 가뭄과 기록적인 고온(이른 4월에 30~40도의 기온)으로 심각한 피해를 입었습니다. 스페인 올리브 생산량이 거의 절반으로 줄어들 거란 예측이 나올 정도인데요. 이어서 지난달엔 이탈리아의 농업지대인 에밀리아-로마냐주에 큰 홍수가 나서 4000만 그루의 과일나무가 사라졌습니다. ④나라별 사정=유독 식품 인플레이션에 취약한 국가들도 있습니다. 유로존 국가가 아닌 헝가리는 자국 화폐가치가 폭락하면서 기록적인 식품가격 폭등을 겪고 있고요. 영국의 경우엔 브렉시트 이후 이민 노동자 부족에 시달리는 게 이유 중 하나로 꼽힙니다.범인은 탐욕적인 기업?하지만 이런 네 가지 이유로는 지금의 식품가격 폭등이 충분히 설명되지 않는다고 보는 이들이 꽤 많습니다. 원재료 가격과 생산비용 증가 때문에 슈퍼마켓 판매가격이 올랐다고 보기엔 식품가격이 너무 많이 뛰었다는 건데요. 이런 의심을 가진 이들이 지목하는 식품 인플레의 주범은 바로 이것입니다. 기업의 탐욕.이른바 ‘그리드플레이션(greed+inflation)’을 둘러싼 논쟁인데요. 소비자단체는 물론 정치권과 일부 경제 전문가들도 기업이 폭리를 취하려고 판매가격을 올린 게 인플레이션을 초래했다는 주장을 펼칩니다. 식품 대기업이 상당히 높은 수준의 이익을 거두고 있다는 게 그 주장의 근거인데요. 모니크 고옌스 유럽소비자협회 국장은 FT에 “많은 가격인상이 가격을 부풀리려는 기업의 기회주의적 변명일 뿐이란 의혹이 커지고 있다”면서 “급등하는 물가로부터 소비자를 보호하기 위한 강력한 조치를 채택해야 한다”고 주장합니다. 지난 4월엔 독일 금융회사 알리안츠가 그리드플레이션 가능성에 무게를 싣는 보고서를 내서 화제가 됐는데요. 지난 1년간 유럽 식량 가격 상승의 약 10%, 독일의 경우엔 3분의 1 이상이 전통적인 요인(원료, 에너지, 포장재료, 인건비 등)으로 설명되지 않는다는 분석이었습니다. 따라서 “기업의 과도한 이윤추구가 유럽의 식량 인플레이션이 작지만 상당한 기여를 했다”는 결론이었죠. 이걸 보고 많은 분들이 ‘그래, 역시 기업이 문제일 줄 알았어’라고 생각하실 텐데요. 하지만 이와 정반대되는 주장도 적지 않습니다. 지난주 영란은행의 앤드류 베일리 총재는 “식품 공급업체나 소매업체가 폭리를 취했다는 증거가 없다”면서 그리드플레이션 가능성을 부정했죠. 영국 민간 기업의 수익성 수준이 딱히 높아지지 않았고, 오히려 팬데믹 이전보다 낮은 수준이기 때문입니다. 물론 설사 어떤 기업의 수익성이 좋아졌다고 해도 기업이 세세한 수치를 공개하는 건 아니라서, 가격 인상으로 얼마의 이익을 거뒀는지를 알아내기란 사실상 불가능하긴 하죠.일부 경제학자들은 아예 그리드플레이션 자체가 허구라고 보기도 하는데요. 미국 미시간대학의 경제학자 저스틴 울퍼스는 “인플레이션의 원인을 탐욕 탓으로 돌리는 건 마치 비행기 추락 원인을 중력 탓으로 돌리는 것과 같다”고 지적합니다. 기업은 폭리를 취하려는 욕심 못지않게, 가격을 내려서라도 경쟁사를 압도하려는 욕심도 큽니다. 특별한 이유(비용 상승)가 없이는 제품가격을 올리기가 쉽지 않은 이유이죠. 그래도 여전히 ‘기업의 탐욕’이 가장 의심스러운 용의자로 보이신다고요? 이미 유럽에서도 그런 여론이 상당합니다. 여러 유럽 국가에서 식품가격을 올리지 못하도록 제한하는 ‘가격 통제’ 정책을 시행하거나 만지작거리는 이유입니다.가격 올리지 마! 가격통제 통할까파이낸셜타임스 기사를 인용하자면 ‘역사를 통틀어 식량 가격보다 더 정치적으로 중요한 변수는 없습니다’. 유럽의 각국 정부와 정치권이 식품가격 통제라는 초강경 카드를 들고나온 이유입니다. 물가상승으로 매우 큰 타격을 입은 헝가리와 크로아티아는 저소득층을 보호하기 위해 밀가루나 설탕 같은 필수품 가격의 상한선을 설정했습니다. 그리스는 식품에 대한 소매업체 이익률을 제한하는 방법을 택했고요.프랑스도 정부가 직접 나섰는데요. ‘인플레이션 방지 분기’라는 이름으로 대형 유통업체로부터 석 달 동안(3월 15일~6월 15일) 식품 가격 인상을 최소화하겠다는 약속을 받아낸 겁니다. 그리고 약속한 기한 만료가 다가오자 브루노 르메르 경제부 장관이 이를 연장하지 않는 기업엔 세금을 부과하겠다고 공개적으로 위협하는 바람에, 석 달 더 연장됐고요(9월 15일까지로). 꽤 노골적이고 직접적인 가격 통제 정책인데요.유럽연합 평균보다 식품 인플레이션이 더 심한 영국에서도 가격 상한제 얘기가 나오기 시작했습니다. 5월 28일 스티브 바클레이 영국 보건부 장관이 BBC 인터뷰에서 “식품 인플레이션과 생활비에 대한 현실적인 우려를 해결하는 방법을 놓고 유통업체들과 건설적인 협의 중”이라고 밝혔죠. 일종의 ‘자발적인 가격 상한제’ 도입을 추진하겠다는 뜻입니다. 만약 영국에서 가격 통제 정책이 시행된다면 1973년 이후 50년 만의 일이 될 거라는군요.그런데 가격 통제 정책이 식품 인플레이션을 잡을 수 있을까요? 가격을 올리지 못하게 억누르면 잡히긴 잡히는 거 아니냐고요? 글쎄요. 상당수 경제학자들은 회의적입니다. 과거 사례를 볼 때 가격 통제 정책이 단기적으론 물가를 잡는 듯해도 결국 장기 인플레이션율에 영향을 미치진 못했기 때문인데요.이 분야 전문가인 스웨덴 룬드대학교의 라스 요눙 명예교수는 “가격 통제는 인플레이션 원인을 제거하지 못한다. 정책입안자들이 근시안적 정책으로 대중을 기쁘게 하려는 시도일 뿐”이라고 말합니다. 동시에 가격통제 정책은 “중독성이 있어서 버리기도 어렵다”고 지적합니다.가격통제 정책의 부작용도 문제입니다. 실제 헝가리의 경우 가격 상한제가 시행된 지난해 말 마트 매대에서 계란과 우유가 대부분 사라지는 일까지 벌어졌습니다. 적정 이윤이 보장되긴커녕 역마진을 감수해야 할 지경이 되자 유통업체들이 아예 판매를 포기한 건데요. 헝가리의 소매업체 대표는 FT에 “설탕을 ㎏당 500포린트에 사 와서 300포린트에 판매해야 한다. 완전히 터무니없는 일”이라며 분통을 터뜨렸죠. 이에 죄르지 머톨치 헝가리 중앙은행 총재는 지난해 말부터 정부의 가격 상한제에 대한 비판을 퍼붓고 있는데요. 그는 “가격상한제는 이미 사회주의 시절에 효과 없음이 입증된 낡은 도구”라면서 “이런 정책이 계속된다면 향후 10년 동안 피해를 보고 스태그플레이션에 빠질 것”이라고 주장했습니다. 물론 헝가리 정부가 그렇다고 정책을 바꾸진 않았지만요.기업의 과도한 가격인상을 막기 위해 폭리를 취하면 이를 세금으로 거둬들이는 방식(‘초과이윤세’)은 어떨까요. 얼핏 보면 효과적이지만 독일 드레스덴공과대학의 요하임 라그니츠 명예교수는 이런 발상이 비현실적이라고 지적합니다. 그는 ‘그리드플레이션’이 실재한다고 보는 대표적인 경제학자인데요. 그럼에도 기업의 정당한 이익과 부당한 이익을 구분하는 것은 매우 어렵다고 보기 때문입니다. 대신 그는 정부가 인플레이션으로 피해 보는 계층을 직접적으로 구제하고(보조금 지급 등), 기업의 가격 담합 행위에 대한 조사를 강화해야 한다고 주장합니다. 유럽의 식품 가격 상승세는 당분간 더 이어질 전망입니다. “올해 여름까지 식품가격이 계속 상승한 뒤 높은 수준을 유지하다가 올해 말에야 하락할 것”이라고 알리안츠는 내다봤는데요. 달리 말하면 이 가격 급등기가 지나가고 내년이 된다 해도 다시 식품 가격이 예전 수준으로 돌아가긴 어렵단 뜻이죠. 프랑스 언론의 표현대로 ‘저렴한 가격의 시대는 이제 저물었습니다’. By.딥다이브2023년에 가격 상한제라니, 이게 도대체 무슨 일인가 싶은데요. 그만큼 유럽의 식품 인플레이션이 보통 큰 문제가 아니라는 뜻이겠죠. 주요 내용을 요약하자면-유럽의 식품 물가가 너무 올라서 가장 큰 사회 문제로 떠올랐습니다. 먹고 살기 어려워진 유럽의 서민들이 말 그대로 허리띠를 졸라매고 있습니다. -러시아-우크라이나 전쟁 이후 크게 올랐던 원재료와 에너지 가격의 여파가 아직까지 영향을 미치고 있는 건데요. 일부에선 이를 틈타 폭리를 취하려는 기업의 탐욕이 식품가격 상승을 더 부추겼다고 의심합니다.- 각 국 정부는 주요 식품 가격을 직접 통제하는 강력한 정책까지 내놨는데요. 경제학자들은 이런 정책이 별 효과는 없이 부작용만 불러일으킬 거라고 우려합니다. *이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-06-03
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  • 나스닥 10개월 만에 최고…6월 금리인상은 ‘스킵’?[딥다이브]

    이제 디폴트(채무불이행) 걱정은 내려놔도 되겠습니다. 대신 연방준비제도(Fed)의 통화정책으로 시장의 관심은 옮겨갑니다. 1일(현지시간) 뉴욕증시는 미국의 부채한도 법안이 하원을 통과했다는 소식에 일제히 상승했습니다. 다우지수 0.47%, S&P500 0.99%, 나스닥지수는 1.28% 상승으로 마감했죠. S&P500과 나스닥 지수는 종가 기준으로 지난해 8월 이후 최고치를 기록했습니다. 5월 31일 저녁 하원은 미국 연방정부의 부채한도를 2025년 1월까지 유예하는 법안을 전체회의에서 통과시켰습니다. 이제 남은 건 상원 통과와 대통령 서명입니다. 공화당이 장악한 하원과 달리 상원은 민주당이 다수를 점하고 있습니다. 법안 통과엔 어려움이 없을 거란 뜻이죠. 미국 연방정부의 디폴트 위험 걱정은 사실상 사라진 겁니다.이제 시장의 눈은 6월 13~14일로 예정된 FOMC 정례회의에 쏠리는데요. 일단 6월엔 금리를 동결할 거란 기대감이 다시 커지는 분위기입니다. 일단 6월은 건너뛰고(skip) 이후에 올릴지 말지를 결정할 거라고 보는 건데요. 연준 인사들도 이런 발언을 잇달아 내놨습니다. 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재는 이날 “우리가 일시적으로 멈춰야 한다고 생각한다. 최소한 이번 회의에서 스킵(skip)해야 한다”고 말했고요. 연준 부의장으로 지명된 필립 제퍼슨 이사도 5월 31일 연설에서 “6월에 금리를 동결한다고 해도 정점으로 해석해선 안 된다”고 말했죠.그럼 혹시 이대로 연준의 기준금리 인상은 끝나나요? 글쎄요. 일단은 금요일에 발표될 미국 노동부의 고용보고서부터 살펴봐야 하겠습니다. 뜨거운 고용시장의 열기가 식지 않는다면 연준의 인플레이션 걱정이 사그라지지 않을 수 있기 때문인데요. 미국의 4월 실업률은 3.4%로 1969년 이후 최저치를 기록했죠. 과연 실업률이 5월엔 좀 오를까요. 뱅크오브아메리카의 분석에 따르면 실업률이 오르는 게 주식시장엔 상당히 좋은 신호라는데요. S&P500지수가 바닥을 친 뒤 4개월 뒤에 실업률이 최고조에 달하기 때문입니다. 이들은 2024년 첫 몇 달 동안 미국 실업률이 4.8%로 정점을 찍을 거라고 예상했죠. 달리 말하자면 주식시장의 강세론자일수록 실업률 상승을 기대하고 있는 셈인데요. 일단 애널리스트들이 내놓은 5월 실업률 전망치는 3.5%입니다. By.딥다이브 *이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-06-02
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  • 환율 각자도생 시대…하반기엔 달러 투자 기회가 온다[딥다이브]

    달러당 1324.9원. 30일 서울외환시장의 원·달러 환율 종가인데요. 두달 가까이 원·달러 환율이 1300원대에 갇혀 있는 모양새입니다. 지난해 같은 ‘킹달러’ 시대는 이제 지나간 것 아니었나요. 왜 원화는 이렇게 계속 약세일까요.이런 질문에 대답해줄 외환시장 전문가를 만났습니다. NH투자증권 리서치센터 권아민 애널리스트인데요. 딱 1년 전 인터뷰에서 “이제 1200원대 중후반의 환율에 익숙해져야 한다”고 얘기해줬던 분이기도 합니다.*이 기사는 30일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.유독 약한 한국 원화-최근 1300원대 환율이 이어지는데요. 유독 한국 원화가 약세를 보이는 것 같습니다. 작년에도 그랬는데, 올해 또 그렇네요?“작년엔 일본 엔화가 가장 약했고, 신흥국 중에선 우리나라 원화가 유독 약했는데요. 올해 들어서는 (통화가치 약세 순위가) 러시아, 남아프리카공화국, 그다음이 한국입니다. 유독 아시아 국가 중 한국이 많이 약하죠.”-작년부터 이어지는 무역수지 적자 탓일까요.“일차적이고 표면적인 이유는 무역수지 적자 개선이 너무 안 된다는 거죠. 왜냐하면 무역수지의 절반을 차지하는 게 중국인데, 중국 경기에 대한 눈높이가 내려온 상황이거든요. 저희 리서치센터도 10월 정도 돼야 무역수지가 흑자로 전환할 걸로 보고 있어요.사실 올해 1월 무역수지 적자가 역대 최대였는데도 원·달러 환율이 지난해 말 1440원에서 올 2월 1220원까지 갔습니다. 그 이유를 따져보자면 작년 12월 7일부터 중국이 리오프닝을 세게 하니까 갑자기 원·달러 환율이 1220원으로 간 겁니다. 중국 리오프닝 효과로 무역수지가 빨리 개선될 거라는 기대가 환율을 움직인 거죠.그런데 막상 열어보니까 ‘별거 없는 리오프닝’이다 보니 눈높이가 다시 올라갔고요. 그 결과 환율이 1300원대에 안착하는 그림입니다.”-실제로 무역수지가 개선되진 않더라도 개선될 거란 기대감만 있어도 환율은 민감하게 움직이는군요. 또 기대감이 꺾이면 그 역시 바로 반영되고요. 그런데 중국으로의 수출이 기대만큼 좋지 않은 건 다른 나라도 마찬가지 아닌가요? 미국이나 대만도 중국 수출 많이 하는데, 왜 유독 원화만 더 약세일까요.“사실 올해 실리콘밸리뱅크 파산 이후 달러화가 약했던 때가 있었습니다. 그래서 연초 이후 각국 통화 가치 변동률을 순위를 매기면 멕시코, 브라질, 인도네시아가 1, 2, 3등이에요. 미국 달러화는 가운데에 있고요. 그리고 꼴등이 누군지 보면 아까 말씀드린 러시아, 남아공, 한국이고요.사실 작년에는 ‘킹 달러’로 다 설명됐죠. ‘달러가 강해서 원화 포함 다 약하다’라는 게 우리가 알고 있던 컨셉트였는데요. 그런데 왜 지금은 달러가 약한데 왜 어떤 신흥국은 통화가치가 강하고, 어떤 신흥국은 약할까요. 제가 보기엔 ‘각자도생’이라고 표현할 수 있겠습니다.멕시코는 ‘니어쇼어링(nearshoring, 인접국가로 생산기지 이전)’ 수혜를 가장 많이 받는 나라이고요. 브라질은 코로나 이후 재정수지가 가장 좋아진 국가입니다. 인도네시아는 10년 만에 경상수지 흑자국이 됐죠.꼴찌그룹도 각자 이유가 다 있어요. 러시아는 전쟁으로 인한 피해를 소화하고 있고요. 남아공은 ‘너네 러시아에 무기 공급했지’라는 의혹을 미국으로부터 받고 있는데다 성장 전망도 약하고요. 그다음이 한국인데요. 한국의 경우엔 미·중 패권 싸움으로 위안화가 약한 상황이기 때문에 원화가 강세로 가는 게 많이 막혀 있습니다. 한국과 함께 ‘위안화 블록(Yuan Bloc, 위안화 가치 변화에 민감하게 반응하는 통화)’을 형성하는 국가들을 보면, 중국이나 대만은 ‘관리변동 환율제도’라서 환율의 위, 아래가 막혀있어요. 우리처럼 (환율 상, 하단이) 다 열려있지 않고요. 그래서 원화가 (중국이나 대만보다) 유독 하루에도 변동폭이 엄청나죠.”달러, 공급은 줄고 수요는 늘다-최근 보고서에서 좀 길게 보면 원화가 약세로 갈 수밖에 없는 구조적인 요인들이 있다고 지적해주셨는데요. 일단 글로벌 수출시장에서 한국의 점유율이 2017년을 정점으로 계속 떨어지고 있다고요?“2016~2017년 한국 수출이 정말 좋았고 그때 원화도 강했는데요. 그때가 글로벌 수출 안에서 우리나라 수출이 차지하는 금액 비중이 가장 높았던 때입니다. 그런데 이게 떨어지고 있죠. 이유는 생산기지가 중국이나 베트남으로 옮겨가고 있어요. 그래서 글로벌 수출시장에서 중국, 베트남, 인도네시아는 올라오고 한국은 떨어진 거죠.그리고 2022년 우크라이나 전쟁이 터지고 나서 봤더니 이번엔 수출시장 비중에서 일본과 유럽 같은 자원 수입국이 떨어져요. 그리고 신흥국에선 패권 싸움 중인 러시아와 중국이 떨어지고요. (자원 수입국이면서 위안화 블록인) 한국도 마찬가지이고요. 이런 걸 볼 때 수출 점유율 하락은 좀 긴 그림일 수 있겠다고 보고요. 설사 한국의 수출이 다시 늘어나더라도 2016~2017년 같은 영광을 되찾긴 어려울 것 같아요.”-국내 개인과 기관의 해외투자가 많이 늘어난 것도 원화 약세를 초래하는 요인이라고요?“제 주변에도 해외주식 투자하는 친구들 너무 많고, 국민연금의 중장기 기금운용계획을 봐도 해외주식과 해외 채권을 계속 늘리는 방향이거든요. 계속해서 달러가 필요하단 뜻이죠. 정해진 외환시장에서 계속 환전하려는 수요가 있는 거고 달러가 귀해지는 거니까, 다시 말하자면 원화가 약해집니다.이제 외국인이 국내에 투자한 것보다 내국인의 해외투자가 더 많아요. 이걸 GDP(국내총생산) 대비 순대외자산(들어온 것-나간 것) 규모로 말씀드리자면, 2014년엔 GDP의 6%였는데 2021년엔 GDP의 40% 가까이로 올라왔어요. 우리가 바깥에 들고 있는 금융자산이 엄청나게 많은 거죠. 얼핏 들으면 좋아 보이는데요.”-우리나라가 되게 부자가 된 것 같은 느낌이군요.“이제 IMF 외환위기 같은 일이 벌어질 일은 없죠. 만약 국내 외환시장에 돈이 없으면 ‘다 들어와’라고 하면 되니까요. 그런데 문제는 외환시장에선 달러가 그만큼 필요한 겁니다. 해외주식 테슬라 1주를 사려고 해도 환전을 해야 하니까요. 그래서 환율의 밴드(움직이는 범위)는 2014년 이후로 우상향해왔습니다.”-그런데 해외투자가 원화 약세를 초래하는 것도 있지만, 거꾸로 원화가 더 약세로 갈 것 같으니까 달러 자산에 투자하게 되는 것 아닌가요? “닭이 먼저인지, 달걀이 먼저인지 하는 문제이긴 한데요. 개인 투자자만 보면 ‘우리나라 주식 먹을 거 없네’라며 해외 주식에 투자하려고 환전하게 되는 게 맞을 수 있는데요. 기업과 연기금, 보험사로 보면 해외투자로 가는 게 방향성입니다. 저성장인 한국보다 좀 더 먹을 게 많은 국가로 투자처를 다변화하는 거죠. 국내 자산시장이 좋아질 때 개인들이야 해외에 있는 돈을 다 회수해서 우리나라에 다시 투자할 수도 있겠지만, 연기금이나 보험사는 계속 나갈 겁니다.수출이 줄어드니까 달러 공급은 줄고, 해외투자 느니까 달러 수요는 늘고. 그로 생긴 결과를 한마디로 말씀드리자면 2005년의 환율 1300원과 지금의 1300원의 느낌이 너무 다른 겁니다.”달러를 빌려올 일도 없네-달러 공급과 수요 모두 다 원화 약세를 가리키고 있으니 환율의 범위가 과거보다 우상향 되는 게 맞겠군요. 보고서를 보니 예전처럼 단기외채로 달러를 꿔오기도 어렵다고요?“글로벌 금융위기 이전인 2004~2007년 경상수지 성장이 둔화했는데도 원·달러 환율이 900원대로 내려갔어요. 그래서 ‘경상 수급이 꼭 환율을 결정하진 않네’라고 했는데요. 그 부족한 달러를 어디서 받아와서 갑자기 원화가 강해졌을까요. 그게 은행권 단기외채였습니다.당시 단기외채 차입금이 급증했는데요. 내용을 봤더니 조선사와 자산운용사들이 환율 위험(자기들이 해외에서 벌어온 달러화 가치가 원화강세로 떨어질 위험)을 헤지하기 위해 선물환 매도를 걸었고, 외국은행은 포지션을 0으로 맞추기 위해 달러를 차입해왔습니다. 그게 단기외채 증가로 잡혔는데요.지금은 이런 경로가 줄었어요. 예전에 기업들이 환헤지를 열심히 했던 게 원화가 강해질까봐 그런 거였는데요. 지금은 원화가 강세로 갈 거라고 보지 않기 때문입니다. 조선사들도 예전엔 달러로 받은 걸 얼른 환헤지했지만, 지금은 환헤지 없이 달러로 계속 들고 있는 겁니다. 이렇게 환경 자체가 바뀌면서 단기외채 차입금 자체가 많이 줄었어요. 즉, 과거엔 경상수지가 악화돼서 달러가 귀해져도 열심히 단기외채로 달러를 빌려와서 이를 메웠기 때문에 원화가 약세로 가지 않을 수 있었는데요. 지금은 이게 없다 보니까 (경상수지가 악화되면) 오롯이 원화가 약세를 맞는 거죠. 갑자기 변동성이 커지고요.”-요즘 ‘왜 이렇게 환율이 막 널을 뛰나’라는 느낌이었는데 실제로 그런 게 맞군요.“과거 환율 900원대 시절과 비교하면 가장 큰 차이점이 그거(단기외채 차입금)더라고요.”환율 1200원대로 돌아가긴 하지만-이제 환율 900원대까지는 바랄 수 없겠지만, 아무리 그래도 1300원대는 너무 심한 원화 약세가 아닌가 싶은데요. 하반기엔 무역수지도 흑자로 돌아설 전망이니까 단기적으로는 나아지겠죠?“네. 저도 하반기엔 환율이 1200원대로 내려올 걸로 전망합니다. 이제 미국 연준도 긴축을 끝냈고, 그럼 글로벌 유동성에서 달러 조달 환경이 개선된 겁니다. 또 한국 수출은 더디지만 좋아지는 방향성이고요. 중국 경기가 아무리 회복이 더디다고 해도 조금은 개선될 테니까요. 그래서 원·달러 환율은 1200원대 초중반까지 내려올 수도 있다고 보고요. 이번에 발표한 하반기 전망에서 하단은 1230원, 상단은 상징적으로 1390원으로 잡았습니다.올해 4분기에 환율이 1200원대 초중반이라면, 충분히 달러를 괜찮게 매수하실 수 있는 레벨이라고 저는 봅니다. 내년도 환율 레벨을 생각해보면 그냥 1300원대에 있을 것 같아요. 공식 전망은 아니지만 내년 상반기 평균이 1330원 정도로 봐야 할 겁니다.”-4분기에 좀 잘 풀려서 환율이 1200원대 초중반으로 내려간다고 하셨는데, 내년엔 왜 다시 올라가는 건가요?“‘달러 약세-원화 강세’가 추세적으로 가려면 미국경제가 괜찮으면서도 미국 이외 지역이 좀 더 좋아야 합니다. 환율은 상대적인 거니까요. 2016년과 2017년이 그랬고요. 코로나 직후 신흥국 수출이 잘 될 때도 그랬죠.그런데 올해 좋은 건 중국인데, 그건 반짝입니다. 지난해 3% 성장했던 중국이 올해 5.5% 성장하겠지만, 그렇다고 내년에 중국이 7% 성장하느냐. 그건 아니고 다시 내려올 거거든요. 그럼 성장률 모멘텀이 다시 미국으로 돌아갈 겁니다. 물론 지금 미국에서 경기침체 얘기는 나오지만 누가 그렇게 미국을 안 좋게 볼까요? 사실 고용, 물가, 임금 다 괜찮죠. 연준조차 ‘완만한 경기침체’ 얘기를 합니다. 경기침체의 폭이 중요한데, 코로나 또는 글로벌 금융위기 때처럼 연준이 금리를 미친 듯이 낮춰줄까요? 만약 그렇게 하면 달러 약세로 갈 텐데요. 지금은 물가가 여전히 높죠. 올해 하반기나 내년에도 연준이 미친 듯이 금리를 인하할 것 같진 않아요. 그런데 미국 이외 지역의 경기는 계속 소강상태일 것 같고요. 그럼 ‘역시 미국 말고는 없네’라며 상대적으로 미국 경기가 다시 한번 올라가는 그림이 될 겁니다.”-그래서 4분기에 달러가 1200원 초중반대일 때 사는 게 낫다고 보신 거군요. 내년에 다시 그 수준으로 돌아오기가 쉽지 않을 수 있으니까요.“코로나 직후에 미국이 돈을 엄청나게 풀었을 때 환율이 1080원이었거든요. 내년이나 내후년에 우리나라 경제가 좋아진다고 해도 과연 다시 1080원을 볼 수 있을까요.”-환율을 분석하니까 당연히 여러 나라를 같이 보실 텐데요. 올해 들어서 멕시코, 브라질, 인도네시아 통화가 가장 강세라고 얘기하셨죠. 하반기와 내년을 생각하면 특히 어느 나라 통화가 강할 걸로 보시나요.“브라질을 좀 좋게 보고 있어요. 우리나라도 연내 금리인하 얘기가 나오고는 있는데, 아마 브라질은 주요국 중 가장 빨리 올해 하반기에 금리 인하에 나설 겁니다. 브라질은 매우 빨리 금리인상을 시작해서 이미 물가가 잡혔기 때문입니다.코로나 때 모든 국가에서 다 문제가 됐던 게 재정인데요. 신흥국 중에서는 재정수치가 가장 빠르게 올라오는 국가 중 하나입니다. 그래서 이제 브라질 쪽으로 돈이 많이 몰려요.”-잊고 있었던 브라질 채권 투자에도 다시 한번 사람들이 관심을 갖게 될 수도 있겠네요.“브라질도 중국이 최대 수출국, 한국도 중국이 최대 수출국이니까 예전 2000년대 중후반엔 중국이 한번 승기를 잡으면 모든 신흥국이 다 같이 좋았는데요. 지금은 중국의 성장률이 그때의 3분의 1 이하로 떨어졌거든요(2007년 14.2%→2022년 3.0%). 그럼 이머징은 이제 각자도생해야죠.” By.딥다이브투자하는 사람도, 해외여행 가는 사람도 다들 ‘환율 언제까지 이렇게 높을까’를 궁금해합니다. 환율은 여러 국가 통화가치를 비교해 매긴 상대적인 가격이라 따져볼 변수가 참 많습니다. 그만큼 전망도 쉽지 않죠. 대신 환율을 공부하다 보면 시야가 한층 넓어질 수 있는데요. 인터뷰 주요 내용을 요약하자면-중국 리오프닝 기대로 올해 초 반짝 강세였던 원화가 다시 약세를 띠고 있습니다. 무역수지 적자+위안화 약세의 영향입니다.-중장기적으로도 원화는 약세로 갈 수밖에 없습니다. 한국의 수출 점유율이 줄면서 달러 공급은 감소하는데, 내국인 해외투자가 늘면서 달러 수요는 증가하기 때문입니다. 예전처럼 기업의 환헤지 수요도 많지 않기 때문에 단기외채로 달러를 꿔오는 것도 줄었습니다.-일단 올 하반기엔 다시 1200원대 초중반의 환율로 돌아오긴 할 겁니다. 하지만 내년엔 다시 ‘그래도 믿을 건 미국 경제뿐’이란 시각이 커지면서 달러 강세-원화 약세가 재연될 전망입니다. 달러에 투자한다면 4분기를 노릴 만합니다.*이 기사는 30일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-31
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  • 디폴트 고비 넘기는 미국…기준금리는 어디로?[딥다이브]

    부채한도 협상이라는 큰 산을 넘은 미국 증시는 어디로 갈까요. 29일(현지시간) 메모리얼데이를 맞아 뉴욕증시가 휴장한 가운데, 증시에 대한 기대감과 경계심이 엇갈립니다.앞서 28일 조 바이든 미국 대통령과 케빈 매카시 하원의장이 부채한도 협상을 최종 타결했습니다. 글로벌 시장을 짓눌러왔던 미국의 디폴트(채무 불이행) 우려는 일단 가장 큰 고비를 넘긴 겁니다. 합의안은 2025년 1월 1일까지 부채한도 적용을 유예하는 대신 정부지출을 일부 감축하는 내용입니다. 부채한도를 새로 정한 게 아니라, 일시적으로 아예 없앤 건데요. 적어도 그 동안은 부채한도를 둘러싸고 늘려주느니 마느니 하는 싸움을 벌일 일은 없다는 뜻입니다. 대신 비국방 지출 예산은 2024년 회계연도에 동결하고, 2025년 회계연도엔 1%만 증액하기로 했습니다.물론 법안이 계획대로 31일 하원, 6월 2~4일쯤 상원을 통과하느냐가 관건인데요. 공화당 강경파 의원들이 “실질적인 지출 감축이 없다”, “보수주의자라면 찬성할 수 없는 합의안”이라고 반발하고 있기 때문입니다. 매카시 의장은 “95% 이상 공화당 의원들이 협상결과에 고무돼있다”면서 ‘X-데이트’인 6월 5일 이전 통과를 자신했습니다. 그렇다면 이번 합의가 금융시장엔 어떤 영향을 미칠까요. 일단 최악(미국 정부의 디폴트)은 피했다는 안도감은 증시에 긍정적인데요. 기준금리 전망에도 변화가 있다는 게 문제라면 문제입니다. 디폴트 고비를 넘겼으니 연준이 금리 인상에 나서기 쉬워졌다고 보는 거죠. 실제 시카고 상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 다음달 14일 연준이 기준금리를 0.25%포인트 올릴 확률이 59%로 높아졌는데요(일주일 전엔 25.7%였음). 통화긴축 여력이 한층 확대되면서 달러 강세와 국채금리 상승으로 이어질 가능성이 있다는 게 UBS 전망입니다. 무엇보다 부채한도가 일단 사라졌으니 미국 재무부가 신규 국채발행을 늘리면서 금리가 상승하는 건 불가피해 보이는데요. 삭소캐피탈마켓의 차루 차나나 시장전략가는 “재무부가 현금보유고를 회복하기 위해 엄청난 양의 채권을 발행할 것이기 때문에 시장은 유동성 문제를 겪게 될 것”이라고 내다봤습니다. 즉각적인 위기에선 벗어났지만 시장에 미칠 파장은 좀더 두고 봐야 하는 건데요. 일단 이번주 금요일에 5월 고용지표 결과가 어떻게 나올지를 예의 주시해야 하겠습니다. 미국 고용시장의 열기가 이어지느냐, 가라앉느냐에 따라 6월 기준금리의 방향이 결국 정해질 수 있기 때문입니다. By.딥다이브*이 기사는 30일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-30
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  • 역전세난·깡통전세·전세사기…전세, 네가 문제다![딥다이브]

    전세대란에 이어 역전세가 골치를 썩이더니 이젠 전세사기가 가장 큰 사회문제 중 하나입니다. 영어로도 ‘Jeonse’라고 표기한다는 전세(傳貰). 10여 년 전부터 소멸론이 제기됐건만, 여전히 번성하며 끈질긴 생명력을 발휘 중입니다. 그리고 아마도 꽤 오래 살아남을 듯합니다. 손보지 않고 그대로 놔두면 또다시 새로운 문제를 야기할 위험이 있죠. 그래서 오늘 딥다이브는 전세제도를 들여다 봅니다.*이 기사는 26일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.84년 전에도 있었던 전세사기전세라는 독특한 임대차계약 제도는 도대체 언제 생겨났을까요. 고려시대 ‘전당(典當)’제도, 즉 물건을 맡겨놓고 돈을 빌리는 것에서 유래했다는 학설이 하나 있고요(윤대성 창원대 명예교수 ‘한국전세권법연구’). 1876년 강화도조약 이후 개항지(부산·인천·원산)에 인구가 급속도로 유입되면서 집값이 치솟자 일부 집주인들이 전세를 놓아 집 살 돈을 충당한 게 진짜 시발점이라는 연구결과도 있습니다(‘주택전세제도의 기원과 전세시장 전망’ 보고서). 즉, 전세는 누군가 만든 게 아니라 자연 발생적으로 생겨나 우리나라에 자리잡은 제도라고 봐야 합니다. 그리고 그 정확한 실체는 이겁니다. 사금융. 은행 문턱이 높았던 시절, 주택담보대출을 받기 어려운 개인이 임차인 돈(전세보증금)을 빌려서 집을 마련하고 이자와 월세를 퉁친 것이 바로 전세입니다.참고로 과거 동아일보 기사에서도 오래 전 전세제도의 흔적이 발견되는데요. 99년 전인 1924년 기사에선 ‘재동엔 3000원짜리 전세집이 있으나 돈턱이 아득하고, 인사동에도 상당한 집이 있으나 이것도 50원의 월세로 두달치는 먼저 주어야 한다’면서 만만찮은 전셋값 부담을 다룹니다. 1939년엔 ‘주택난을 기화 삼아 전세사기가 횡행한다’는 기사도 나왔죠. 그 시절에도 자신이 얻은 월세집이 자기 집인 것처럼 속여서 10여 명에게 전세금을 가로챈 사기범이 있었다고 합니다. 사실 전세는 꽤 위험할 수 있는 계약입니다. 자신의 전 재산이나 다름 없는 전세 보증금을 계약서 한장만 믿고 신용도도 확인되지 않은 집주인에게 덜컥 내주기 때문입니다. 하지만 전셋값이 계속 오르기만 한다면 보증금을 떼일 염려는 적은 편이죠. 새로 들어올 세입자로부터 받아 나가면 되니까요. 동시에 최소한의 안전장치가 있긴 합니다. 1981년 제정된 임대차보호법인데요. 최소 전세기간을 정하고 있죠(당시엔 1년). 아울러 ‘월세는 매달 돈을 까먹지만 전세는 원금을 고스란히 지킬 수 있다’는 이유로 전세를 선호하는 임차인들도 적지 않습니다. 전세제도가 유지될 수 있던 이유입니다.서민 울린 전세대란1970년대 이후 도시화가 가속화하면서 대도시, 특히 서울을 중심으로 전세 비중은 꾸준히 커졌는데요. 전세시장이 본격적으로 커진 건 1980년대 후반부터입니다. 전세대란이 신문 사회면을 장식하기 시작한 것도 이때부터인데요. 당시 무슨 일이 있었을까요. 1980년대 후반 3저 호황(저환율·저유가·저금리)으로 주식시장에 이어 부동산시장까지 투기 바람이 붑니다. 동시에 근로자 소득수준이 높아지자 ‘나도 아파트에 살고 싶다’는 욕망이 전세 수요를 부추겼죠. 이에 ‘주택 200만호 건설’을 공약한 노태우 정부는 1989년 4월 분당∙일산 신도시 건설계획을 발표했습니다. 엄청난 물량 공급이 예고되면서 일시적으로 집값 상승세는 주춤하는 듯했는데요. 신도시 아파트를 분양을 받으려는 사람들이 집 구매를 미루고 전세살이를 택하면서 전세 수요가 되레 폭발합니다. 전셋값 오름세는 더 빨라졌죠.그러자 정부가 나섰습니다. 세입자를 보호한다며 1989년 12월 임대차보호법을 개정해 전세기간을 기존 1년에서 2년으로 연장했죠. 그 결과 어떻게 됐을까요. 그야말로 헬게이트가 열렸습니다. 집주인들이 2년치 전세금을 한꺼번에 올려받았기 때문입니다. 다락같이 오른 전세보증금을 감당할 길 없어 극단적 선택을 하는 사건이 이어지면서, 1990년 초반 두달 남짓한 기간 17명의 세입자가 스스로 목숨을 끊었습니다. 왠지 익숙한 이야기 아닌가요? 그렇습니다. 2020년 임대차 3법 통과 뒤 ‘2년+2년’을 보장하는 계약갱신청구권이 도입되자, 전셋값이 무섭게 치솟아 난리를 겪은 지 얼마 안 됐는데요. 바로 그와 비슷한 일이 과거에도 있었던 겁니다. 전세대란이 사회 문제화 되면서 1990년엔 서민 주거난 해소를 위한 여러 정책이 나왔는데요. 그 중 하나가 바로 다세대 주택, 즉 빌라를 많이 짓도록 건축 규제를 대폭 완화하는 거였습니다. 아파트는 비싸니까 저소득층이 거주할 만한 빌라를 늘리자는 취지였는데요. 그 빌라가 지금은 전세사기로 서민을 울리는 애물단지가 되어버렸으니, 아이러니입니다.목돈 없이 전세 사는 시대 왔지만전세 시장이 크게 흔들린 건 1998년. 한국이 외환위기에 빠지면서 부동산 시장이 가라앉았고 그해 전셋값은 무려 40%(수도권 기준) 폭락했습니다. 초유의 ‘역전세난’이 일어난 건데요. 실직∙감봉으로 더 싼 전셋집으로 옮기려던 세입자들은 보증금을 돌려받지 못해 아우성이었고요. 새로운 세입자를 구할 길 없어 집이 경매에 넘어간 집주인이 자살하는 비극이 벌어졌죠. 전세가가 매매가를 웃도는 ‘깡통전세’도 이때 처음 등장합니다.(노무현 정부의 ‘실록 부동산정책 40년’ 참조)하지만 경기가 빠르게 살아나면서 이듬해 전셋값은 다시 튀어올라 폭등세를 연출합니다. IMF 시기에 주택 공급이 줄어든 탓에 2000년대 들어 전셋값은 상승세를 탔는데요. 2000년대 중후반 부동산 투기 열풍이 이어지며 전세시장은 더 커갔죠.이 시절 2년마다 꼬박꼬박 오르는 전세금은 세입자들의 가장 큰 고민거리였습니다. 보증금을 올려줄 길 없어 변두리로 밀려나야 하는 서민들이 많았죠. 정부는 이들의 부담을 덜어주겠다며 상당히 손쉬우면서도 파격적인 방법을 채택했습니다. 전세자금 대출, 즉 빚을 더 많이 내주기로 한 겁니다. 전세자금 대출은 꽤 오래 전부터 일부 은행에 있었지만 대출 조건이 까다로워서 좀처럼 활성화되지 않았습니다(연대보증을 세워야 하는 식). 2008년 말 정부는 ‘서민 주거안정’을 명목으로 주택금융공사의 전세자금대출 보증 한도를 1억원에서 2억원으로 확 올렸는데요. 이때부터 전세자금 대출 시장이 본격적으로 열립니다. 깐깐한 소득 기준 없이 전셋값의 70%(이후 80%로 상향)까지 빌릴 수 있게 됐으니까요. 2015년엔 대출한도가 최대 5억원(서울보증보험 상품)까지로 더 늘었는데요. 덕분에 ‘목돈 없이 은행에 이자만 내고 전세 사는 시대’가 활짝 열립니다. 그래서 세입자들은 마음 편히 살던 집에서 전세를 계속 살 수 있어 그 후로 행복해졌을까요? 그랬으면 좋겠지만 실상은 반대입니다. 전세자금 대출이 거대한 부메랑이 되어 돌아와 부동산 시장을 강타하고 있습니다.폭탄으로 돌아온 전세대출전세대출이 부동산 시장 거품을 일으키는 원흉 중 하나라는 건 사실 수년 전부터 부동산 전문가들이 공공연히 해왔던 이야기입니다. 다만 누구도 ‘그러니 이제 그만 전세대출을 조이자’라고 강하게 주장하지 못했을 뿐이죠. ‘전세대출=서민 지원’인 상황에서 감히 손댈 엄두를 내지 못한 겁니다. 그 사이 전세자금 대출금은 급격히 불어났습니다(2012년 23조원→2022년 171조원). 이는 불 붙은 부동산 시장을 더욱 달아오르게 만드는 땔감 역할을 톡톡히 했는데요. 저금리 전세대출 덕에 전세수요가 넘치면서, 집주인들은 전셋값을 대폭 올리기 쉬워졌습니다. 임차인들이 더 싼 전셋집을 찾아 옮기는 대신 전세대출을 받아서 충당하면 되니까요. 앞에서 언급한 2020년 임대차 3법 시행으로 전셋값이 치솟자 전세대출이 폭등한 게 이를 잘 보여줍니다.전세대출은 갭투자의 도구로도 활용됐습니다. 전세자금대출을 지렛대로 삼아서 전세 끼고 주택을 구입할 수 있으니까요. 주택담보대출 규제를 무력화하는 수단이 된 겁니다. 전세대출이 전세뿐 아니라 매매가격까지 끌어올린 건데요. 지금의 전세사기를 초래한 ‘무자본 갭투자’ 역시 관대한 전세대출의 허점을 파고들었습니다. 사기꾼들은 신축 빌라의 감정평가를 부풀려 전세금 바가지를 씌웠습니다. 세입자들은 전세금의 최대 80%를 대출받아 전셋집을 마련했지만, 알고 보니 그 집은 깡통전세였습니다.전세 종말? 글쎄, 쉽지 않을 걸요컨대 전세기간을 늘려주거나 전세대출을 쉽게 내주는 식의 정책은 전세라는 제도를 영속시키는 데는 기여했지만 결과적으로 서민의 주거 안정을 가져다주진 못했습니다. 오히려 일단 한번 전셋값이 떨어지기 시작하면 모래성처럼 무너지는 전세시장의 취약성 키웠는데요. 그래서 이런 생각이 듭니다. 아무래도 전세제도 자체가 문제인데? 사실 ‘전세의 월세화’ 얘기는 1990년대부터 나왔고, 십여 년 전부턴 ‘전세 종말론’까지 나돌았습니다. 지금처럼 주택시장이 침체에 빠지던 시기(좋은 말로는 ‘안정기’)였던 2013년에 특히 화두였죠. 집값이 계속 떨어질 판인데 누가 전세 끼고 집을 사겠냐는 논리였습니다. 전세란 집값 상승을 전제로 해야 생명을 유지할 수 있으니까요. 2016년 초엔 박근혜 당시 대통령이 “전세시대는 하나의 추억이 될 것”이라며 직접 종말론을 펴기까지 했는데요. 저금리가 심해지면서 집주인들이 전세보단 월세 또는 반전세를 선호했기 때문입니다.(물론 그 이후 벌어진 상황은…) 그럼 지금은 어떨까요. 부동산 전문가에게 전세의 운명을 물어봤습니다. 독립부동산리서치 광수네복덕방의 이광수 대표(전 미래에셋증권 애널리스트)와 박원갑 국민은행 부동산 수석전문위원, 두 분과 통화했는데요. 두분의 톤은 살짝 다르지만 적어도 10년 안에 전세가 사라지는 일은 없을 거라는 게 공통된 의견입니다. “전세 제도가 없어지기란 불가능합니다. 전세는 자연 발생적으로 생겨났고 확대됐기 때문에 이걸 인위적으로 없애기란 현실적으로 어렵습니다. 지금 전세 보증금 규모가 수백조원에 달하는데요(참고로 한국경제연구원은 1058조원으로 추정). 이걸 누군가 충당해줘야 없어질 것 아닙니까. 그걸 누가 감당하겠어요. 정부가 정치적 언어를 사용해서 ‘전세제도를 근본적으로 개혁한다’고 얘기하지만 현실을 모르는 얘기입니다.”(이광수 광수네복덕방 대표) “장기적으로는 전세가 소멸할 수 있지만 그렇게 빠른 속도로, 10년 안에 순수 월세로 넘어가진 않습니다. 집주인도 월세로 돌리려면 자금 준비 등 시간이 필요하니까요. 특히 해외 같은 ‘순수 월세’는 매우 어려울 겁니다. 아마 ‘반전세’가 대세를 이룰 거고요. 빌라는 전세공포 때문에 월세화가 빨리 진행되고, 아파트는 전세가 유지되는 식으로 차별화가 심해질 겁니다.”(박원갑 국민은행 수석전문위원) 전세를 없애진 않더라도 제도는 좀 고쳐야 하지 않을까요. 한국 말고도 전세와 거의 비슷한 ‘안티크레티코’라는 제도가 볼리비아엔 있는데요. 다른 점은 볼리비아에선 전세를 내놓은 집은 아무런 저당이 없어야 하고요, 만약 경매가 진행되면 전세입자가 1순위가 됩니다. 전세권이 부동산등록부에 기재하도록 의무화했고요.(김진유 경기대 교수 ‘전세의 역사와 한국과 볼리비아의 전세제도 비교분석’) 한마디로 우리나라 전세제도보다 훨씬 투명성이 높습니다. 한국도 ‘깜깜이 계약’을 막기 위해 집주인에게 정보 공개 의무를 부여해야 합니다. 박원갑 위원은 “세입자가 많은 다세대 주택의 경우 세대별로 누가 언제 얼마의 월세 또는 전세 계약을 맺었는지, 담보대출은 얼마나 남아있는지를 모두 기록해 계약서에 첨부하도록 집주인에 의무를 부여해야 한다”고 설명합니다. 적어도 아무 것도 모른 채 전세 계약을 맺었다가 집이 경매에 넘어가는 날벼락을 맞는 일은 없어야 한다는 겁니다. By. 딥다이브짧게 잡아도 100년 넘게 한국에서 생명을 이어온 전세제도. 그동안 참 말도 많고 탈도 많았는데요. 그 중에서도 역전세난, 깡통전세, 전세사기가 겹친 지금이 최악인 건 분명해 보입니다. 더 이상 전세사기 피해로 목숨을 끊는 사람이 나오는 일이 없기를 바라며. 주요 내용을 요약하자면-길게는 고려시대, 짧게는 강화도조약 이후부터 등장한 전세제도. 불안정한 사적계약이라는 한계에도 불구하고 한국의 주택임대 시장에서 주류로 자리잡았습니다. -전세대란이 사회를 휩쓸 때마다 정부는 대책을 내놨는데요. 서민 주거안정을 명목으로 전세-기간을 늘려주고 전세대출을 확대하는 식이었습니다. 이런 정책은 다시 전셋값 급등의 부작용으로 이어지곤 했습니다. -부풀었던 전세시장의 거품이 꺼지면서 진통이 이만저만이 아닙니다. 결국 전세 제도 자체가 문제라면 이제 전세는 사라지려나요? 한때는 ‘전세 종말론’이 대세였지만, 이제는 완전한 멸종에 이르진 않을 거란 의견이 더 우세합니다. 그렇다면 어떻게든 진화시켜서 더 쓸만하게 만들어야겠죠.*이 기사는 26일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-27
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  • ‘서프라이즈’ 엔비디아, 시총 1조 달러 클럽에 성큼[딥다이브]

    미국 정부의 채무불이행 시한이 다가오고 있지만 이날 뉴욕증시의 주인공은 엔비디아였습니다. 25일(현지시간) 기술주 위주의 나스닥은 1.71% 상승했죠. 다우지수는 -0.11%, S&P500지수는 +0.88%. 전날 엔비디아는 올해 1분기 매출액이 71억9000만 달러라고 발표했는데요. 월가 전망치(65억2000만 달러)를 크게 웃돌았습니다. 게다가 2분기 매출액은 엔비디아 사상 최대인 110억 달러가 될 거란 전망을 내놨는데요. 애널리스트들의 기존 전망치가 72억 달러였거든요. 정말 ‘서프라이즈’가 아닐 수 없습니다.엔비디아는 인공지능(AI) 열풍에 올라탔는데요. 챗GPT 같은 생성형 AI를 개발하려는 기업들이 앞다퉈 엔비디아 칩을 사들이면서 매출이 급증한 겁니다. 젠슨 황 엔비디아 CEO는 엔비디아가 지난 15년간 생산능력을 확장해왔고, 마침 그것이 챗GPT로 인해 거대 기업의 큰 투자주기가 시작된 시점과 맞아떨어졌다고 설명합니다. 그는 “생성형AI가 정보를 생성하는 전 세계 대부분 데이터센터의 주요 워크로드(처리할 작업량)가 되면서, 데이터센터 예산이 가속화된 컴퓨팅으로 매우 극적으로 전환될 것이 분명하다”면서 “지금 여러분이 이를 목격하고 있다”고 말했죠. 월가는 엔비디아 예측에 환호했습니다. 이날 엔비디아 주가는 24.37%나 치솟았는데요. 시가총액이 9440억 달러로 뛰면서 ‘1조 달러 클럽’ 진입에 성큼 다가갔습니다. 참고로 현재 시총 1조 달러를 넘은 곳은 애플, 마이크로소프트, 구글, 아마존이죠. 미국 투자회사 서스케하나는 이날 투자메모에서 “새로운 골드러시가 다가온 것 같다. 그리고 엔비디아는 모든 곡괭이와 삽을 팔고 있다”고 평가했고요. 스티펠 역시 “엔비디아가 AI 인프라 지갑점유율(전체 지출 중 특정 브랜드가 차지하는 비중)에서 최적의 위치에 있다”면서 AI의 부상에서 가장 큰 수혜를 보는 기업이라고 분석합니다. 엔비디아의 낙관적인 전망은 이날 다른 AI 관련 기업 주가까지 끌어올렸는데요. 경쟁사인 AMD 주가는 11.16% 급등했고, 마이크로소프트(3.85%)와 알파벳(2.13%)도 주가가 껑충 뛰었습니다. 중국의 수출제재에 직면한 미국 반도체업체 마이크론 주가도 4.63% 급등했죠. 이에 비해 AI로의 전환이 뒤처진 걸로 평가받는 인텔은 주가가 5.52%나 빠졌군요. By.딥다이브*이 기사는 26일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-26
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  • 임금 안 줄인 주4일제 실험, 생산성이 성패 갈랐다 [딥다이브]

    일주일에 하루 덜 일하는 주 4일 근무제. ‘꿈의 직장’이란 부러움을 받지만 자칫 기업 생산성을 떨어뜨리거나 비용 절감 수단이 될 거란 걱정이 나온다. 임금 삭감 없는 주 4일제가 현실에서 정착하려면 무엇이 필요할까. 국내외에서 진행하는 실험에서 그 답을 알아봤다.● 주 4일제, 생산성 향상이 필수 온라인 교육기업 휴넷에서 일하는 최동영 팀장은 정해진 근무시간보다 1시간 일찍 출근해서 미리 할 일을 점검한다. 지난해 7월 회사가 주 4일제로 전환한 뒤의 생긴 습관이다. 금요일 쉬는 대신에 월∼목요일에 더 바쁘게 일해야 하지만 만족도는 높다. 그는 “아기를 봐주시던 시부모님이 주 4일제를 가장 반기신다”며 “근무일이 줄었지만 챗GPT 같은 업무 툴 활용으로 효율성을 높이고 더 몰입해서 일하게 됐다”고 말했다. 휴넷은 임금을 그대로 유지한 채로 금요일 쉬는 주 4일제를 지난해 7월 1일 공식 도입했다. 초기엔 대면 영업을 하는 부서의 걱정이 컸다. 일부 관리자들은 “팀원 관리만 어려워진다”며 도입에 반대했다. 10개월이 지난 지금, 직원 만족도는 최상으로 나타났다. 최근 설문조사 결과 주 4일제로 삶의 질이 향상됐다는 응답이 94.1%에 달했다. 대면 업무 부서는 금요일 대신 여러 요일에 나눠 쉬는 식으로 새 제도에 적응했다. 조영탁 휴넷 대표는 “주 4일제는 직원 복지가 아닌 생산성 향상의 도구”라고 강조한다. ‘100% 급여를 주고 80% 근무 시간으로 100% 성과를 낸다’는 100-80-100 원칙이다. 이를 위해 주 4일제 도입과 함께 업무 효율성을 높이기 위한 프로젝트를 대대적으로 진행 중이다. 업무 프로세스를 개선하고, 중요도가 낮은 일은 과감히 버리고, 관습적으로 하던 회의는 없앴다. 직원들은 자연히 업무시간은 바빠졌고 저성과자에겐 냉정해졌다. 동료평가에서 일은 안 하면서 주 4일제만 누리는 ‘무임승차자’에 대한 견제가 강해졌다. 그래서 생산성은 올랐을까. 현재까지 경영 실적은 더 좋아졌다. 문주희 휴넷 인재경영실장은 “직원들이 조직 운영을 고민하며 스스로 답을 찾아간 덕분”이라며 “기존과 똑같이 일해서는 주 4일제는 절대 성공할 수 없다”고 말했다.● 주 4일 실험 해외 기업 93%는 ‘유지’ 임금 삭감 없는 주 4일제의 효과는 지난해 하반기 영국과 호주에서 진행한 실험에서도 확인된다. 비영리단체 4데이위크글로벌(4 Day Week Global)과 케임브리지대 등이 주도한 6개월의 주 4일제 파일럿 프로그램엔 영국 기업 61곳과 호주·뉴질랜드 기업 26곳이 참여했다. 임금은 이전과 똑같이 유지하고, 어느 요일에 쉴지는 기업 사정에 따라 선택했다. 이 실험에서 근무일 단축이 직원 만족도에 미치는 영향은 분명했다. 영국의 결과 보고서에 따르면 대부분의 직원은 ‘번아웃’이 줄었고(71%), 일과 가정 사이 갈등이 감소했고(54%), 삶에 대한 만족도는 증가했다(73%)고 답했다. 참여 기업의 93%(81개 기업)는 실험이 끝난 뒤에도 주 4일제를 유지하기로 했다. 근무일을 줄였지만 생산성은 유지됐기 때문이다. 프로젝트 기간 동안 참여 기업의 평균 매출은 1.4% 증가했다. 프로젝트를 기획한 브렌던 뷔셀 케임브리지대 교수는 “프로젝트 시작 전 ‘근무시간 감소를 상쇄할 만큼 생산성이 향상되지 않을 것이란 의심이 컸지만 바로 그것(생산성 향상)을 발견했다”고 분석했다. 이는 근무시간을 줄이는 대신 직원 생산성을 높이기 위해 일하는 방식도 개선한 결과다. 참여 기업은 회의 시간을 단축하고, 집중근무 시간을 도입하고, 제조 공정을 분석해 시간 절약 방법을 찾았다. 뉴질랜드 엔지니어링 기업 브레비티 설립자 매슈 비숍은 “일주일에 하루 더 쉴 수 있다는 동기가 부여되자 직원들이 알아서 업무의 우선순위를 정하고 프로세스를 개선했다”며 “집중력을 높인 결과 기대치를 뛰어넘는 성과를 달성했다”고 말했다. 100-80-100 원칙이 여기서도 통했다.● 80% 근무시간, 100% 생산성 성공적인 실험 결과가 쌓이고 있지만 주 4일제에 대한 회의론도 적지 않다. 2019년 주 4일제를 도입했던 교육기업 에듀윌은 논란 끝에 올해 3월부터 일부 부서를 주 5일제로 전환했다. 경영 악화로 실적이 꺾이면서 비상경영에 돌입했기 때문이다. 레스토랑, 소매업, 의료서비스처럼 주 4일제 도입이 쉽지 않은 분야도 있다. 시간 단위로 근무량이 측정되기 때문에 ‘주 4일제=임금 손실’이 될 가능성이 크다. 공장을 가동하는 제조업도 마찬가지다. 결국 임금 삭감 없는 주 4일제가 성공적으로 정착하느냐의 관건은 생산성이다. 4데이위크글로벌 설립자인 앤드루 반스가 “근무시간 단축의 여정은 생산성 향상을 위한 기업과 직원 간의 협약”이라고 강조하는 이유다. “비효율을 찾고, 근무하는 시간이 아닌 산출물에 집중하라”는 단순하지만 간단하진 않은 조언이다.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-25
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  • 방산 골드러시 시대, K-무기가 ‘반짝’으로 끝나지 않으려면[딥다이브]

    올해는 한국이 무기를 만들기 시작한 지 50주년 되는 해입니다. 1973년에야 국산 소총이 처음 생산됐기 때문인데요. 그런 한국이 이젠 무기 수출로 세계 9위권 국가가 됐습니다. 특히 최근 2년 동안 유례 없는 속도로 빠르게 무기 수출을 늘려가면서 전 세계가 ‘K-방산’에 주목하고 있는데요. 세계 평화를 생각하면 안타깝지만 러시아-우크라이나 전쟁이 K-방산엔 기회로 작용한 게 사실입니다. 아울러 자칫 지금의 호황이 ‘반짝’하고 지나가버릴 가능성도 없진 않은데요. 기회를 잘 살려서 K-방산이 한단계 도약할 수 있을까요. 산업연구원에서 방위산업 연구를 담당하는 장원준 연구위원을 인터뷰했습니다.*이 기사는 23일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.방산 골드러시와 러시아의 추락-러시아의 우크라이나 침공 이후 각국이 매우 빠르게 국방예산을 늘려가고 있다고 합니다. 얼마나 많이 늘어났나요?“말 그대로 앞다퉈서 주요국들이 국방 예산을 증액하고 있습니다. ‘방산 골드러시 시대’라고 할 수 있죠. 미국 에비에이션 위크(Aviation Week)가 10년 뒤 전 세계 국방 예산이 2조5000억 달러(약 3296조원)까지 증가할 거라고 전망했었는데요. 스톡홀름국제평화연구소(SIPRI)가 작년 실제 국방예산을 집계한 게 2조2400억 달러(2953조원)였습니다. 예측보다 이미 더 빠르게 증가한 겁니다. 러시아-우크라이나 전쟁과 미∙중 경쟁, 대만 문제까지 있어서 국방예산은 계속 증가할 수밖에 없다고 봅니다.”-국방 예산이 그렇게 많이 늘었다는 건 무기 수입을 엄청나게 늘린다는 얘기인데요. 원래는 러시아가 무기 수출의 강국이었죠. 그런데 우크라이나 전쟁 이후엔 러시아산 무기 도입을 꺼리는 국가들이 많다고요? “러시아 무기 수출은 추락하고 있습니다. 세 가지 요인인데요. 첫 번째는 아시다시피 우크라이나 전쟁에서 러시아 무기가 형편없다는 게 드러났습니다. 전차나 그런 게 파괴도 많이 됐으니까요. 기존 무기 구매국의 신뢰도가 많이 떨어진 게 큰 영향을 미쳤습니다.두 번째로 전쟁 때문에 미국과 나토(NATO) 회원국들이 러시아를 제재하고 있습니다. 특히 방위산업 부품의 수입을 막았는데요. 이 때문에 러시아가 무기를 독자 개발, 생산하는 데 제약이 많습니다. 또 기존에 러시아산 무기를 많이 구입한 국가가 인도, 베트남, 이집트인데요. 그 나라들이 미국과 나토 회원국 눈치를 보고 있습니다. 이런 이유로 러시아는 무기 수출이 어렵습니다. 전쟁 상황이기도 하고요. 그래서 최근 SIPRI 보고서를 보면 과거 5년과 비교해 최근 무기 시장 점유율이 22%에서 16%로 급감했습니다.”압도적 1위 미국, 전통의 강자 유럽-무기 수출을 가장 많이 하는 나라는 늘 미국이었고 지금도 세계 1위는 미국입니다. 많은 나라들이 미국 무기를 사고 싶어 하는 그 이유를 뭐라고 봐야 할까요. 미국 무기가 성능 면에서 가장 뛰어나서일까요. 아니면 국가 간 관계 때문일까요.“지난해 미국 무기 수출이 계약 기준으로 2000억 달러가 넘었습니다. 우리나라가 173억 달러였으니까 10배가 넘는 수준이죠.그 이유는 일단 미국 무기가 워낙 성능이 좋은 건 사실이거든요. 지금 우크라이나 전쟁에서 성능을 발휘하고 있는 재블린 미사일(적외선 유도 방식 대전차 미사일), 스위치블레이드(소형 자폭 무인기), 하이마스(HIMARS·고속기동포병로켓시스템)가 있고요. M1A2 전차도 우크라이나에 지원됐고, 최근엔 그리고 F16 전투기까지 지원될 가능성이 크다고 하죠. 역시 성능이 매우 뛰어난 게 가장 중요하고요.두 번째는 미국이란 국가의 영향력입니다. 미국은 나토에서 가장 중요한 국가이고 많은 무기 구매국에 영향력을 끼칠 수 있다는 게 기본적으로 깔려있고요.마지막으로는 러시아의 무기 수출이 주춤하면서 반사이익을 얻고 있습니다. 이집트, 인도, 베트남이 제재 때문에 러시아 무기 대신 미국이나 유럽으로 전환할 수밖에 없는 상황이라서요. 미국의 무기 수출 역시 방산 골드러시 시대에 맞춰 계속 증가할 겁니다.”-러시아와 미국 다음으로는 유럽 국가들이 방위산업의 전통적인 강자라 할 수 있겠죠. 하지만 탈냉전 이후 평화 시대가 길어지면서 예전보다 방위산업의 능력이 떨어졌다는 얘기도 나오더라고요.“유럽의 군사비가 줄어든 건 맞습니다. 군사력 규모가 줄어드니까 경쟁력에서도 영향을 받은 건 사실인데요.지금 워낙 무기 수요가 시급하게 증가하고 있는데, 유럽 국가들은 우리나라처럼 계속 무기를 양산해오질 않았거든요. 그렇다 보니 납품 시기는 맞추는 능력이 많이 부족합니다. 바로 그 부분이 지금은 특히 중요한데요.예를 들어서 폴란드가 우리나라 K2 전차를 구매했는데요. 우리는 3년 만에 180대를 공급할 수 있다고 했는데, 독일은 10년이 걸려도 180대는 쉽지 않다고 합니다. 그런 것 때문에 안보 위협이 시급한 폴란드, 루마니아, 슬로바키아, 에스토니아 같은 나라는 독일 같은 기존 무기 수출 강국만을 바라볼 수 없는 상황입니다. 그래서 무기 수요가 한국으로 선회할 수밖에 없는 거고요.”우리는 빨리 만든다. 게다가 가성비까지-역시 한국 방산기업이 빨리 잘 만드는 능력이 뛰어나군요. 납기를 잘 맞추는 게 K-방산의 경쟁력이라는 얘기는 많이 하는데요. 저는 제품력 면에선 글로벌 경쟁사와 비교했을 때 어느 수준인지가 궁금합니다.“지난해 산업연구원에서 무기체계별 경쟁력 조사를 했습니다. 그 결과 70여 개 품목 중 30여 개는 선진국 수준이었습니다. 선진국을 100으로 봤을 때 우리가 90 이상이었던 거죠. 잘 아시는 K2전차나 K9자주포, 천무, FA50 경공격기처럼 수출이 잘 되는 품목의 경우엔 선진국 대비 95, 그러니까 상당한 경쟁력을 갖춘 제품으로 평가됐습니다. 그 외에도 탄약이나 천궁, 현궁 같은 무기체계의 경쟁력도 거의 선진국 수준으로 발전했다고 얘기할 수 있습니다.”-그럼 우리 K9 자주포나 K2 전차가 폴란드에 대량 수출될 수 있었던 건 성능과 제조 능력, 이 두 가지 때문이라고 보면 될까요.“우선 가성비가 뛰어납니다. 선진국의 동일급 전차나 자주포 대비 가격이 일부 제품은 심지어 30~40% 정도 되니까요. 그다음이 신속한 납기 능력인데, 그걸 충족시킬 나라는 아마 전 세계에서 한국이 유일하지 않을까 봅니다. 그런 게 수출이 지금 잘 되는 이유입니다.”-그런데 가성비를 별로 따질 필요 없는 선진국은 비싼 값을 주더라도 아직은 한국산보다 미국산을 사려고 할 거라는 얘기도 있습니다. K-방산이 아직은 틈새시장에서 먹히는 단계라고도 볼 수 있을까요?“많은 분이 그런 얘기를 합니다. 방산 수출이 반짝하고 끝나지 않겠냐는 생각을 많이들 하는데요. 이게 사실 우리가 얼마나 노력하느냐에 달렸다고 봅니다.일단 최소한 올해까지는 (방산 수출이) 괜찮을 걸로 봅니다. 폴란드가 지난해 124억 달러 계약을 했듯이, 올해 2차 3차 수출 계약이 또 남아있습니다. 한 200억~300억 달러까지 가능한 거죠.그래서 올해까지는 괜찮은데, 내년부터는 이 정도 규모의 다른 계약이 체결돼야 하니까 그게 숙제입니다. 물 들어올 때 노 저어야 하는데요. 호주 장갑차, 캐나다 잠수함 같은 기회가 올 때마다 정부와 기업이 노력해서 수주해야 합니다.”-방위산업은 무기를 한번 팔면 그걸로 끝나는 게 아니라 그 뒤에 유지보수, 관리로 장기간 매출이 이어진다고 하던데요. 실제 그런가요.“방위산업 수출의 특성이 ‘락인(Lock-in) 효과’입니다. 무기는 화장지처럼 쓰고 버리는 소모품이 아니라 계속 사용을 해야 합니다. 고장 나면 부품이 필요하고 정비도 해야 하죠. 통상 30~40년 이상 써야 한다고 봅니다. 그래서 중요한 건 이윤이 좀 적더라도 규모의 경제 확보를 위해 일단 납품을 해야 합니다. 그리고 이를 통해 애프터마켓 시장을 공략하는 거죠.”방산수출 4대 강국은 꿈일까-일단 물이 들어와서 K-방산이 기회를 잡아 수출을 확대했는데요. 이것만으로도 상당한 진전이라 볼 수 있겠군요. “그렇죠. 무기 수출 실적이 거의 10년간 한해 20억~30억 달러 정도로 유지되다가 2021년부터 점프했습니다. 2021년엔 70억 달러, 2022년엔 170억 달러로요. 그래서 정부 목표는 앞으로 200억 달러를 꾸준히 4~5년 동안 해야 한다는 건데요. 그래서 방위산업 발전 기본 계획을 통해 정부도 노력할 거고요. 기업도 세계 최고로 커갈 수 있도록 국민들의 지지도 필요합니다. 예컨대 한화가 한국의 록히드 마틴처럼 커가야 하는 거죠.”-연간 수출 200억 달러 정도를 4~5년 동안 한다는 건 목표가 너무 높은 것 아닌가요?“목표라는 게 말 그대로 목표이지 않습니까? 좀 어렵지만 힘을 결집하자는 거죠. 진짜 10여 년 만에 우리나라 방산 수출이 이렇게 급성장하리라고는 누구도 생각하지 못했으니까요.저는 방위산업이 우리나라의 반도체, 배터리, 자동차처럼 2030년대엔 국가 주력 산업으로 자리매김해야 한다고 얘기합니다. 우리는 저력이 있는 나라이고, 힘을 합치면 가능하다고 봅니다. 쉽진 않지만 역랑을 집중해서 ‘2027년 방산 수출 4대 강국’을 위해 노력해 봐야죠.”-지금은 한국이 몇위인가요?“지금은 세계 9위권입니다. 미국, 러시아, 프랑스, 중국, 독일이 톱 5이고요. 그 아래에 영국, 이탈리아, 스웨덴인데 시장 점유율을 봤을 땐 이 나라들과는 한번 경쟁해볼 만합니다. 우리가 지금 추세대로 연간 100억~200억 달러를 계속 수출한다면 5년 뒤 충분히 4~5위권이 가능하죠.”-우리가 무기 수출에서 독일이나 중국과 맞먹는 수준으로 뛰어오른다고요?“시장 점유율은 중국이 우리의 두 배 수준이긴 한데요. 아까 말씀드린 대로 우리는 연간 30억 달러쯤 하다가 2021년 70억 달러, 지난해 170억 달러를 했으니 두배씩 증가하지 않습니까. 증가율로는 무기 수출 톱 10 국가 중 1위입니다. 그렇게 보면 뭐 불가능한 건 아니죠.”-방위산업에 관심이 큰 분들을 위해 마지막으로 한 말씀 해주신다면?“K-방산은 지금 전 세계적인 주목을 받고 있습니다. CNN에서도 ‘한국 방위산업이 메이저리그에 이미 진입했고, 자유민주주의의 무기고 역할을 하고 있다’라고 평가했죠. 자유민주주의 무기고라는 게 2차 세계대전 때 미국이 했던 역할입니다. 그걸 우리나라가 지금 하는 거죠. 그래서 정부가 방산 수출 4대 강국이란 도전적인 목표를 세웠고, 여러 전망을 봤을 땐 충분히 가능합니다. 다만 이를 이루기 위해서는 국민들의 지지가 필요합니다. 격려와 응원을 보내주세요.” By.딥다이브50년 전 간신히 소총을 만들었던 나라가 이젠 ‘무기 수출 4대 강국’을 목표로 삼다니. 격세지감입니다. 비록 오랜 남북대치로 길러온 무기 제조역량과 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 안보위협 고조 영향이란 점은 다소 씁쓸하지만요. 전 세계의 평화를 바라며, 인터뷰 주요 내용을 요약하자면-러시아-우크라이나 전쟁으로 각 국이 앞다퉈 국방예산을 늘려잡으면서 ‘방산 골드러시 시대’가 열렸습니다. 러시아의 무기수출 시장 위상이 떨어진 대신 미국을 포함한 다른 주요국 방위산업이 호황을 맞았습니다.-무기 수출 시장에서 한국은 가성비와 납기 능력으로 두각을 보이고 있습니다. 10여 년 동안 연 20억~30억 달러 수준에 머물던 방산 수출 규모가 지난해 170억 달러까지 늘어났습니다. -K-방산이 ‘틈새시장용’이고, 반짝하다 끝날 수 있다는 우려도 많습니다. 실제 과연 내년 이후에 얼마나 더 수주할 수 있을지는 불투명하고요. 하지만 목표는 높게 잡았습니다. 2027년 글로벌 방산 수출 4대 강국을 목표로 합니다.-목표를 이루려면 정부는 지원을 늘리고 기업은 글로벌 대기업으로 커나가야 합니다. 이를 위해서는 국민들의 지지도 뒷받침돼야 합니다.*이 기사는 23일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-24
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  • 중국 제재로 마이크론 주가 2.8%↓…한국 반도체는?[딥다이브]

    이 시각 미국 백악관에선 바이든 대통령과 케빈 매카시 하원의장의 부채한도 협상이 진행 중입니다. 22일(현지시간) 오후 5시 30분에 협상을 시작해서 결과는 아직 나오지 않았는데요. 부채한도 협상을 기다리는 뉴욕증시는 혼조세를 보였습니다. 이날 다우지수는 0.42% 하락했고 S&P500과 나스닥지수는 각각 0.02%와 0.50% 상승했습니다. 지난 주말에도 재닛 옐런 재무장관은 “미국이 오는 6월 1일부터 채무불이행 상태에 빠질 수 있다”고 거듭 밝혔는데요. 그 시한이 이제 딱 열흘 뒤로 다가온 겁니다. 이날 오후 매카시 의장은 기자들에게 “(협상 중인 내용이) 우리를 올바른 길로 인도할 것”이라며 “오늘 밤 협상을 타결할 수도 있고 내일 할 수도 있다”고 밝혔는데요. 협상이 막판에 있는 듯하지만 결과가 나올 때까진 안심할 수 없긴 합니다.이날 관심을 끈 종목은 미국 반도체기업 마이크론 테크놀로지입니다. 이날 주가는 2.85% 하락했습니다. 지난 일요일 중국 당국이 마이크론에 대한 제재를 발표했는데요. 마이크론 제품에 심각한 보안 문제가 발견됐다면서 자국 IT 인프라 운영자에 구매 중단을 지시한 겁니다. 미국의 중국 반도체 제재에 대한 보복조치이죠. 중국이 미국 반도체 업체를 직접 제재하며 맞받아친 건 이번이 처음인데요. 이번 조치는 중요 IT 인프라를 운영하는 중국 대기업(주로 국유기업, 금융회사, 통신사업자, 클라우드 서비스 기업)에만 적용되지만, 실제 영향은 더 커질 수 있습니다. 월머헤일의 변호사 레스터 로스는 월스트리트저널에 “다른 중국 고객사도 마이크론 구매를 중단하고, 심지어 제품을 교체하라는 정치적 신호로 여길 수 있다”고 말했습니다. 마이크론 매출엔 직접적인 타격이 불가피해 보이는데요. 마이크론이 지난해 중국에서 거둔 연간 매출은 33억 달러, 전체 매출의 11%에 달합니다. 이날 마이크론의 최고 재무 책임자인 마크 머피는 중국의 제재로 인한 예상 손실을 이렇게 설명했습니다. “현재 예상하기로는 낮게는 회사 매출 중 낮은 한자릿수 비율, 높게 보면 높은 한자릿수 비율의 영향이 있다.” 그럼 한국 반도체 기업은 반사이익을 얻게 될까요? 아무래도 이 부분이 관심사일 텐데요. 이에 대해 이날 월스트리트저널은 “중국의 마이크론 제재로 한국이 미묘한 상황에 처했다”고 보도했습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 중국 공장을 운영하고는 있지만, 미국 정부가 반도체 장비 반입을 허가(정확히는 수출통제 유예)해줘야 하는 상황입니다. 만약에 지난달 FT 보도대로 미국이 ‘마이크론의 중국 내 빈자리를 한국기업이 채우지 말라’고 요청한다면? 번스타인 리서치 애널리스트들은 “중국 내 반도체 사업에 대한 미국의 다른 제한을 고려할 때 한국기업이 미국의 요청을 무시할 가능성은 매우 낮다”고 내다봤습니다. By.딥다이브 *이 기사는 23일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요. 한애란기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-23
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  • 논란의 원자력 발전은 왜 르네상스일까[딥다이브]

    원자력 발전은 복잡한 주제입니다. 경제 문제인 동시에 환경 이슈이며 무엇보다 정치적으로 첨예하게 대립하는 주제이니까요. 한국뿐 아니라 유럽이나 미국에서도 마찬가지인데요. 이 민감한 소재를 어떻게 요리할지 궁리하다가 최신 해외 사례를 최대한 끌어모아 봤습니다. 그리고 그 결과는? 역시나 어느 쪽이 답이라고 딱 잘라 말하기는 어렵습니다. 다만 확실해 보이는 건 이겁니다. 글로벌 원전 시장, 바람의 방향이 달라지기 시작했습니다.*이 기사는 19일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.엇갈린 독일과 핀란드2023년 4월 16일 일요일은 유럽의 원자력 발전 산업 역사에서 특별한 날로 기록될 겁니다. 두가지 큰 사건이 벌어졌기 때문인데요. 하나는 독일이 이날부터 더 이상 원자력 발전으로 전기를 생산하지 않게 됐습니다. 독일은 4월 16일 0시를 기해 운영 중이던 마지막 원전 3기를 폐쇄했죠. 60여 년간 이어졌던 독일 원자력 발전 시대가 이렇게 막을 내렸습니다. “원자력 발전은 친환경이 아니며 지속가능하지도 않다는 독일 정부 입장은 분명하다”고 슈테피 램케 독일 환경부 장관은 이야기했습니다. 1970년대부터 거의 50년 가까이 이어져온 독일의 반원자력 운동 세력의 승리라 할 수 있죠.또다른 이벤트는 몇시간 뒤 발트해 인접국 핀란드에서 벌어졌습니다. 무려 17년의 공사를 마치고 새로운 원자력 발전소인 ‘올킬루오토 3호기’가 이날 전기 생산을 시작했습니다. 유럽에서 원자력 발전소가 새로 문을 연 것 자체가 16년 만에 벌어진 사건인데요. 무엇보다 올킬루오토 3호는 시간당 발전량이 무려 1600MW로, 유럽에서 가장 크고 세계에서 세번째로 큰 원자력 발전소입니다(1, 2위는 모두 중국). 핀란드 전체 전력의 14%나 담당하게 된다는데요. 핀란드엔 환경운동이 없냐고요? 그럴 리가요. 핀란드에서도 2007년 그린피스 활동가들이 올킬루오토 3호기 건설 부지의 크레인 위에 올라가 며칠씩 항의 농성을 벌이는 일이 있었습니다. 하지만 최근 수년간은 원자력 반대운동이 거의 자취를 감췄다는데요. 과연 무엇이 핀란드를 포함한 여러 국가에서 반원전 운동을 가라앉히고 여론을 돌려 놨을까요.전쟁 그리고 탄소중립가장 최근에 등장한 이유라면 다들 짐작하시는 바로 그 사건입니다. 러시아의 우크라이나 침공. 러시아가 지난해 겨울 유럽으로의 석유∙가스 수출을 중단하면서 각국이 치솟는 전기요금과 추위에 떨어야 했는데요. 핀란드 역시 마찬가지였습니다. 그 영향으로 2022년 말부터 2023년 초까지 핀란드의 수많은 가정용 전기 사우나 시설이 데워지지 못했죠. 사우나가 일상인 핀란드에선 있을 수 없는 일이었다는데요. 그 결과 지난해 설문조사에서 핀란드인의 65%가 ‘원자력 발전을 늘려야 한다’고 응답할 정도로 원전 찬성 여론이 힘을 받았습니다. ‘현재 수준 유지가 적합하다’가 18%, ‘원전 발전을 줄여야 한다’가 11%였죠. 에너지 안보 차원에서라도 국내 에너지 생산을 충분히 늘려야 한다는 절박함이 반영된 겁니다.‘2050년 탄소 중립(Net Zero)’이란 국제사회가 합의한 목표도 원자력에 대한 시각을 바꿔놓은 결정적 이유입니다. 탄소 중립으로 가기 위해 제거해야 할 타깃은 석탄∙석유 같은 화석연료이죠. 문제는 이를 대체할 태양광∙풍력 같은 신재생에너지원 공급을 생각처럼 급격하게 늘릴 수가 없다는 건데요. 그 속도가 얼마나 느리냐 하면 1996년에 전 세계 전력 생산에서 화석연료가 아닌 저탄소 에너지원 비중이 38%였는데요(원자력 18%, 수력과 기타 재생에너지 20%). 2021년엔 40%였습니다(원자력 10%, 풍력 7%, 태양광 3%, 수력과 기타 20%). 25년 동안 애를 썼건만 고작 2%포인트 늘어난 겁니다. 각국이 돈도 많이 들고 여론도 좋지 않은 원자력 발전소 설치를 중단하고, 오래된 원전은 가동을 중단하다 보니(조기 폐쇄도 많았음) 그렇게 됐는데요. 2011년 일본 후쿠시마 원전사고도 큰 영향을 미쳤습니다. 하지만 반드시 탄소 중립으로 가긴 가야 하거든요. 2050년까지 남은 시간도 별로 없고요. 전 세계 공통의 적인 화석연료를 퇴출시키기 위해서라도 이젠 원자력과 화해하고 손을 잡자는 타협의 목소리가 커지고 있습니다. 이는 일부 환경운동가들의 시각마저 변화시키고 있는데요. 그린피스 핀란드 지부장인 토우코 시필라이넨은 최근 언론 인터뷰에서 이렇게 말합니다. “기후 정책에서 가장 중요한 것은 화석연료 사용을 줄이는 겁니다. 원자력 논쟁은 더 이상 이전만큼 핀란드의 기후 정책과 관련이 없습니다.”원전의 부활이 시작됐다미국 조지아 발전소의 보글 원자로 3호기는 지난 3월부터 전력 생산을 시작했습니다. 7년 만에 미국에 새 원전이 생긴 건데요. 2009년부터 짓기 시작했으니 무려 14년이나 걸린 데다, 공사비용도 당초 예산(4호기 포함 140억 달러)의 두 배(300억 달러 추산)로 불어나는 등 우여곡절이 많았죠. 그동안 미국에선 2007~2009년 발표했던 원전 프로젝트 중 24개가 엎어졌습니다. 건설까지 돈과 시간이 너무 많이 든다는 이유였는데요. 그래서 다들 ‘보글이 미국의 마지막 대규모 원자력 프로젝트’가 될 거라고 봤죠. 그런데 이런 분위기가 사뭇 달라졌다고 합니다. 역시 러시아-우크라이나 전쟁 영향인데요. 원자력 연구단체 굿에너지콜렉티브의 제시카 로버링은 블룸버그에 이렇게 말합니다. “원자력에 대한 인식이 높아졌습니다. 더 많은 흥분이 있고 ‘이게 정말 필요해?’라는 의문은 적어졌죠.” 어쩌면 추가로 대형 원자로 건설에 나설 기업이 나타날 수 있다는 전문가 전망까지 나오기 시작합니다.유럽에선 꽤 많은 국가가 신규 원전 건설에 이미 나섰거나 추진 중입니다. 폴란드(1단계 사업을 지난해 10월 미국 웨스팅하우스가 수주), 체코(두코바니 5호기 건설 추진, 2023년 말 업체 선정 예상), 루마니아(체르나보다 3, 4호기 건설 추진), 영국(시즈웰C 건설 추진)가 대표적입니다. 또 유럽의 원전 하면 이 나라를 빼놓을 수 없죠. 바로 전통의 원전 강국 프랑스인데요. 마크롱 대통령에 지난해 원전 6기를 2035년까지 새로 건설하겠다고 발표했죠. 원전 의존도를 낮추려던 기존 정책을 완전히 뒤집고 ‘원자력 부활’을 선언한 건데요. 원전을 새로 짓는다고 할 때 가장 큰 걱정거리는 뭘까요. 자칫하다간 공사기간이 예상보다 훨씬 길어져서 돈과 시간이 모두 엄청 깨질 수 있다는 점입니다. 원래 원자력 발전은 다른 재생에너지보다 생산단가가 저렴한 게 큰 장점인데, 공사 비용이 무지막지하게 불어나면 이런 장점이 사라지니까요. 특히 미국이나 유럽 같은 선진국일수록 이 부분에 대한 우려가 크다고 합니다. 왜 그럴까요. 프랑스 사례를 살펴보겠습니다.원자로 만들 용접공이 없다?전직 경찰관이었던 아르도 듀푸이는 프랑스 부르고뉴 시골 공장에서 용접 견습생으로 일합니다. 프랑스전력공사(EDF) 자회사가 운영하는 이 공장에서 훈련을 받으면 그는 원자력 용접공 자격증을 취득할 수 있습니다. 파이낸셜타임스 보도에 따르면 원자력 용접공은 지금 프랑스에서 가장 인기 있는 직업 중 하나입니다.현재 프랑스에 원자력 관련 용접을 할 수 있는 훈련된 용접공은 500명에 불과합니다. 오죽하면 지난해 원전 수리를 위해 미국에서 용접공 100명을 불러왔을 정도였죠. EDF는 2030년까지 이 인력이 두배로 늘어나야 한다고 봅니다. 하지만 기초적인 용접교육에만 9개월이 걸리고, 실제 복잡한 작업을 수행하게 되려면 5~7년의 경력이 필요합니다. 그렇게 뚝딱 인력을 길러낼 수 있는 게 아니란 거죠. 부족한 건 용접공만이 아닙니다. 원전 6기 건설 계획을 실행하려면 엔지니어와 프로젝트 감독자, 보일러 제작자와 전기 기술자 등 총 10만 명의 인력이 추가로 필요하다는 게 프랑스 정부의 계산인데요. 프랑스가 이렇게 큰 규모의 원전 건설 프로젝트를 진행하는 게 1970년대 이후 처음이기 때문입니다. 그동안 원전 건설의 생태계가 무너진 거죠. 프랑스 여당 소속 의원 앙투안 아르망은 FT에 이렇게 말합니다. “가장 큰 도전은 대규모 산업 프로젝트를 조율할 방법을 알고 있느냐는 겁니다. 유럽에서는 더 이상 아무도 이런 일을 하지 않습니다. (할 수 있는 건) 중국, 인도뿐입니다.” 이런 상황에서 원전 건설 작업이 과연 속도를 낼 수 있을까요. 프랑스 정부가 계획대로 예산을 따내고 준비작업을 착착 진행해도 새 원전 착공은 2027년 말에나 될 텐데요. 겨우 8년 만에 공사를 끝마치고 2035년에 가동을 시작하겠다? 너무 낙관적이란 지적이 나오는데요.사실 프랑스나 미국 원전기업은 고질적인 비용 초과와 납기지연 문제로 골머리를 앓았습니다. 예를 들어 프랑스 EDF 컨소시엄이 짓고 있는 영국 힌클리포인트C 원전은 당초 2023년 완공을 목표로 했지만 공사 지연으로 2028년 9월로 미뤄졌습니다. 그 결과 180억 파운드라던 건설비용도 327억 파운드로 불어났고요. 앞서 소개한 핀란드 올킬루오토 역시 EDF의 대표적인 공사지연(무려 17년 걸림) 사례입니다.한국의 경쟁력, 그리고 걸림돌정리하자면 침체에 빠졌던 전 세계 원자력 발전 시장에 다시 활력이 돌기 시작했습니다. ‘원전 르네상스’라는 표현이 나올 정도인데요. 다만 독일 사례에서 보듯이 모든 국가가 똑같진 않습니다. 참고로 리투아니아, 이탈리아는 일찌감치 원자력 발전을 중단했고요. 벨기에∙스페인∙스위스도 약 10년 안에 단계적으로 원전을 폐쇄한다는 계획입니다. 그렇다 보니 원전 찬성론자와 반대론자가 각각 자기 입맛에 맞는 해외사례를 끌어와서 주장을 펼치고 있는데요. 그래도 전 세계 원전 건설 총량이 다시 늘어나는 분위기인 건 분명해 보입니다. 트렌드가 달라지긴 한 거죠. 그리고 원전이라는 게 시공능력을 갖춘 나라가 얼마 없습니다. 미국, 러시아, 프랑스, 일본, 중국, 그리고 한국 정도이죠. 특히 요즘엔 신냉전 흐름이 강해지고 있다고 하죠. 그동안 원전 수출시장을 꽉 잡고 있던 러시아와 중국이 주춤한다면 혹시 한국에 기회가? 한국 원전산업의 가장 큰 경쟁력이라면 시공능력입니다. 한마디로 공사 납기를 비교적 잘 맞추는 편입니다. 예상 비용을 초과하는 정도도 덜해서 가격 경쟁력도 높다는 뜻이죠. “한국은 국내외에서 원전 31기를 건설한 노하우를 축적했고, 경수로 타입 신형 원자로의 공사기간 준수 역량도 탁월하다. 반면 미국과 프랑스는 ‘코스트오버런(비용 초과)’으로 시장 신뢰도가 훼손됐다”는 게 황성현 유진투자증권 연구위원의 평가입니다. 물론 원전 수주에는 그 나라의 국제사회에서의 영향력이 중요하게 작용합니다. 무조건 싸게 잘 만든다고 따낼 수 있는 그런 계약이 아닌 거죠. 국가 간 외교전이 수주 경쟁의 핵심 변수인데요. 이 부분에선 우리가 미국∙프랑스에 당연히 밀릴 수밖에 없습니다. 게다가 미국 웨스팅하우스가 지난해 10월 한국형 원전(APR1400) 원천기술에 대해 지식재산권 소송을 제기하며 발목을 잡고 있고요. 수주까지 갈 길이 꽤 험난해 보입니다.1970년대 이후 거의 50년 만이라는 원전의 르네상스. 한국이 모처럼의 기회를 잡게 될까요. 아니면 들러리만 서다 말게 될까요. ‘잭팟 터진다’는 기대에 마냥 부풀기에도, ‘김칫국만 마신다’는 비관론에 빠지기에도 아직은 이른 듯합니다. By.딥다이브에너지 이슈는 우리 삶에 너무나 중요합니다. 정치적으로 내 편, 네 편을 따지는 대신 실제 세계가 돌아가는 상황을 냉정하게 따져볼 문제인데요. 막상 원전을 이야기할 땐 ‘찬성이냐 반대냐’, ‘누구 편이냐’부터 따지고 반대쪽 이야기는 들으려고도 하지 않는 분위기라서 좀 답답합니다. 그래도 중요한 문제라서 한번 살펴봤는데요. 주요 내용을 정리하자면-독일은 원자력 발전을 끝냈고, 핀란드는 새 원전 가동을 시작했습니다. 나라마다 상황이 제각각이긴 한데요. 전 세계를 놓고 보면 오랜 침체에 빠졌던 원자력 발전 시장이 다시 되살아나고 있습니다.-가장 큰 이유는 ‘2050년 탄소 중립’이란 목표 때문입니다. 러시아의 우크라이나 침공으로 높아진 에너지 안보 위기감도 작용했습니다. -선진국에서 원전을 새로 짓는다는 건 말처럼 쉬운 일은 아닙니다. 수십년 만의 대규모 프로젝트라 인력도, 노하우도 부족합니다. 자칫 공사기간만 길어지고 비용이 눈덩이처럼 불어날 수 있습니다.-그렇다면 시공능력 면에서 뛰어난 K-원전에 기회가 오지 않을까요? 경쟁력은 분명하지만 원전 수주는 외교전이라 생각만큼 쉽지는 않을 수도 있습니다.*이 기사는 19일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-20
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  • 집 대신 먹는 데 돈 쓰는 미국 소비자들[딥다이브]

    미국이 디폴트 위기에서 벗어나려나 봅니다. 18일(현지시간) 뉴욕증시는 부채한도 협상 타결이 임박했다는 기대감에 일제히 상승했습니다. 다우지수 +0.34%, S&P500 +0.94%, 나스닥지수 +1.51%. 이날 S&P500 지수(4198.05)는 2022년 8월 이후 9개월 만에 최고치를 기록했군요.케빈 매카시 공화당 하원의장이 이날 기자들에게 “하원이 빠르면 다음 주에 부채한도 합의에 대해 표결할 수 있다”고 밝힌 것이 시장을 들뜨게 만들었습니다. 조 바이든 대통령도 “디폴트(채무 불이행)를 피할 것을 확신한다”고 말했고요. 다음주 중 의회에서 부채한도가 상향된다면 재닛 옐런 재무장관이 경고했던 ‘경제와 금융의 재앙’이 닥치는 일은 피할 수 있겠습니다.이날 뉴스 중엔 월마트의 실적 발표 소식이 눈에 띕니다. 월마트는 지난 분기에 미국 내 매출이 전년 동기보다 7.4% 증가했다고 발표했는데요. 당초 전망치(4.5~5%)를 뛰어넘는 호실적입니다. 특히 전자상거래(+27%)와 광고부문(+40%)이 높은 성장률을 기록했는데요. 온라인 사업의 성장으로 수익성이 좋아지고 있다는 뜻입니다. 사실 인플레이션 압박 때문에 소비가 위축될 거란 걱정이 많았는데요. 적어도 월마트에서는 그런 징후가 크게 보이지 않았습니다. 오히려 고소득층과 젊은 고객들이 월마트에서 더 많은 쇼핑을 하고 있다는 군요. 특히 식료품 부문이 월마트의 매출을 끌어올리는 데 크게 기여했는데요. 더그 맥밀런 CEO는 “우리는 강한 분기를 보냈다”고 말했습니다. 월마트의 실적은 경쟁 소매업체인 타깃이나 홈디포와는 대조적입니다. 앞서 타깃은 분기 매출이 0.5% 증가하는 데 그쳤다면서 “판매추세가 약화됐다”고 밝혔습니다. 주택자재를 판매하는 홈디포는 1분기 매출이 4.2%가 줄어들며 부진한 실적을 보였고요. 미국 소비자들의 쇼핑 패턴이 달라지고 있다는 뜻인데요. 뉴욕타임스는 팬데믹 기간 동안 예측하기 어려웠던 소비지출의 패턴이 이제 정상화되고 있는 것이라고 해석했습니다. 동시에 소비자들은 구매하는 제품에 대해 더 까다로워지고 있고요. BMO캐피탈마켓의 시몬 시겔은 “매출 급감은 보이지 않는다. 소비자들은 여전히 자신이 지출하기로 결정한 것에 지출하고 있다”고 설명합니다. 실제 미국 상무부가 16일 발표한 4월 소매판매 지표는 예상과 달리 반등했는데요(0.4% 증가). 백화점과 건강∙개인용품점, 식료품점이 증가세를 기록했습니다. 레스토랑과 바에서의 지출은 크게 늘었고요. 반면 가구점, 전자제품 매장, 주택개량 소매점 지출은 줄어들었군요. 새 가구와 가전제품은 이미 코로나 시기에 장만했으니 이제는 나가서 밥 먹고 술 마시는 데 돈을 쓰고 있는 셈입니다. 마스터카드의 수석이코노미스트 미셸 마이어는 “이는 소비자들의 예산 재조정”이라며 “소비자들은 여전히 ‘경험 기반 소비’에 대한 수요를 충족시키길 열망한다”고 분석합니다.By.딥다이브*이 기사는 19일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-19
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  • 미래 전기차 시대가 궁금하면 노르웨이를 보라[딥다이브]

    세계에서 전기차 판매비중이 가장 높은 나라는 어디일까요. 중국이 아닙니다. 바로 노르웨이입니다. 노르웨이는 지난해 판매된 신차 10대 중 8대가 전기차입니다. 2025년에 휘발유∙경유 승용차 신차 판매를 완전히 중단한다는 야심찬 계획을 향해 착착 나아가고 있는데요.덕분에 우리는 전기차 시대가 진짜 도래하면 어떤 일이 생길지를 궁금해하지 않아도 됩니다. 노르웨이를 보면 되니까요. 어쩌면 우리의 15년, 20년 뒤 미래 모습일지 모르는 노르웨이의 전기차 전환을 들여다봅니다.*이 기사는 16일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.베스트셀링카 1위는 테슬라 모델Y79.3%. 지난해 노르웨이 신차시장에서 전기차가 차지한 비중입니다. 불과 10년 전 3%였던 전기차 비중이 엄청나게 치솟았죠. 지난해 이 나라에서 가장 많이 팔린 차량은 테슬라 모델Y. 한해 동안 1만7356대가 팔렸는데요. 노르웨이 역사상 연간 최다판매 차량 기록을 무려 53년 만에 깼습니다(이전 기록은 1969년 폭스바겐 비틀의 1만6706대). 노르웨이의 2022년 베스트셀링카 톱 10은 모두 전기차입니다. 테슬라 모델Y에 이어 폭스바겐 ID.4와 스코다 엔야크, BMW iX가 경합 중이죠. 참고로 현대 아이오닉5는 6위(5044대)에 랭크. 노르웨이의 이런 전기차 열풍은 세계적으로 유례가 없습니다. 이웃 나라 덴마크만 해도 지난해 판매된 신차 중 전기차 비중이 20.8%밖에 안 됩니다. 전기차 대국이라는 중국도 이 비율이 25.6%에 그쳤고요. 노르웨이만 이상할 정도로 전기차 인기가 아주 뜨거운데요.노르웨이 사람들이 특별히 더 환경운동에 관심이 많은 걸까요. 그건 아닙니다. 사람들이 전기차를 살 수밖에 없게 만드는 매우 실용적인 이유들이 작용한 결과인데요. 가장 큰 건 이겁니다. 세금.면세에 할인, 버스전용차로까지아주 오랫동안 노르웨이에서 전기차는 구매할 때 붙는 세금이 모두 면제됐습니다. 얼마나 오랫동안이냐면 구매세(취∙등록세)는 1990년부터, 부가가치세는 2001년부터 면제됐죠. 노르웨이가 높은 세율로 악명 높은 나라인 점을 생각하면 놀라운 혜택인데요. 이 나라에서 휘발유∙경유 차량을 새로 구입할 때 붙는 부가가치세율은 무려 25%입니다. 달리 말하면 세금 다 내고 내연기관차 사느니, 그 돈으로 차값이 25% 더 비싼 전기차를 살 수 있는 거죠. (참고로 2023년부터는 전기차 가격 중 50만 크로네 초과분에 한해서는 부가가치세를 부과하는 걸로 바뀌었습니다. 50만 크로네는 우리 돈으로 약 6200만원.)세금만이 아닙니다. 전기차는 버스전용차로를 달릴 수 있고, 페리 요금을 할인받습니다. 유료도로 통행료도 할인해주고요. 실질적인 혜택이 엄청난데요.그런데 이상하지 않나요? 노르웨이 정부는 왜 이런 파격적인 전기차 혜택을 일찌감치 내놨을까요. 이를 통해 가장 큰 수혜를 보는 게 테슬라 같은 해외기업인데 말이죠.이걸 이해하려면 노르웨이 전기차의 슬픈 역사를 짚고 넘어가야 합니다. 노르웨이에도 한때 테슬라 뺨칠 뻔한 전기차 스타트업이 있었답니다. 1991년 설립된 이 기업 이름은 ‘싱크 글로벌(Think Global)’. 나트륨 배터리를 이용한 도시형 전기차를 만들었는데요(나중엔 리튬이온전지도 채택). 노르웨이 정부는 자국 최초의 자동차 기업인 싱크를 키우기 위해 전기차 관련 세제혜택 정책을 잇달아 내놨죠. 이후 싱크는 미국 포드에 인수되고 미국에서 차량을 출시하면서 질주하는 듯했습니다. 2003년 포드사가 “배터리(전기차)는 갈 길이 아니다”라며 싱크를 매각하기 전까진 말이죠. 이후 심각한 자금난을 겪은 싱크는 소형 전기차 ‘싱크 시티’ 생산을 이어갔지만 성능은 기대에 못 미쳤고(완전 충전 시 160㎞ 주행), 가격은 비쌌습니다(미국 기준 3만6000달러). 결국 총 3500대라는 초라한 양산 실적을 남긴 채 2012년 최종 파산했습니다. 2006년 테슬라 공동창업자 마틴 에버하드가 싱크를 찾아와 포괄적 협력을 제안했지만 싱크 측이 거절했던 얘기는 유명하죠. 이제 싱크 차량에 대한 정보는 릴레함메르에 있는 박물관에서나 만날 수 있게 됐습니다.싱크의 전기차 모험은 실패로 끝났지만 노르웨이의 전기차 정책은 그대로 남았습니다. 그리고 2010년대 중반 들어서야 뒤늦게 그 효과를 드러냅니다. 가격이 적당하고 성능이 쓸만한 전기차들이 잇따라 나오자, 면세에 각종 할인 혜택까지 몰아주는 전기차를 안 살 이유가 없게 된 겁니다. 마침 전 세계적으로 환경을 지키기 위해 탄소배출을 줄여야 한다는 목소리도 커지던 시점이었습니다. 이에 2017년 노르웨이 의회는 ‘2025년까지 판매되는 모든 신차(승용차와 경형 밴)는 탄소배출이 제로가 돼야 한다’는 국가목표를 정했습니다. 2025년부터는 전기차 또는 수소차만 판매한다는 매우 공격적인 계획인데요. 처음엔 ‘아니, 그게 가능해?’라는 반응이었지만 이제 분위기가 달라졌습니다. 올해 1분기 노르웨이에서 판매된 신차 중 전기차 비중은 지난해보다 높은 84.5%로 올라갔습니다. 오슬로 공기가 깨끗해졌다전기차를 빠르게 늘리는 데는 환경 의식보다는 돈(실질적 혜택)이 효과적입니다. 노르웨이 사례가 증명한 사실이죠. 그리고 전기차가 많아져서 환경에 주는 이점은 분명해 보입니다. 통계에 따르면 노르웨이 수도 오슬로는 2009년부터 2020년까지 탄소 배출량을 26%나 줄였다고 하죠. 공기가 빠르게 깨끗해지고 있는 겁니다. 이쯤에서 이렇게 반문할 분도 있을 겁니다. ‘전기를 만드는 데 화석연료를 쓰니까 전기차라고 탄소배출이 없는 건 아니잖아?’라고요. 그런데 노르웨이는 거의 모든 전기를 수력발전으로 생산합니다. 수력발전소에서 전기를 만들 땐 이산화탄소를 발생시키지 않죠. 석유와 가스 생산으로 막대한 부를 창출하는 나라이면서도(지난해 1800억 달러어치 수출) 정작 자기네 나라 안에선 수력발전으로 생산한 전기를 충전해서 차량을 운행합니다. 아이러니한데요.그래서 탄소배출 없는 전기차 덕분에 환경도 지키고 국민도 행복해진 해피엔딩 스토리이냐고요? 그러면 좋겠지만 그렇게 단순하지가 않습니다. 노르웨이엔 전기차와 관련한 수많은 논쟁거리와 해결되지 않은 문제들이 잔뜩 쌓여있습니다. 노르웨이가 전기차 시대의 리트머스 시험지인 이유이죠.전기차 인센티브는 차별? 여전한 논란“2022년 노르웨이에서 가장 많이 팔린 자동차는 테슬라 모델Y이고, 그 가격은 55만~70만 크로네(약 6900만~8800만원)입니다. 현 정부가 말하는 ‘보통 사람’이 누구인지를 보여줍니다.”올해 초 노르웨이 언론이 소개한 전기차 정책 비판론 중 일부입니다. ‘전기차에 인센티브를 주는 환경 정책은 부자를 위한 것’이라는 비판은 노르웨이에서 꾸준히 제기됐습니다. 내연기관 차량보다 전기차가 대체로 더 비싸기 때문이죠. 비싼 전기차를 사는 부자가 값싼 경유차를 사는 서민층보다 더 많은 경제적 혜택을 누리게 됩니다. 부자들은 세컨드카로 전기차를 사서 부가가치세를 면제받고, 혼잡한 출근길에 버스전용 차로를 달리고, 유료도로 통행료를 할인받을 수도 있죠. 휘발유∙경유차는 장거리 여행용으로 쓰려고 차고에 둔 채 말이죠.차값뿐만 아니라 충전 면에서도 가난한 사람들은 불리합니다. 노르웨이의 가정용 전기요금은 EU 회원국 중 최저 수준. 차고가 딸린 주택에 사는 사람들은 가정용 충전기를 이용해 쉽고 싸게 전기차를 충전할 수 있습니다. 하지만 오슬로 같은 대도시에 사는 서민들에게 차고까지 갖춘 단독주택은 언감생심이죠. 집이 아닌 공공충전소를 이용할 순 있겠지만 편의성이 떨어질 뿐 아니라 충전 비용이 3배로 불어납니다. “휘발유∙경유차 사용에 적대적인 환경 정책은 가난한 사람들에게 형벌과 같다”는 비판이 나오는 이유입니다. 실제 전기차 판매 대수가 급증하면서 노르웨이의 가장 큰 이슈는 충전입니다. ‘얼마나 쉽고 편리하고 싸게 충전할 수 있느냐’가 모두의 관심사로 떠올랐죠. 노르웨이엔 지난해 말 기준 5612개의 공공충전소가 깔려있는데요. 정부 목표대로 전기차가 늘어나려면 2025년 약 9000개로 충전소가 늘어나야 합니다. 정부는 충전소 건설에 막대한 보조금을 투입하고 있지만 충전소를 지으려면 공간이 필요하다는 점에서 쉽지 않은 과제입니다.표준화되지 않은 충전방식도 문제입니다. 노르웨이엔 충전기 업체가 수십 곳에 달하는데요. 업체마다 이용 방법이 제각각입니다. 보통 자기네 전용 애플리케이션을 다운 받아 회원 가입을 해야 충전할 수 있게 하는 식이죠. 급하게 충전하러 갔는데 해당 충전소 앱이 없으면 새로 내려받아야 하니 불편하기 짝이 없습니다. 사용자 친화성 면에서 꽝인데요. 그동안 ‘제발 주유소에서 기름 넣듯이 앱이 아닌 일반 카드로 결제할 수 있게 해달라’는 이용자들 불만이 빗발쳤습니다. 결국 노르웨이 정부가 나서서 며칠 전 관련 법안을 국회에 제출했죠.아시다시피 충전은 주유보다 시간이 오래 걸립니다. 급속충전기라고 해도 완전충전에 30분 정도 시간이 걸린다는데요. 만약 충전소를 찾았는데 충전할 자리가 없다면, 대기시간까지 더해야겠죠. 이와 관련해 뉴욕타임스가 인터뷰한 노르웨이 서클K 직원 말이 인상적인데요. 충전소의 긴 대기줄에 좌절한 고객들이 많다 보니 “때때로 그들을 진정시키기 위해 커피를 줘야 한다”고 합니다. 동시에 충전이 지루한 고객들이 편의점에서 음식을 사먹는 경우가 많아서 식품 판매엔 도움이 된다는군요.충전으로 인한 좌절감은 겨울이면 더 커집니다. 배터리팩은 차가워지면 이론적으로 가능한 전력보다 더 적은 양만 충전할 수 있는데요. 보통 겨울엔 주행거리가 여름의 70%로 줄어든다고 하죠. 겨울이 길고 혹독한 노르웨이에선 매우 치명적인 전기차의 단점입니다.올해 초 노르웨이 언론이 제설 차량 운전자들의 고충을 보도한 적 있는데요. 정부 시책에 따라 전기 제설차를 구매했더니, 제설하는 시간보다 충전에 시간이 더 걸린다는 겁니다. 한 전기 휠로더 운전자는 이렇게 말했죠. “겨울엔 전기 휠로더가 (한번 충전에) 1시간 30분 정도 운전할 수 있습니다. 하지만 급속충전기가 구석구석에 있는 게 아니기 때문에 (일반 충전기로) 4~5시간을 충전해야 합니다.”앞서 노르웨이 정부는 2025년에 모든 승용차와 경형 밴 신차는 무공해 차량(전기차+수소차)만 허용하는 급진적 정책을 펼친다고 말씀드렸는데요. 오슬로시 계획은 훨씬 더 과격합니다. 2030년에 세계 최초로 배출가스가 없는 도시가 되겠다는 청사진인데요. 오슬로 시내에선 내연기관차가 아예 사라지고, 전기차 또는 대중교통과 자전거를 이용하게 한다는 겁니다.이를 위해 오슬로시는 모든 시내버스를 연말까지 전기버스로 바꾸고, 전기 트램을 수십 대 구입하고, 새로운 지하철 노선을 건설 중인데요. ‘탄소 배출 제로 도시’라는 오래 전부터 나돌던 구호가 실제 현실이 되는 걸 몇 년 뒤 볼 수 있을까요. 노르웨이가 그동안 보여준 놀라운 자동차 시장의 변화를 보면 불가능한 일만은 아닐지도 모릅니다. 물론 수많은 토론과 논쟁이 뒤따르겠지만요. 인구 550만의 노르웨이가 전기차 미래에 대한 ‘로드맵’이 될지 지켜볼 일입니다. By. 딥다이브노르웨이와 전기차, 제가 좋아하는 두 주제의 만남이어서 신나게 파헤치기 시작했는데요. 막상 들여다보니 최근 수년간 노르웨이 전기차 정책이 워낙 빠르게 변화해와서, 생각보다 정리하기가 만만찮았습니다. 어느 나라도 가본 적 없는 전기차 시대를 열어가다 보니 다양한 시도와 함께 시행착오를 겪고 있는 건데요. 언젠가는 딥다이브가 오슬로 현지 취재를 갈 날을 기약하며, 주요 내용을 정리하자면-노르웨이가 놀라운 속도로 전기차의 나라로 변신 중입니다. 1분기 판매된 신차 중 84.5%가 전기차일 정도. 2025년 내연기관 신차 판매 중단이라는 목표가 눈 앞에 보입니다.-노르웨이는 자국 전기차 스타트업 ‘싱크’ 육성을 위해 일찌감치 전기차에 대한 면세 혜택을 부여했습니다. 비록 싱크는 역사 속으로 사라졌지만 전기차 인센티브는 남아서 노르웨이에 전기차 열풍을 불러왔습니다. -전기차가 늘면서 오슬로 공기는 깨끗해졌지만 정책에 대한 비판도 나옵니다. 전기차 인센티브가 부자를 위한 정책이라는 지적이 대표적입니다.-복잡하고 불편한 전기차 충전은 해결해야할 문제로 남아있습니다. 추우면 주행거리가 짧아지는 전기차 약점도 노르웨이엔 치명적이고요. 노르웨이는 전기차 미래를 열어줄 로드맵이 될 수 있을까요.*이 기사는 16일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-17
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  • 미국 부채한도 협상이 깨지면 무슨 일 일어날까[딥다이브]

    미국 정부가 디폴트(채무불이행) 위기에서 탈출할 수 있을까요. 백악관과 공화당의 부채한도 협상이 임박하면서 15일(현지시간) 뉴욕증시가 강보합세로 마감했습니다. 다우지수 +0.14%, S&P500 +0.30%, 나스닥지수 +0.66%. 이날 증시는 16일로 예정된 조 바이든 미국 대통령과 공화당 소속 케빈 매카시 하원의장의 부채한도 협상이 주목했습니다. 남은 시간이 얼마 없다는 점에서 이 협상이 분수령이 될 거란 관측인데요. 앞서 재닛 옐런 재무장관은 의회가 부채한도를 올려주지 않으면 미국 정부가 이르면 6월 1일에 디폴트에 빠질 수 있다고 경고한 적 있죠. 다행히 실무 협상이 진전되고 있다는 보도가 이어지는데요. 공화당이 주장해온 연방 재정지출 삭감 요구를 백악관이 일부 수용하게 될 가능성이 커보인다고 합니다. 물론 최종 협상 결과가 나올 때까진 안심할 수 없지만요. 글로벌X ETFs 최고투자책임자 존 마이어는 WSJ에 “한 줄기 희망이 있는 것 같지만 기술적 디폴트를 피할 수 있는 명확한 길은 아직 없다”고 말합니다.여기서 잠깐. 만약 협상이 결렬되고 미국 의회가 부채한도를 올려주지 않는다면 어떤 일이 벌어질까요. 정말 미국 재무부가 디폴트에 빠진다면, 즉 재무부가 발행한 국채의 이자 또는 원금 지급을 못 하는 상황이 된다면 그건 세계 경제에 엄청난 사건이 될 겁니다. 옐런 장관 말대로 “경제와 금융 재앙”이 닥치겠죠. 투자자들이 무섭게 빠져나가고 주식, 채권, 파생상품 등 금융시스템 전반에 치명적인 결과를 초래할 겁니다. 그런데 디폴트를 어떻게든 피한다면요? 채무불이행을 선언하는 대신 백악관이 다른 지출을 삭감하며 버티는 걸 선택하게 되지 않을까요? 예를 들면 연방근로자들이 일시해고되거나 무급휴직에 들어가고 연방건강보험 지출을 일시 중단하는 식으로 말입니다. 과거에도 미국 정부가 비슷한 조치를 취한 적이 있죠. 물론 그 역시 끔찍한 일인 건 맞습니다. 금융시장 전반에 악영향을 끼칠 거고, 심각한 경기침체로 이어질 가능성도 있죠. 주식시장은 급락을 피할 수 없겠고요. 그런데 그거 아시나요. 경기침체에 빠지면 미국 국채의 안전성은 오히려 부각될 수 있다는 점. 파이낸셜타임스가 “부채한도 협상이 X-데이트(연방정부의 현금 고갈 시점)를 넘긴다면 2011년 S&P가 미국 신용등급을 강등한 뒤 보았던 것과 비슷한 상황, 즉 비정상적이지만 강력한 국채 랠리가 나타날 수 있다”고 분석한 이유인데요. 부채한도가 상향되지 않는 게 국채시장엔 오히려 ‘대박’일 수 있다니. 시장의 움직임은 참으로 미스터리합니다. By.딥다이브*이 기사는 16일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-16
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  • 임금 삭감 없는 주 4일제는 실험일 뿐일까[딥다이브]

    일주일에 꼭 5일이나 일을 해야 할까요. 주 4일만 근무하면 어떨까요. 그러면 당연히 임금이 깎일 거라고요? 기업 전체 생산성이 줄지 않는다면 임금 삭감 없이 주 4일 근무제를 도입할 수 있지 않을까요. 이런 이야기에 동의하시나요, 아니면 불편한가요. 최근 여러 국가에서 ‘주 4일제’로의 전환에 대한 논의가 활발해지는 추세입니다. 여유 넘치는 복지국가 얘기라고요? 꼭 그렇지도 않습니다. 주 4일제는 복지보다는 일하는 방식의 문제이기 때문입니다. 주 4일 근무제를 둘러싼 해외 논의와 함께 한국 기업의 사례를 취재했습니다.*이 기사는 12일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.70년 전부터 이어진 ‘주 4일제’ 꿈“주 4일제는 멀리 않은 미래입니다. 이는 꿈이나 허황된 얘기가 아니라 지난 4년 성과에 기반한 예측입니다. 우리는 10년 안에 모든 사람의 생활 수준을 두배로 높이기를 희망합니다.”1956년 9월 리처드 닉슨 당시 미국 부통령이 했던 발언입니다(1956년 9월 23일자 뉴욕타임스 1면 게재). 1950년대에 주 4일제라니, 지나치게 급진적인 생각이라고요? 그렇게 볼 것만은 아닙니다. 미국 포드자동차가 근무일을 주 6일에서 5일로 단축한 게 1926년, 미국 의회가 주 40시간 근무를 명문화한 공정근로기준법을 제정한 게 1938년입니다. 기술 발전과 생산성의 비약적 향상으로 이미 노동시간은 빠르게 줄어드는 추세였죠. 오죽하면 유명 경제학자 존 메이너드 케인스는 1933년 저서 ‘설득의 에세이’에서 2030년쯤이면 사람들이 주당 15시간만 일할 거라고 예상했습니다.한마디로 주 4일 근무제는 최근에 갑자기 튀어나온 얘기가 아닙니다. 반세기 넘게 전 세계 정부와 정치권, 노동자들, 그리고 일부 기업들도 주목해왔던 이슈입니다. 다양한 시도도 예전부터 있었고요. 하지만 벨기에(2022년 2월 주 4일제 공식 도입) 같은 일부 국가 빼고는 좀처럼 주 4일제가 자리잡지 못했습니다. 이를 두고 여러 해석이 나옵니다. ‘인간의 관성 탓이다’, ‘일 자체가 삶의 목적이 됐다’, ‘소비주의의 부상 때문이다(여가보다 사치품을 선택)’ 등등. 사그라들던 주 4일제의 불씨를 되살리려는 국제적인 움직임이 나타났습니다. 2019년 출범한 ‘4데이위크글로벌(4 Day Week Global)’이란 비영리단체가 그 중심에 있는데요. 뉴질랜드 기업가 앤드류 반스가 설립한 이 단체는 보스턴칼리지, 케임브리지, 옥스퍼드대학 학자들과 함께 대대적인 주 4일 근무제 실험을 실시하고 있습니다. 그 결과는? 주목할 만합니다.주 4일제, 기업은 왜 선택하나주 4일(주 32시간)만 근무하는데 급여는 줄이지 않는다? 과연 가능할까 싶지만 4데이위크글로벌이 영국∙미국∙캐나다∙남아프리카∙아일랜드∙호주∙뉴질랜드에서 진행하는 파일럿프로그램에 참여한 기업은 250곳이 넘습니다. 그중 영국의 61개 기업이 6개월간(2022년 6~12월) 주 4일제를 시범운영한 결과가 지난 2월 발표됐는데요. 보고서 따르면 참여 기업의 92%인 56개 기업이 실험 이후에도 주 4일제를 계속하기로 했습니다. 이 중 18개 회사는 주 4일제 전환이 영구적이라고 밝혔고요. 꽤 긍정적 결과입니다. 왜 그럴까요. 일단 근무일 단축이 직원 만족도에 미치는 영향은 매우 분명했습니다. 대부분 직원들은 ‘번아웃’이 줄었고(71%), 일과 가정 사이 갈등이 감소했고(54%), 삶에 대한 만족도는 증가했다(73%)고 답변했습니다. 주 4일제와 주 5일제 중 뭘 선택하겠냐는 응답에 96%가 주 4일제를 선택했고요(2%는 주 5일제 선택, 나머지는 상관없다). ‘연봉을 얼마 더 주면 주 5일제 직장으로 옮기겠느냐’는 질문엔 10~25%라는 응답이 40%, 26~50%를 더 줘야 한다는 응답이 29%에 달했습니다. 돈을 아무리 많이 줘도 안 옮긴다는 답변도 무려 15%에 달했고요. 달리 말하자면 주 4일제가 상당한 연봉에 필적하는 가치가 있다고 느낀다는 뜻이죠.근로자들이 만족하는 건 사실 당연한 결과인데요. 도대체 고용주들은 왜 주 4일제를 선택했을까요. 단순히 착한 사장님인 건 아니겠죠. 연구팀에 따르면 CEO들은 주 4일제의 선구자가 된다면 기업의 평판과 채용에 유리할 거라고 판단했다는데요. 특히 코로나로 도입했던 ‘무제한 재택근무’를 철회하면서도 직원들이 회사를 떠나지 않게 하기 위해 주 4일제를 선택하기도 했습니다. 실용적인 이유가 있었던 셈인데요. 동시에 ‘장시간 근무 문화가 과연 기업 성과에 도움이 되느냐’에 대한 회의론도 컸다고 합니다. 프로그램에 참여한 기업의 CEO는 이렇게 말했죠. “밤 10시까지 일해야 한다는 사실을 알면 이렇게 생각하게 됩니다. ‘밤까지 여기 있을 테니 내가 필요한 일만 하자’라고요.” 그래서 이들 기업의 실적은 어땠을까요. 이 부분이 가장 놀라운데, 실험 기간 참여기업의 매출은 평균 1.4% 증가했다고 합니다. 근무시간이 줄었는데 전체 매출은 줄지 않은 거죠. “프로젝트 시작 전 많은 사람들이 근무시간 감소를 상쇄할 만큼 생산성이 향상되진 않을 거라고 의심했습니다. 하지만 바로 그것(생산성 향상)이 우리가 발견한 겁니다.”(브렌단 뷔셀 케임브리지대학 교수)줄어든 근무시간만큼 직원들의 생산성을 높이기 위해 여러 조치가 취해진 덕분이라는 분석이 나오는데요. 예를 들면 이런 겁니다.-회의 시간을 단축하고 빈도를 줄인다. 회의는 명확한 의제를 가지고 짧게 한다.-직원들이 제조공정의 각 단계를 분석해 시간 절약 방법을 파악하고 생산 목표치를 새로 세운다.-‘집중근로시간’을 도입해 직원들이 방해받지 않고 일하게 한다.-업무의 일부를 자동화한다(예-이메일 템플릿 도입).-다음 날 바로 업무를 시작할 수 있도록 퇴근 전에 작업목록을 작성한다.-특정 프로세스에 관여하는 직원 수를 줄인다.한마디로 주 4일제에 맞춰 쓸데없는 일을 줄이고 업무시간을 더 타이트하게 보내면서 효율성을 높인 겁니다. 자연히 업무시간은 더 바빠지고 신경 쓸 건 더 많아집니다. 그럼 더 스트레스 받는 게 아니냐고요? 이에 대해 맥주회사 창업자는 연구팀에 이렇게 얘기합니다. “사람들이 스트레스를 받는 건 바빠서가 아니라 통제불가능하기 때문입니다. 우리는 ‘더 바쁘면서 덜 스트레스 받기’를 원합니다. 우리가 바쁘다면 일이 잘 되고 있다는 뜻이니까요.” 100% 급여, 80% 시간 근무, 100% 생산성. ‘4데이위크글로벌’의 설립자인 앤드류 반스가 2018년 자신이 경영하던 뉴질랜드 기업 퍼펙추얼가디언에 주 4일 근무제를 도입하면서 세웠던 ‘100-80-100 원칙’입니다. 그리고 의외로 이게 달성 가능하다는 게 영국에서의 실험으로 일단은 확인된 셈입니다. 앤드류 반스와 퍼펙추얼가디언 사례는 전 세계적으로 유명해서 영국 저널리스트 요한 하리의 책 ‘도둑맞은 집중력’에도 소개됐는데요. 이 책에서 스탠퍼드 대학의 조직행동학 교수 제프리 페퍼는 근무시간 단축의 효과가 명확한 이유를 이렇게 설명합니다. “아무 스포츠 팬에게나 물어보세요. 축구경기에서 이기고 싶으면 우리 팀이 탈진하기를 바랄까요? 나머지 사람들은 다를 이유가 뭐죠?”임금 손실은 불가피?물론 주 4일제에 모두가 긍정적인 건 아닙니다. 비판론은 크게 두가지인데요. 하나는 주 4일 근무하면 생산성이 당연히 떨어질 거다(따라서 임금을 삭감해야 한다), 그리고 주 4일제 도입이 거의 불가능한 업무가 있다는 겁니다. 독일 코블렌츠대학 교수 스테판 셀은 “생산성이 전보다 향상됐다고 해도 많은 분야에서 임금 삭감 없는 노동시간 20% 단축은 불가능하다”는 입장입니다(독일 매체 도이칠란드풍크쿨투어 인터뷰). 특히 관리, 소매, 물류 분야처럼 숙련된 인력이 부족한 분야에서는 인력난이 더 극심해질 거라고 얘기합니다. 이에 대해 독일 카를스루에공과대학의 필립 프레이 연구원은 정반대 입장인데요. “숙련된 노동자 부족 문제를 해결하려면 더 나은 근무환경을 만들어야 한다”면서 주 4일제가 되레 필요하다는 거죠. 특히 레스토랑과 소매업, 의료서비스 같은 분야는 주 4일제와 맞지 않는다는 지적이 나옵니다. 근무시간을 줄이면 그만큼 생산성이 감소할 수밖에 없는 분야라는 겁니다. 이런 영역은 시간 단위로 근무량이 측정되기 때문에 ‘주 4일제=임금 손실’이 될 가능성이 큽니다. 공장을 가동하는 제조업 분야도 마찬가지일 수 있습니다.한국에서도 성공 사례 나올까한국에서도 주 4일제를 하는 회사들이 있습니다. 하지만 아직 급여 삭감을 전제로 한 주 4일제를 시범운영하는 단계이거나(세브란스병원), 비상경영을 이유로 주 5일제로 회귀한 경우(에듀윌)도 나타났죠. 100(급여)-80(근로시간)-100(생산성)의 원칙을 지킨다는 게 그리 쉽지가 않은데요. 한국에서 드물게 임금 삭감 없는 주 4일, 32시간제를 도입한 기업이 있어 10일 찾아갔습니다. 직장인 온라인 교육기업인 휴넷인데요. 6개월의 시범운영을 거쳐 지난해 7월 1일자로 금요일에 쉬는 주 4일제를 공식적으로 도입했습니다. 초기엔 영업을 위해 고객을 만나야 하는 부서에선 걱정이 컸다고 합니다. 관리자들은 ‘팀원 관리만 어려워진다’, ‘팀원은 쉬고 팀장은 못 쉬는 것 아니냐’며 주 4일제 도입 자체를 반대하기도 했다는데요. 하지만 경영진이 강력하게 밀어붙였고 이제 자리 잡아 가는 중입니다. 대면업무가 필요한 부서의 경우엔 금요일 아닌 다른 요일에 돌아가며 쉬는 식으로 길을 찾았다는데요.직원들의 만족도는 당연히 최상. 설문조사 결과 주 4일제로 삶의 질이 향상됐다는 응답이 94.1%에 달합니다. 워킹맘인 이 회사 최동영 팀장 말이 인상적이었습니다. “회사가 주 4일제가 되면서 아기를 봐주시던 시부모님도 주 4일제가 된 거죠. 워라밸도 지킬 수 있고 가족한테도 덜 미안해진 부분이 가장 좋아요.” 휴넷은 주 4일제를 도입할 때부터 ‘복지가 아닌 생산성 향상이 목적’이라고 직원들에게 강조했는데요. 근무시간이 줄어든 대신 업무 효율성을 높이기 위한 프로젝트를 전사적으로 대대적으로 진행 중입니다. 안 해도 되는 일은 과감히 버리고, 관습적으로 하던 회의는 없애고, AI 챗봇을 업무에 쓰는 식이지요. 회사 경영 성과는? 주 4일제 이후 더 좋아졌는데요. 주 4일제를 성공시켜야만 한다는 직원들의 노력 덕분이라는 게 이 회사 문주희 인재경영실장 얘기입니다. “결국 올 연말 기준으로 회사가 계속 성장했느냐로 생산성을 판단할 수밖에 없습니다. 직원들 스스로 ‘우리가 같이 잘해서 주 4일제를 성공시키자’는 인식을 공유하고 있죠.” 그렇다 보니 업무시간은 더 바빠졌고, 저성과자에 대한 피드백은 좀더 냉정해졌습니다. 동료 평가를 할 때 주 4일제만 누리고 일은 제대로 안 하는 ‘프리 라이더’에 대한 견제가 강해진 겁니다. 주 4일제로 얻은 또다른 소득은 채용시장에서의 경쟁력. 확실히 주 4일제 도입 이후 이력서를 받아보면 지원자들 수준이 높아진 게 눈에 띈다는데요. 기존 직원들의 이직률을 낮추는 효과도 상당하다고 합니다. 이 회사 연구원인 염호윤 사원 역시 “친구들이 ‘나도 거기 가고 싶다’는 반응”이라고 말하더군요. 물론 규모가 그리 크지 않은 중견기업이고 CEO의 강력한 의지가 뒷받침됐기 때문에 파격적인 주 4일제 도입이 가능하긴 했습니다. 실제 많은 기업 인사팀들이 휴넷에 주 4일제와 관련해 문의하면서 다들 처음 물어보는 게 “급여를 조정한 거죠?”라고 합니다. 급여를 100% 다 준다고 하면 깜짝 놀라고요. “진짜 (주 4일제) 하는 건가요?”라는 질문도 많이 받는다는데요.선도적으로 주 4일제를 도입한 만큼 ‘우리가 잘해서 모범사례가 돼야 한다’는 생각이 강하다고 문주희 실장은 얘기합니다. 휴넷이 과연 뉴질랜드 퍼페추얼가디언 못지 않은 또다른 주 4일제 성공사례가 될 수 있을까요. 한국뿐 아니라 전 세계가 주목해서 지켜볼 만합니다. By.딥다이브주 4일제를 하는 기업 사례를 보면 어떤 생각이 드시나요? 휴넷 직원들에 따르면 주 4일제 도입 관련 기사에 달리는 댓글 대부분이 악플이라고 합니다. 단순히 ‘부럽다’는 반응이 아니라 악플이 달린다니 의외였는데요. 다양한 의견은 환영하지만 악플은 사양합니다. 주요 내용을 정리하자면-반세기 넘게 이어진 ‘주 4일제’에 대한 구상은 아직도 꿈일 뿐일까요. 최근 다시 주 4일제를 확산시키기 위한 글로벌 운동이 벌어지고 있습니다. -‘4데이위크글로벌’이 주도한 주 4일제 실험 결과가 발표됐는데요. 참여한 61개 영국 기업 중 56곳이 임금 삭감 없는 주 4일제를 계속 유지하기로 했습니다. 근로자 만족도가 높을 뿐 아니라, 기업의 실적도 나빠지지 않았다고 합니다. -근로시간 단축을 생산성 향상으로 상쇄하려면 업무 효율성이 대폭 높아져야 합니다. 업무 공정을 분석하고 쓸데없는 시간을 줄이는 노력이 반드시 필요합니다.-한국에선 휴넷이 지난해 7월부터 급여 조정 없는 주 4일제를 실시하고 있습니다. 근무시간은 줄었지만 기업 실적은 오히려 좋아졌다는데요. 과연 성공적으로 자리잡을지 지켜봐야 겠습니다.*이 기사는 12일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-13
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  • 또 뱅크런? 팩웨스트, 주가 23% 빠지며 흔들[딥다이브]

    고용시장은 식어가고 있고, 지역은행에 대한 우려는 다시 고조됐습니다. 11일(현지시간) 주식시장은 혼조세로 장을 마감했고 국채는 랠리를 펼쳤습니다. 다우지수 -0.66%, S&P500 -0.17%, 나스닥지수 +0.18%. 이날 나온 미국의 지난주 신규 실업수당 청구 건수는 26만4000건으로 2021년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 생산자물가지수는 4월에 0.2% 상승에 그쳐 추정치(0.3%)를 밑돌았습니다. 경제성장이 둔화하고 있다는 신호가 뚜렷한데요. 투자자문사 스트라테가스의 수석이코노미스트 돈 리스밀러는 블룸버그에 “인플레이션은 정점을 찍었고 낮아지는 추세”라며 “미국이 아직 경기침체에 빠지진 않았지만 균열이 나타나기 시작하는 징후가 있다”라고 말했습니다. 연준이 금리인상을 중단할 거란 전망에 미국 국채금리는 급락했습니다. 10년물 국채금리는 장중 연 3.4% 수준까지 하락했고, 2년물 국채금리는 3.81% 수준으로 밀려났죠.이날 은행주가 약세를 보인 가운데 지역은행인 팩웨스트 뱅코프는 이날 주가가 22.7% 급락했습니다. 지난주(5월 첫째주)에 예금이 9.5% 감소했다고 공시한 영향인데요. 은행 측은 즉시 가용 유동성이 150억 달러로 예금보험으로 보호되지 않는 예금 규모(52억 달러)를 넘어선다고 강조하긴 했습니다. 하지만 좀처럼 은행 위기설을 잠재우지 못하는 분위기인데요. 제이미 다이먼 JP모건체이스 CEO 역시 이날 블룸버그TV 인터뷰에서 “우리는 은행 위기를 끝내야 한다”라고 말했습니다. “연방예금보험공사와 통화감독청, 연준이 더 나은 상황으로 만들기 위해 무엇이든 해야 한다”라는 게 그의 주장입니다. 동시에 상업용 부동산 시장의 부실 가능성을 언급하며 “몇 개의 은행이 다운될 수 있고 이는 정상적인 일”이라고 경고했죠. 이날 증시에서 또 눈에 띄는 종목은 디즈니입니다. 주가가 8.73%나 급락했는데요. 실적 발표에서 스트리밍서비스인 디즈니플러스의 전 세계 가입자 수(1억5780만명)가 석 달 만에 400만명 감소했다고 발표한 영향입니다. 애널리스트들은 당초 100만명 이상 증가를 기대했죠. 구독료를 올리면서 미국과 캐나다에서 구독자 수가 줄었고, 인도에서 인기 있던 크리켓 리그 중계가 중단되면서 인도 가입자가 빠져나갔죠. 디즈니플러스 사업부의 손실이 줄긴 했지만 여전히 수익 달성까진 갈 길이 멀다는 걸 보여줍니다. By.딥다이브*이 기사는 12일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-12
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  • 살 빼주는 비만주사가 ‘게임 체인저’인 이유[딥다이브]

    일주일에 한 번씩 주사를 맞으면 몸무게가 23% 줄어든다? ‘비만치료의 혁신’이란 비만주사제 이야기 들어보셨나요. 이미 매일 주사하는 비만치료제 ‘삭센다’는 한국에서도 많이 맞고 있다고 하죠. 주 1회 주사제의 등장으로 ‘약으로 살 빼는’ 시장이 본격적으로 열릴 거라는데요.다이어트에 관심 있는 분들은 물론, 바이오주 투자자들도 주목하지 않을 수 없는 주제입니다. 이호철 하이투자증권 연구원을 만나 최근 가장 핫한 의약품, 비만치료제 시장을 들여다봤습니다.*이 기사는 9일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.비만인구 8억명 시대-이제 ‘비만은 질병’이란 인식이 자리 잡고 있는데요. 세계적으로 비만 인구가 얼마나 되나요?“최근 세계비만학회 보고서에 따르면 전 세계 성인 기준으로 8억 명의 비만 인구가 있고, 2035년까지 15억 명으로 늘어날 걸로 전망됩니다. 특히 미국은 비만율이 30%가 넘어가서 이미 비만 인구가 1억 명을 넘습니다.”-생각보다 훨씬 많네요.“의외로 선진국만 비만 인구가 많은 게 아닙니다. 종교적 이유로 식습관이 특이한 중동 지역에도 비만 인구가 많습니다.”-비만을 치료하기 위한 약물이 개발된 지는 오래됐잖아요. 하지만 예전엔 그렇게까지 핫하진 않았는데요. ‘삭센다’가 나온 뒤로 분위기가 달라졌다고요?“비만치료제 자체는 이미 1950년대부터 개발됐습니다. 우리가 흔히 아는 먹는 알약 형태의 식욕억제제가 초기 제품들이죠. 이런 약은 기본적으로 성분이 항우울제나 경련제, 발작치료제, 각성제 같은 성분입니다. 따라서 뇌에 세게 작용하고 그래서 정신질환 부작용이 상당히 심각한 약물입니다. 그러다 보니까 사용이 제한적이었는데요.삭센다(2015년 덴마크 제약사 노보노디스크가 출시)는 주사 형태인데 우리 몸에 원래 존재하는 호르몬과 비슷하게 만들었습니다. 그래서 뇌에 작용하는 부분도 조금 순하고 정신질환 부작용도 훨씬 덜합니다. 주사제라서 불편한데도 불구하고 훨씬 큰 시장을 형성해서 지금도 시장 점유율 1위를 지켜나가고 있습니다.”-삭센다는 어떤 식으로 식욕을 억제하나요?“삭센다는 GLP-1이라는 호르몬과 유사한 작용을 하도록 만든 약물인데요. GLP-1이 하는 역할이 여러 가지입니다. 식욕을 떨어뜨리고, 소화를 천천히 하게 만들어서 포만감이 오래 가도록 합니다. 이런 원리로 먹는 양 자체를 드라마틱하게 줄이기 때문에 체중감소 효과가 크게 나타납니다.”주 1회 맞는 비만주사가 대세-삭센다는 매일 주사를 놔야 한다더라고요. 그런데 위고비는 주 1회만 맞으면 된다고요? 대신 좀 더 비싸려나요?“결론부터 말씀드리면 한 달 약값은 사실 비슷한 수준입니다. 물론 한 번 투약할 때 드는 비용은 위고비(노보노디스크가 2021년 출시, 국내에서는 아직 출시시기 미정)가 당연히 비싼데요. 위고비는 투약 횟수가 7분의 1입니다. 그래서 한 달 약값으로 따지면 둘 다 한 160만~180만원 수준이고, 1년으로 따지면 2000만원 정도 됩니다.-비싸긴 비싸네요.“이건 미국 기준입니다. 국내에선 삭센다의 경우 훨씬 저렴하게 시장이 형성돼있어요.”-국내에선 얼마인가요?“삭센다 펜 하나(18㎎)에 10만원 정도인데, 이걸 최고 용량(3㎎)으로 맞으면 펜 하나로 일주일 정도 씁니다. 그러면 한 달에 40만원 정도인데요. 이게 서양인 기준으로 최대 용량이 설정돼있어서, 국내에선 그렇게까지 안 올립니다. 보통 한국에선 1.8 또는 2.4㎎까지만 올리더라고요.” 마운자로는 더 특별하다?-최근엔 일라이릴리의 ‘마운자로’가 핫합니다. 당뇨병 치료제로는 이미 미국 FDA 승인을 받았고, 비만 치료제로도 승인 신청할 거라고 하죠. 당뇨치료제인데 어떻게 비만치료제가 되나요?“비만과 당뇨, 두 질병은 모두 ‘대사성 질환’으로 분류되는데요. 기본적으로 많이 먹어서 포도당이 너무 높아진 게 당뇨이고, 그 많아진 포도당을 지방 형태로 저장하다 보니까 온몸에 지방이 쌓인 게 비만입니다.이런 상태로 가는 걸 막기 위해 밥을 먹고 나서 혈당이 높아지면 소장에서 GLP-1 호르몬이 분비되는데요. 그 역할이 여러 가지입니다. 일단 밥을 그만 먹으라고 합니다. 식욕을 떨어뜨리고 맛있는 맛도 덜 느끼게 하죠. 높아진 혈당도 낮춰주는 효과가 있습니다.따라서 이 GLP-1과 유사한 역할을 할 수 있는 마운자로 같은 비만주사를 투약하면 혈당이 낮아지고 식욕이 떨어져서 음식 섭취량도 줄어드는 효과가 있습니다.”-그런데 왜 마운자로는 삭센다, 위고비보다도 살이 더 많이 빠지는 건가요?“삭센다와 위고비도 같은 GLP-1 유사체인데요. 마운자로는 GLP-1처럼 작용하는 역할도 있지만 GIP라는 또 다른 호르몬처럼도 작용합니다. 2중 효능제, ‘듀얼 어고니스트’라고 부르는데요. GIP호르몬처럼 작용하는 부분이 있어서 몸에서 에너지 대사를 좀 더 활발하게 하고 그래서 지방 수치를 더 낮출 수 있는 것으로 릴리 측에서는 설명합니다.”-마운자로가 ‘비만치료의 혁신’이라고 불리는데, 그 효과가 실제 어느 정도인가요?“마운자로를 1년 5개월 정도 꾸준하게 투약했을 때 체중이 23%까지 빠지는 걸로 확인이 되었습니다. 이게 사실 운동도 꾸준히 병행했을 때 결과이기는 한데요. 운동만 하고 마운자로를 투약하지 않은 사람은 3% 미만으로 체중이 빠졌고, 운동과 마운자로를 병행한 경우엔 23%까지 빠졌다고 합니다.”-삭센다의 체중 감량 효과가 7~9%라던데, 확실히 효과가 좋군요. 그럼 마운자로는 더 비싼가요?“마운자로가 후발주자입니다. 위고비보다 1년 정도 늦게 출시됐죠. 그래서 오히려 더 싼 가격으로 시장 침투를 빠르게 하려고 노력하고 있습니다. 위고비는 그 전에 당뇨치료제로 이미 상당히 많이 팔렸던 약이어서 레퍼런스가 충분합니다. 의사 입장에서 부담 없이 쓸 수 있죠. 마운자로는 새로운 약이다 보니 가격 마케팅을 통해 시장을 침투하려고 하고 있습니다.”-그런데 부작용은 거의 없나요? 이것도 약인데 부작용이 있긴 있겠죠?“기본적으로 맛있는 걸 먹는 행복을 뺏어가기 때문에 기분이 상당히 언짢아지는 부분이 있고요. 속이 좀 매스껍고 두통, 어지러움 같은 증상이 나타날 수 있습니다. 하지만 정신착란이나 인지장애 같은 심각한 부작용은 거의 발생하지 않기 때문에 (기존 식욕억제제보다는) 훨씬 마일드한 부작용이죠.”미국 비만인 1%만 투약해도-일론 머스크가 본인의 다이어트 비결을 ‘단식과 위고비’라고 밝히면서 비만주사 인기가 더 높아졌는데요. 실제 시장이 얼마나 빠르게 커지고 있나요?“위고비는 2021년 출시되었고 지난해 연 매출이 이미 1조원을 넘어섰습니다. 마운자로는 작년 5월 출시했는데 7개월 만에 7000억원 이상 판매됐고요. 두 제품을 합산한 연 매출이 5년 내에 10조원은 무난하게 넘어설 걸로 전망됩니다. 미국에서만 비만 인구가 이미 1억 명을 넘어섰는데요. 비만은 계속 투약해야 하는 만성질환입니다. 위고비 약값이 1년에 2000만원 정도인데, 제약회사 입장에서는 리베이트나 도매 수수료를 빼면 절반인 1000만원 정도 매출이 발생하는 것으로 추정됩니다. 미국에서 1억명의 1%인 100만 명만 투약해도 연 10조원 시장이 형성되는 겁니다.”-만약 미국 비만인구의 10%가 투약하면 매출이 그 10배(100조원)가 되겠군요.“네. 다만 지금의 약값을 가정한 추정치이긴 합니다.”-약값은 떨어질 수 있으니까요?“그 부분은 앞으로 좀 지켜봐야 합니다.”-성장성이 엄청난 건 확실해 보이는데, 그럼 제약사들이 생산설비를 늘리고 있나요?“전 세계적으로 출시를 하나둘씩 해나가고 있는데요. 당장 미국에서만 해도 수요가 빠르게 증가하는 것에 비해 공급 속도가 못 따라오고 있습니다. 위고비를 판매하는 노보노디스크, 마운자로를 판매하는 일라이릴리 모두 공장을 증설하고 있는데요. 비만주사들은 바이오 의약품에 해당하는데, 바이오 의약품은 생산설비 증설이 시간이 오래 걸립니다.화학 의약품은 화학 반응으로 만들 수 있기 때문에 간단한데요. 바이오 의약품은 크기도 크고 구조도 복잡해서 생명체를 이용해서만 제조할 수가 있어요. 그래서 이 생명체를 배양해야 하는 공정이 추가되고, 그 바이오리액터라는 설비가 상당히 비싸고 구축하는 데 시간도 오래 걸립니다. 그래서 릴리나 노보 모두 증설을 하고는 있지만 2027년에나 이 공장 증설이 완료될 예정입니다. 그래서 당장은 자체 생산만으로 물량 소화를 못 하고 있기 때문에 위탁 생산까지 맡기고 있는 상황입니다.”비만치료제 시장에 투자하려면-엄청난 성장이 예상되는 이 시장에 국내 제약사들도 뛰어들고 있진 않나요?“국내 회사 중에서도 한미∙유한∙대웅 그리고 LG화학 등이 비만 신약을 개발하고 있습니다. 다만 아직 동물 실험이나 1상 정도 단계에 있습니다. 신약 개발이라는 게 동물 실험, 1상, 2상, 3상까지 다 성공해야 하고, 특히 3상에서의 결과가 잘 나와야 승인되고 출시를 할 수가 있어서요. 시간을 두고 좀 더 결과를 지켜봐야 하는 상황입니다.”-그러면 5~10년은 걸리겠군요.“네, 맞습니다. 그래서 당장 신약개발로 뭔가 큰 수익을 거두기보다는 이미 앞서가고 있는 릴리나 노보 같은 선두그룹 회사들로부터 위탁생산을 수주받을 수 있는 회사가 국내에선 가장 빠르게 수혜를 받을 걸로 봅니다.”-안 그래도 투자전략을 여쭤보려고 했습니다. 사실 일라이릴리 같은 글로벌 제약사 주가는 미친 듯이 올라서 이젠 PER(주가수익비율)이 너무 높은 게 아닌가 하는 생각도 들더라고요.“일라이릴리나 노보노디스크 같은 글로벌 제약사 주가가 이미 너무 많이 올랐다고도 보실 순 있는데요. 저는 아직 조금 모멘텀이 남아 있다고 봅니다. 특히 노보노디스크는 지금 일주일에 한 번 주사로 맞아야 하는 위고비를 먹는 알약으로 개발하고 있거든요. 먹는 알약 3상 중간 결과가 성공적이었다는 내용을 최근 발표도 했습니다. 그래서 먹는 알약으로 FDA 승인이 가능할 것으로 보이고 그러면 또 노보노디스크의 매출이 폭발적으로 증가할 여력이 있기 때문에 더 오를 여력이 있어 보이고요.일라이릴리는 마운자로 효과가 워낙 드라마틱했기 때문에, 먹는 알약 출시 전까지는 비만 시장을 뺏어올 것 같고요. 또 알츠하이머 쪽으로도 최근 성공적인 3상 결과를 발표했기 때문에(도나네맙) 주가가 상승할 여력이 있습니다.그리고 국내에서는 한미약품이 위고비나 마운자로 같은 비만주사들의 위탁생산 수주를 받을 가능성이 크다고 봅니다. 아까 비만주사가 결국 바이오 의약품이기 때문에 증설이 오래 걸려서 위탁생산을 맡긴다고 말씀드렸는데요. 비만주사는 1세대 바이오 의약품이라고 해서 미생물을 이용해 만듭니다. 이런 미생물 기반 생산 설비는 한미약품이 국내에서 가장 큰 규모로 설비를 갖고 있어서 앞으로 수주 가능성이 커질 거라고 보고 있습니다.바이오 의약품 위탁생산이라고 하면 사실 삼성바이오로직스를 가장 먼저 생각하실 텐데요. 삼바가 만드는 건 항체 의약품이라고 하는 2세대 바이오 의약품이고, 이건 동물 세포를 이용해서 만듭니다. 미생물을 이용해서 만드는 1세대 바이오 의약품이랑은 조금 다른 종류라고 보시면 됩니다.”-바이오 의약품이어도 비만주사는 삼성바이오로직스와 관련이 없군요.“삼성바이오로직스는 다른 업체보다 조금 뒤늦게 이 시장에 진입했고, 그래서 처음부터 2세대에만 올인했습니다. 바이오 의약품 역사를 보면, 인류 최초의 바이오 의약품은 인슐린이거든요. 인슐린이나 성장호르몬 약은 1세대 바이오 의약품이라고 해서 크기가 상대적으로 작고 구조가 단순해서 미생물 정도로 만들 수 있습니다.그런데 2세대인 항체 의약품은 구조가 훨씬 크기 때문에 배양에 오래 걸리고 배양시설도 더 비싼 동물 세포를 이용해서만 만들 수 있습니다. 시장은 항체 의약품 쪽이 지금은 더 크고요. 그래서 삼바는 2세대부터 바로 뛰어들었고요. 한미약품은 조금 더 이전 단계의 바이오 의약품에 투자했던 상황입니다.”-비만치료제에 관심 많으실 딥다이브 구독자분들에게 한 말씀 해주시죠.“사실 비만치료제라는 게 체중이 상당히 많이 빠지는 효과가 있긴 하지만, 임상시험 설계를 보면 운동과 꾸준히 병행을 해야지만 가능한 결과입니다. 너무 약물에만 의존하기보다는 건강한 식습관과 꾸준한 운동과 함께 비만 주사를 병행하셔야 목표하는 다이어트에 성공할 수 있습니다.” By.딥다이브 블룸버그 비즈니스위크 보도에 따르면 비만 치료제 개발은 오랫동안 제약사의 무덤과 같았습니다. 과거 나왔던 약물들의 부작용이 너무 심각했기 때문인데요. 노보노디스크가 2015년 내놓은 GLP-1 비만 치료제 삭센다가 시장을 강타하면서 제약사들이 경쟁적으로 개발에 뛰어들었습니다. 비싼 약값(미국에서 위고비는 연간 1만7000달러)에도 엄청나게 팔리는 히트 상품이 됐죠. 미국에선 비만 치료제를 건강보험 보장 범위에 포함시키려는 제약사의 로비가 본격화됐다는데요. 당분간 비만 치료제 시장은 여러모로 관심을 끌 걸로 보입니다. 오늘 인터뷰의 주요 내용을 요약해 드리자면-전 세계 비만 인구는 무려 8억명에 달하고 빠르게 늘어가고 있습니다. 과거 심각한 부작용 탓에 커지지 못했던 비만 치료제 시장은 2015년 삭센다의 등장으로 급성장하기 시작했습니다.-노보노디스크의 위고비와 일라이릴리의 마운자로 같이 주 1회 투약하는 비만주사제가 대세로 자리잡았습니다. 5년 안에 미국에서만 매출 10조원을 무난히 돌파할 전망입니다. -국내 제약사도 비만 치료제 개발에 뛰어들었습니다. 하지만 아직 초기 단계라 출시까지는 꽤 오랜 시간이 걸립니다. -주사가 아닌 먹는 알약 형태의 비만 치료제도 나올 전망입니다. 더 커질 비만 치료제 시장, 어쩌면 투자하기에 아직 늦지 않았을 수도 있습니다. *이 기사는 9일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-10
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  • 고용은 뜨겁고 대출은 조이고…금리는 어디로?[딥다이브]

    인플레이션 데이터가 발표되는 바쁜 한 주가 시작됐습니다. 8일(현지시간) 뉴욕증시는 혼조세로 마감했군요. 다우지수는 0.17% 하락했지만 S&P500(0.05%)과 나스닥 지수(0.18%)는 소폭 상승했습니다. 이날 시장은 5일 발표된 4월 고용보고서에 주목했는데요. 미국의 4월 비농업 부문 고용은 25만3000명 증가했습니다. 시장 예상치(18만명 증가)를 한참 웃돌았죠. 실업률은 3.4%로 1월 기록했던 1969년 이후 무려 54년 만의 최저치 수준과 같습니다. 고용시장 열기가 이젠 좀 가라앉을 줄 알았는데, 생각보다 꽤 뜨겁습니다. 고용시장이 뜨겁다는 건 연준이 기대만큼 빨리 금리 인하에 나서지 않을 수도 있다는 뜻이지요. 이날 미국 10년물 국채금리는 3.44%에서 3.51%로 껑충 뛰었습니다.이날 연준이 내놓은 은행 대출 담당자 서베이 결과도 관심을 끌었는데요. 1분기에 미국 은행들은 대출 기준을 강화한 것으로 나타났습니다. 기업대출 수요는 약화됐고요. 뜨거운 고용시장 분위기와 달리 신용시장에선 긴축이 시작된 건데요. 경기침체의 확률을 높이는 썩 좋지 않은 신호입니다. 연준도 이날 보고서에서 “신용의 급격한 위축이 기업과 가계의 자금조달 비용을 높여 경제활동을 잠재적으로 둔화시킬 수 있다”고 지적했죠. 엇갈리는 경제지표들 때문에 연준의 금리 경로 예측은 쉽지 않습니다. 결국 투자자들은 10일 발표될 소비자물가지수(CPI)와 11일 나올 생산자물가지수(PPI) 데이터에서 단서를 찾아야 할 겁니다. 참고로 이날 지수의 0.18% 상승으로 나스닥은 ‘강세장’에 진입했습니다. 저점에서 지수가 20% 이상 오른 걸 강세장이라고 부릅니다. 반대로 고점 대비 20% 이상 하락하면 약세장이고요. 이 정의에 따라 나스닥지수가 공식적으로 약세장을 벗어나 강세장에 진입했다고 월스트리트저널이 보도했는데요. 2008년 이후 나스닥에서 가장 긴 약세장(143 거래일)에서 드디어 벗어난 거라는데, 왠지 실감은 잘 나지 않는군요.By.딥다이브*이 기사는 9일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-09
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  • 웹툰은 제2의 K-팝이 될 수 있을까[딥다이브]

    K-팝, K-드라마, K-게임, K-애니. 글로벌 시장에서 승부하는 한국 콘텐츠들을 가리킬 때 흔히 앞에 ‘K’를 붙이는데요. 이 콘텐츠만은 K를 붙이지 않아도 됩니다. 바로 웹툰인데요. 세로로 화면을 스크롤하면서 보는 디지털 만화형식과 ‘웹툰(Webtoon)’이란 용어의 원산지가 한국이기 때문입니다. 유명 웹툰 작가들이 돈을 많이 번다, 인기 웹툰을 원작으로 한 드라마가 대박이 났다, 한국 웹툰 플랫폼들이 북미와 일본시장에서도 엄청 인기를 끌고 있다 등등. 웹툰산업의 성장 스토리를 아마 들어보셨을 텐데요. 하지만 아직 글로벌 웹툰시장은 이제 막 본격적인 성장의 시동을 걸기 시작했을 뿐이라고 합니다. 이남수 키움증권 연구위원과 웹툰의 글로벌 성장전략을 주제로 인터뷰했습니다.*이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.만화시장, 이젠 웹툰＞만화책-먼저 국내 웹툰 시장부터 살펴볼까요. 저는 만화도 다른 콘텐츠처럼 디지털화가 상당히 진전됐을줄 알았는데요. 생각보다는 디지털화 비중이 그렇게까지 높진 않더라고요. “2021년 기준으로 보면 국내 온라인과 오프라인(만화 출판업+도소매업) 만화 시장 매출이 각각 1조원 정도로 1대 1 비중입니다. 아마 2022년엔 온라인이 오프라인을 조금 압도했을 겁니다.” -웹툰은 보통 ‘기다리면 무료’잖아요. 빨리 보고 싶으면 돈을 내겠지만, 무료로 보려고 기다리는 사람들이 많을 텐데요. 그럼 돈을 많이 벌긴 어렵지 않나요? “ ‘기다리면 무료’가 우리나라 플랫폼 회사들이 마케팅을 위해 만든 좋은 전략인데요. 2022년 기준으로 웹툰을 읽는 사람이 일주일에 평균 10편을 보거든요. 한달 결제금액은 보통 1만원 이하이고요. 한 편이 300~500원이니까 한달에 절반은 유료, 절반은 무료로 보는 거죠. 그렇다 보니 웹툰 산업이 매출액을 크게 올리기엔 아직은 좀 어려운 상황입니다.”-글로벌 만화 시장 중에서는 일본이 단연 최대 시장인데요. 출판만화 아닌 디지털만화 쪽도 큰가요? “네이버와 카카오가 웹툰시장에 진출하면서 일본 전자만화 시장이 크고 있습니다. 2021년 기준으로 이미 디지털 만화 점유율이 출판만화를 추월해 61%에 달할 정도인데요. 일본 시장의 가장 큰 장점은 중장년층이 만화를 즐긴다는 거죠. 일본에서 가장 큰 덕후 시장이 바로 만화입니다. 그렇다 보니 (덕후들은 지갑을 잘 열기 때문에) 일본에 진출한 우리나라 기업들도 성과가 굉장히 좋습니다.”아마존과 애플이 넘본다-최근 아마존과 애플이 일본에서 웹툰 서비스를 출시하면서 웹툰 플랫폼 시장에 진출한 게 큰 화제였죠. 한국식 웹툰 시장이 해외에서 빠르게 커가자, 아마존과 애플 같은 빅테크까지 눈독을 들이는 걸로 보이는데요. 지금이 어떤 흐름이라고 보면 될까요?“플랫폼 시장을 공부하려면 따져볼 용어가 있습니다. ‘CPND’입니다. 콘텐츠-플랫폼-네트워크-디바이스. 웹툰 시장은 디바이스가 만화책에서 휴대폰으로 넘어오면서 부흥 발전했고, 그러면서 플랫폼이 생긴 건데요. (맨 앞단의) 콘텐츠는 전 세계적으로 부족합니다. 애플이나 아마존 같은 빅테크들이 웹툰 플랫폼에 진출하면 콘텐츠 측면에서 또 한 번 부흥기가 올 수 있는 상황이라고 봅니다. 웹툰 플랫폼을 운영하는 회사 측면에서는 거대 경쟁자가 생기지만, 콘텐츠 창작자 입장에서는 또 다른 기회가 열리는 겁니다. 마치 넷플릭스나 디즈니 플러스처럼요.” -마치 글로벌 OTT들이 잇따라 시장에 뛰어들기 시작하면서 국내 드라마 제작사들에 기회가 열린 것과 좀 비슷한 상황이군요. 그동안 네이버나 카카오 같은 웹툰 플랫폼이 해외 진출을 열심히 해왔는데, 얼마나 잘하고 있나요. “미국이나 일본 MZ 세대 기준으로 볼 때 웹툰의 침투율은 상당히 좋은 상황입니다. 앱 다운로드 숫자로도 봤을 때 한국 웹툰 플랫폼들이 가장 강력합니다.그동안 한국에서 잘 만든 웹툰을 번역해서 서비스를 해왔는데, 이제는 현지에서 직접 그 나라 웹툰을 만드는 시도를 더 많이 하고 있어요. 네이버는 캔버스 시스템이라고 해서 신인과 아마추어 작가들을 등단을 시키고 있구요. 카카오는 일본에서 ‘웹툰 공작소’를 만든다거나 아니면 현지에 있는 출판사들하고 협업을 하면서 원천 IP(지식재산권)를 만들어내고 있습니다. 현재 한국 웹툰을 가지고도 서비스가 잘 됐는데, 현지에서 직접 개발한 콘텐츠들이 나온다면 웹툰은 중장기적으로 봤을 때는 절대 다른 콘텐츠에 비해서 꿀리지 않을 영역이라고 봅니다.”-사실 우리나라가 콘텐츠 창작 분야에 있어서는 다방면으로 인정 받지만, 콘텐츠 플랫폼 쪽에서 세계적으로 앞서 나가는 한국 기업은 별로 보이지 않는 게 사실인데요. 웹툰 플랫폼은 글로벌 플랫폼으로 커갈 가능성이 있을 거란 생각이 들더라고요. “맞아요. K-팝이 한국만 갖고 있는 노래를 가지고 글로벌 시장을 호령하고 있잖아요. 웹툰 시스템이라는 게 기존 출판만화하고는 좀 결이 다른데요. 이 한국의 웹툰 창작 시스템에 익숙해지는 작가들이 늘어난다고 하면 우리 웹툰 플랫폼이 해외를 공략할 때 매우 유리해질 거라고 봅니다.” 창작자에 대한 투자가 시작되다-웹툰이 글로벌로 뻗어나가서 커지고는 있지만 아직은 초입부에 있다는 느낌인데요. 그럼 K-팝이나 한국드라마처럼 만화 창작자들의 시장도 산업화되고 커질 수 있을까요? 그렇게 되려면 뭐가 좀더 필요할까요. “콘텐츠 산업이 성장하려면 콘텐츠가 드리븐해줘야 합니다. 콘텐츠 창작량이 많지 않으면 플랫폼이 아무리 좋은 서비스를 하더라도 성장하기 힘들어요. 앞서 말씀드린 OTT(드라마)나 스트리밍서비스(대중음악)와 비교하면 웹툰 콘텐츠 양이 풍부하다고 하긴 아직 어렵습니다. 전 세계 웹툰 콘텐츠의 성숙도가 얼마나 올라왔는지를 스트리밍서비스와 비교해 보면, 현재는 과거 2010~2012년 당시의 음악시장(앨범 판매는 줄고 스트리밍 매출은 늘면서 전체 시장규모는 정체돼있던 시기) 레벨이라고 보고 있어요. 지금은 아무도 앨범을 사지 않는데 전체 음악산업 사이즈는 커지고 있죠. 이게 바로 스트리밍서비스가 끌어나가고 있는 음악산업인데요. 이런 디지털 트랜스포메이션 관점에서 살펴볼 때 도서출판 시장은 다른 영역과는 좀 다르게 대체 보완시장 성격이 좀 큽니다(디지털로 읽고 종이책을 또 사진 않음). 그렇다 보니까 OTT나 음악처럼 DT(디지털 트랜스포메이션)가 오면서 시장의 파이가 급격히 커지는 모양새는 아니에요.하지만 이 웹툰이 처음에 읽혀지게 된 게 스마트폰이란 디바이스가 나왔기 때문이잖아요. 앞으로 AR(증강현실), VR(가상현실), XR(확장현실) 등 신기술이 개발되고 디바이스가 변화한다면 웹툰 콘텐츠도 더 다양해질 겁니다. 웹툰이 이런 강점을 유지하기 위해선 반드시 창작자 중심으로 돌아가야 한다고 봅니다. 최근 웹툰 플랫폼의 독점화(특정 플랫폼이 작품을 독점 런칭) 경향이 상당히 심해지고 있습니다. OTT로 얘기하면 오리지널 시리즈인 셈인데, 그 비중이 2021년 기준 64%까지 올라왔어요. 플랫폼을 키우려면 웹툰 작가들을 영입해 플랫폼 안에 내재화하는 작업을 해줘야 하고요. 이와 함께 신인, 아마추어 작가 개발에도 힘써야 합니다. 플랫폼 측면에서는 CAPEX(자본적 지출)라고 하는 투자 비용이 좀 들어가야 되는 상황인 거죠. 웹툰 플랫폼들이 최근 5년 정도 잘 성장하며 장을 마련해놨고요. 여기에 CAPEX 투자금액이 더 투입된다면 다시 한번 진일보할 수 있을 겁니다.”-스튜디오드래곤이 스타 드라마 작가들을 거액을 주고 끌어오듯이, 웹툰 플랫폼도 경쟁에서 살아남으려면 유명 작가들한테 좋은 조건을 제시해서 끌어모아야 하겠군요. “맞습니다. 웹툰이란 장르가 사실 15년 정도 된 거고요. 작품이 많이 나오기 시작한 지는 5~10년밖에 안 됐습니다. 그래서 스타 작가들이 여러 분 있지만, 그들의 작품 숫자가 다양하진 못합니다. 기존 소설이나 만화와 비교하면요. 그런데 플랫폼은 가장 우선시해야 할 지표가 트래픽이고요. 그 트래픽은 재미있는 작품에서 나옵니다. 그러려면 스타 작가가 필요한 거죠.” -잘 된 웹툰이 드라마로 만들어지는 경우가 한국에선 많은데요. 앞으로도 그런 경향은 더 심해지겠지요? “그건 반드시 필요하고 반드시 가야할 길입니다. 웹툰은 소재 측면에서 다양한 이야기거리들을 콘텐츠 시장에 제공해준다는 점에서 중요한데요. 일본 만화산업이 가진 ‘제작위원회’라는 시스템이 있는데요. IP 기획 개발 초기부터 맨 끝의 머천다이즈 산업까지 일사불란하게 수직계열로 움직입니다(잡지 연재→인기작 단행본→TV&극장판 애니→캐릭터 상품화). 한국 웹툰도 결국 기획 개발부터 머천다이즈 시장까지 한꺼번에 나가야 한다고 봅니다. 거기에 협업할 수 있는 회사들이 있다면 그 기업을 (투자자들이) 좀 주목해야 하고요.” -그러고 보면 웹툰이 잘 돼서 드라마나 영화로 대박이 나더라도, 그게 굿즈까지 연결되거나 하는 정도로 간 경우는 없는 듯하네요. “일단 드라마나 영화까진 손을 뻗치지만 그 다음 영역은 손을 대고 있진 못한데요. 우리도 이제 종합적인 시스템으로 일원화하는 게 필요하죠. 장기적으로 흥행하는 콘텐츠, 흔히 말하는 ‘롱테일’을 만드는 게 플랫폼 회사와 콘텐츠 회사의 가장 중요한 수익원이거든요. 피카츄나 미키마우스 같은 IP들이 대표적인 예이고요. 또 그렇게 처음부터 끝까지 기획개발해야지만 투자자들을 모으기도 쉽습니다.”‘제2의 K-팝’ 될 날 머지않았다-한국 웹툰의 잠재력은 충분해보이고, 빅테크까지 웹툰 플랫폼 시장에 뛰어들면서 시장의 성장 가능성은 커보이긴 합니다. 만약 관련해서 투자를 한다면 어떤 식으로 접근해야 할까요. “아마 30년 후에는 우리가 만화책으로 만화를 읽는 것보다 스마트폰이나 패드로 만화를 보는 게 더 익숙할 거예요. 대다수의 분들이 그렇게 할 겁니다. 게임산업과 비교해봐도 결국 중장년층 소비 인구가 많아질 때 산업이 레벨업 되거든요. 그렇게 보면 웹툰도 중장기적으로 성장할 거고 유망한데요. 하지만 단기적으로는 투자가 필요한 시점입니다. 그렇다 보니 플랫폼을 운영하는 회사들은 투자 대비 수익을 끌어내는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 따라서 단기적으로는 콘텐츠를 만들어내는 CP사들 위주로 봐야 합니다. CP사들도 웹툰만 한다고 하면 현재 과금 구조(기다리면 무료)가 그렇게 우호적이진 않습니다. 따라서 애니메이션 시장과 접목해야 합니다. 향후 2025년까지 디지털 콘텐츠 중 가장 성장할 걸로 보는 시장은 디지털 애니메이션입니다. OTT에서 투자가 많이 들어오기 때문에 디지털 애니메이션 시장이 커질 거거든요. 국내를 봤을 땐 디지털 애니메이션을 제작하는 스튜디오미르라는 회사가 있고요. 애니메이션 OTT 플랫폼을 들고 있는 애니플러스라는 회사가 있습니다. 웹툰의 산업 성장의 측면에서 볼 때 꼭 필요한 기능을 들고 있는 회사여서 저는 좋게 봅니다.” -웹툰이 드라마나 애니메이션으로 이어져야 산업화에 성공할 수 있고, 마침 OTT들이 애니메이션 투자를 늘리고 있는 거군요. 그런데 왜 글로벌 OTT는 애니메이션 투자를 늘릴까요?“최근 3년을 보면 넷플릭스에 일본 애니메이션이 상당히 많이 올라와있는데요. 중장년층 성인을 대상으로 한 일본 애니메이션이 많기 때문입니다. 또 기존에 작업 해놨던 작품이기 때문에 리마스터링을 통해서 작품을 올리기가 편합니다. OTT들이 콘텐츠를 다양화하려면 작품 숫자가 많이 필요한데요. 드라마나 영화를 찍어내는 데는 시간이 굉장히 오래 걸립니다. 드라마 한 편 찍는데 1년 반 정도 걸리니까요. 그래서 그것도 하지만 작품 다양성 확보를 위해 애니메이션 카테고리를 늘려가고 있는 거죠.” -웹툰 원작이 있으니 애니메이션이 얼마나 흥행할지에 대해 어느 정도 감을 잡을 수 있는 것도 이유 아닐까요? “원작이 흥행한 건 선순환이 매우 좋습니다. 우리나라 작품 중 ‘신의 탑’과 ‘나 혼자만 레벨업’ 같은 좋은 작품들이 해외에서 애니메이션화되고 있습니다. 최근 ‘재벌집 막내 아들’처럼 웹 소설-웹툰-TV드라마의 선순환 구조를 보여준 경우도 있고요. 히트 칠 비율을 어렵지만 추정해볼 수 있는 거죠.”-플랫폼들이 투자를 하고, 아마존과 애플 같은 빅테크가 시장에 뛰어들고, 여기에 글로벌 OTT의 애니메이션 투자까지 겹치면 어느 순간엔 K-팝처럼 빵 터질 수 있으려나요. 지금도 인기 웹툰 작가들이 돈을 많이 번다는 얘기가 많은데 K-팝과 비교하면 아직은 옛날 SES와 HOT가 활약하던 수준에 불과한 게 아닐까요. 웹툰의 글로벌 산업화는 덜 된 듯합니다. “글로벌 산업화가 되면 당연히 창작자들의 무대는 넓어지게 됩니다. 지금 K-팝이 그걸 증명하고 있죠. 예전엔 한국에서 음악을 만들어서 외국에 수출했었는데, 이제는 리얼타임으로 외국에서 동시에 보다보니까 K-팝이 이렇게 잘 나가고 있거든요. 웹툰도 그렇게 될 시점이 멀지 않았다고 봅니다.” -마지막으로 웹툰 산업에 종사하는 분들, 또는 웹툰을 좋아하는 분들에게 웹툰 시장 전망에 대해 좀 희망적인 말씀을 해주신다면요. “웹툰 시장은 우리나라에서 굉장히 중요한 시장입니다. 수출과 수입의 차이가 매우 크기 때문에 수출 산업으로서도 육성을 해야 될 분야임이 분명합니다. 하지만 창작에 있어서 구조화되지 못한 면들이 있기 때문에 웹툰 창작자분들이 홀로 외롭게 분투하고 있는 모습들을 저희가 확인할 수 있는데요. 글로벌로 조금씩 더 뻗어나가면서 해외 유저들이 늘어난다면 충분한 보상이 있을 거라 보고요. 우리나라 플랫폼이 글로벌 시장에서 깃발을 꼽을 수 있는 것들은 많지 않거든요. 웹툰이 그렇게 될 거라 믿습니다.” By.딥다이브 웹툰 시장의 성장이 이미 한참 이뤄진 줄 알았는데, 아직 10여 년 전 스트리밍서비스 시장 수준이라니. 갈 길이 멀지만 동시에 희망도 보이는 듯합니다. 인터뷰의 주요 내용을 요약해 드리자면-한국 플랫폼들이 주름잡고 있던 글로벌 웹툰 시장에 빅테크인 아마존과 애플이 도전장을 내밀었습니다. 웹툰 시장의 글로벌 성장이 본격화되는 모습입니다.-플랫폼이 늘어나지만 콘텐츠는 많이 부족합니다. 창작자들에겐 기회가 열릴 수 있는 이유입니다. 스타작가를 영입하고, 신인 작가를 발굴하려는 플랫폼들의 경쟁이 치열해질 겁니다. -글로벌 OTT의 애니메이션 투자가 늘어나는 것도 웹툰 산업에 긍정적 요인입니다. 웹툰과 애니메이션, 캐릭터 상품까지 아우르는 종합적인 전략이 필요합니다. -당분간 투자를 늘려야 한다는 점에서 웹툰 플랫폼은 수익성이 크게 좋아지기 어려운 구간입니다. 오히려 CP사 쪽에 주목하세요. *이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-06
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  • JP모건, 은행 위기 급한 불 껐다…뉴욕증시는 소폭 하락[딥다이브]

    다시 불거졌던 미국 은행의 위기는 일단 불을 껐습니다. 시장은 안도했지만 연준의 긴축에 대한 우려가 커지면서 1일(현지시간) 뉴욕증시는 소폭 하락 마감했습니다. 다우지수 -0.14%, S&P500 -0.04%, 나스닥지수 -0.11%. 뱅크런과 주가 폭락에 시달렸던 퍼스트리퍼블릭은행은 결국 됐습니다. 지난달 24일 1분기에 고객 예금이 1020억 달러(약 136조원) 빠져나갔다고 밝힌 지 일주일 만에 문을 닫은 건데요. 지난 3월 갑자기 파산했던 실리콘밸리은행과 시그니처은행에 이어 올해 들어 역사 속으로 사라진 세번째 미국 은행입니다. 제이미 다이먼 JP모건 CEO는 이날 컨퍼런스 콜에서 “위기는 거의 끝나가고 있고 이것(퍼스트리퍼블릭 인수)이 모든 것을 안정시키는 데 도움이 되길 바란다”고 말했는데요. JP모건체이스 주가는 이날 2.14% 상승했습니다. 블룸버그는 “JP모건은 가장 깔끔한 방법으로 은행 전체를 연방예금보험공사(FDIC) 손에서 떼어내겠다고 제안한 유일한 입찰자였다”라고 인수 배경을 설명했는데요. 동시에 “대형 은행이 더 커지게 됐다”는 업계의 우려도 전합니다. ‘대마불사’의 문제는 더 심화된 겁니다.국내 투자자들도 많이 보유했던 퍼스트리퍼블릭 주식은 어떻게 될까요. 1일 개장 전 퍼스트리퍼블릭은 상장폐지 됐는데요. 연방예금보험공사 대변인은 “주주들이 채권자가 되어 마지막 줄을 서야 한다”고 설명했습니다. 눈에 띄는 건 퍼스트리퍼블릭 주가하락에 베팅했던 공매도 세력이 많았다는 건데요. 공매도 투자자들은 큰 이익을 얻긴 했지만, 거래를 마감하려면 빌린 주식을 갚아야 합니다. 이들이 장외거래로라도 주식을 사긴 사야 한다는 뜻이죠. 월스트리트저널은 “이들이 거래를 시작하면 주식에 난기류를 발생시킬 수 있다”고 설명합니다.  이번 주는 미국 기준금리를 결정하는 FOMC가 열립니다. 현지시간 3일 오후 2시 30분(한국 기준 4일 새벽 3시 30분)에 제롬 파월 연준 의장의 기자회견이 열리는데요. 일단 5월 FOMC에선 연준이 0.25%포인트 금리를 올릴 거라고 시장에선 내다봅니다. 관심은 이번을 끝으로 금리인상 행진을 멈출 것인가에 쏠릴 텐데요. 월가에서 파월 의장이 ‘지금까지의 금리인상 영향을 평가하면서 상황을 지켜보겠다’라는 발언을 내놓기를 잔뜩 기대하고 있는데요. 만약 정반대의 얘기를 하면(예를 들어 ‘인플레이션을 잡기 위해 할 일이 더 남았다’ 같은 말) 시장이 크게 실망할 위험도 있습니다. By.딥다이브*이 기사는 2일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란기자 haru@donga.com}

    • 2023-05-02
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  • ‘더 글로리’ 히트 쳐도 주가는 왜…K드라마 수익의 세계[딥다이브]

    넷플릭스나 디즈니플러스 같은 OTT(Over the Top)에서 한국 드라마 많이 보시나요? 글로벌 OTT들이 아시아 시장을 공략하기 위해 한국 콘텐츠에 대한 투자를 늘리고 있죠. 지난 달 넷플릭스에서 공개됐던 ‘더 글로리’ 역시 전 세계 8개국에서 넷플릭스 1위를 차지하며 큰 인기를 모았는데요. 그런데 더 글로리를 제작한 스튜디오드래곤 주가는 왜 이 모양일까요. 드라마가 아무리 인기를 끌어도 드라마 제작사는 크게 돈을 벌기 어려운 구조에 놓여있다는데요. 27일 미디어 업종 분석을 담당하는 지인해 신한투자증권 연구위원을 만나서 K-드라마의 수익구조를 주제로 인터뷰했습니다.*이 기사는 28일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.4년 3.3조원? 넷플릭스의 생색-최근 대통령 방미 일정 중 넷플릭스가 한국 콘텐츠에 4년간 25억 달러(3조3000억원)를 투자한다고 발표했습니다. 이 얘기부터 나눠볼까요. 이게 한국 제작사 입장에서 호재라고 볼 만한가요? “일단은 ‘속지 말자’입니다. 넷플릭스가 2020년 한국 콘텐츠에 3000억원 정도 썼고요. 2021년 6000억원, 2022년에도 이미 8000억~9000억원을 썼습니다. 그래서 더 늘릴 거란 기대가 있었어요. 경기가 좋지 않아서 넷플릭스가 전체 예산은 조절하더라도, K-콘텐츠에 유입하는 자금은 늘릴 거라고 봤는데요. 이번에 발표한 3조3000억원을 4개 연도로 쪼개보면 (2022년과 비교했을 때) 늘어난 게 없어요. 오징어게임처럼 넷플릭스에서 인기 많았던 작품의 시즌2, 시즌3가 앞으로 나올 텐데요. 오징어게임은 초대박이 났기 때문에 시즌2에서 이정재 씨 출연료만 한 회당 10억원이 넘습니다. 넷플릭스가 자기네 것, 즉 오리지널을 시즌2, 시즌3로 개발하는 과정에서 거기에 당연히 돈이 많이 투입될 수밖에 없습니다. 따라서 3.3조원을 4개 년도로 쪼개봤을 때 전반적인 제작사가 고르게 수혜를 받는 건 아닐 겁니다.” -전체 파이가 커지지 않다 보니, 이미 히트를 쳤던 곳 위주로 돌아가겠군요. “그것도 다 넷플릭스 오리지널이니까, 결국 자기네 IP(지식재산권)에 투자하는 거예요. ‘오징어게임이 누구 거예요?’라고 물어보면 넷플릭스 거거든요. ‘메이드 인 코리아’일 뿐이고요. 결국 넷플릭스는 자기네 거에 투자하는 거고, 그걸 가지고 생색을 내는 거죠.”-그래도 글로벌 OTT의 K-콘텐츠에 대한 관심은 예전과 비교하면 확실히 커졌다고 볼 수 있을까요? “넷플릭스는 이미 한국 콘텐츠의 최대 바이어였기 때문에 우리 입장에서는 투자가 줄어들지 않은 것만으로도 좋게 볼 포인트가 있을 수 있고요. 디즈니플러스는 우리나라에 진출한 지 만 1년 5개월밖에 안 됐거든요. 이제 막 ‘카지노’ 같은 대형 작품을 만들기 시작해서, 디즈니플러스가 한국에 본격 투자하는 건 이제 시작이란 생각이 듭니다. 따라서 전체 글로벌 OTT가 한국에 쓰는 돈은 늘어나고 있고요. 다만 초반엔 모든 제작사들이 수혜를 보고 주가도 움직였는데요. 지금은 슬슬 레퍼런스가 쌓이면서 누가 잘하고 못하는지 드러나면서 옥석 가리기가 진행되는 느낌이에요.” -흔히 넷플릭스가 아직 성장할 지역은 아시아이고, 거기선 한국 콘텐츠가 잘 먹히니까 투자를 지속할 수밖에 없다고 해석하는데요. 정말 그런가요? “맞습니다. 미국에선 더 이상 구독자가 추가로 늘지 않기 때문에 가격 올리면서 수익성을 높이는 전략으로 가고요. 모든 OTT들이 타깃하고 있는 시장은 아시아입니다. 동남아시아나 인도는 인구가 많고 소득이 빠르게 성장하는데요. 무엇보다 아직 이 동남아시아를 지배한 OTT 사업자가 없습니다. 넷플릭스도 장악하진 못했거든요. 근데 동남아시아에서 가장 잘 먹히는 콘텐츠가 K콘텐츠예요. 매일 각 국가별 넷플릭스 많이 본 콘텐츠 순위를 볼 수 있는 사이트가 있는데요. 태국, 베트남, 말레이시아 등을 보면 톱10 중 7~8개는 항상 한국 콘텐츠입니다. 동남아에서 K콘텐츠를 정말 무조건 좋아한다는 생각이 드는데요. 예컨대 ‘응답하라’ 시리즈처럼 그 당시 감성을 가진 한국 사람들만 공감할 수 있는 드라마도 많이 보더라고요.” -우리가 생각하기엔 글로벌 시장을 겨냥하고 만든 콘텐츠만 주로 좋아할 것 같은데 그렇지도 않네요. “그게 좀 특이해요. 그래서 넷플릭스가 지금까지 많이 투자해왔고요. 물론 결국 자기네 거에 투자하는 거고, 우리를 일종의 ‘외주제작 국가’로 쓰는 거라서요. 사실 드라마 제작 산업 발전에는 좋지 않은 거죠. 결국 다 뺏기는 거예요.”IP가 누구의 것인가-OTT는 아무래도 자기네 오리지널 콘텐츠를 늘리고 싶어 하겠죠. 하지만 모두 오리지널로만 채우는 건 아닌데요. “드라마 제작은 비즈니스모델을 크게 두 가지로 구분할 수 있습니다.①OTT 오리지널의 경우=제작비가 100억원이 든다면 OTT가 거기에 10억원을 얹어서 110억원을 제작사에 줍니다. 그래서 제작사는 그 10억원을 먹고 끝입니다. 오징어게임처럼 초대박이 나도 제작사엔 ‘플러스 알파’가 없어요. OTT 입장에서 이런 오리지널 콘텐츠는 소싱하는 데 돈이 많이 들죠. 제작비 자체가 계속 올라가는 구조니까요. 그리고 제작사도 원하는 방향은 (OTT 오리지널이 아닌) IP를 직접 가져가는 거고요. ②IP가 제작사에 있을 경우=제작비 100억원은 제작사가 직접 다 쏩니다. 그리고 국내 방영권료(본 방영을 틀어주는 조건)로 국내 방송사한테서 제작비의 절반 정도인 50억원을 받아요. 10억~20억원 정도는 간접광고(PPL)로 채우고요. 나머지 ‘플러스알파’는 넷플릭스나 디즈니플러스에 동시 방영권을 팔거나 VOD 다시 보기 등등으로 만들어내죠. OTT 플랫폼 입장에서는 오리지널을 추구하지만 그건 비용이 많이 들어가니까 흥행이 확실해 보이는 건 오리지널로 개발하고요. 말랑말랑하게 수급해오는 건 제작사가 IP를 가지고 있게 됩니다. 그래서 OTT 오리지널 쪽으로만 계속 커지는 것 같아서, 사실 산업 발전엔 저해되고 있죠.”-넷플릭스는 잘 될 것 같은 걸 오리지널로 하려고 할 거고요. 반대로 제작사 역시 대박 날 것 같은 작품일수록 IP를 가져가야 하고요. 머리싸움이자 돈의 싸움이네요. “저도 ‘더 글로리’를 너무 재미있게 봤지만 아쉬웠던 게 스튜디오드래곤이 만든 거잖아요. 스튜디오드래곤의 톱 작가인 김은숙 작가를 데리고 만든 건데 왜 IP를 안 만들었을까요. 엄청난 수익이 날 걸 알았을 텐데 결국 넷플릭스 오리지널 버전으로 갔다는 건 돈의 싸움에서 우리가 이길 수 없는 상대라는 거예요. 물론 더 글로리는 마진(넷플릭스가 제작비 말고 추가로 주는 금액) 자체가 엄청 높았다고는 해요. 그럼에도 스튜디오드래곤이 IP를 지키지 못하고 넘겼다는 건 이미 자본 싸움에서 뒤쳐지고 있는 상황이란 뜻이에요.” -스튜디오드래곤이 그 정도면 한국에선 이 돈의 싸움에서 이길 수 있는 데가 없겠군요. “한국 드라마가 국위선양을 한다고 하는데 스튜디오드래곤 같은 대형제작사도 돈에 허덕이고 있어요. 중소형 제작사는 더하고요. 뭔가 정부가 나서서 도와주지 않는 한 힘의 싸움에서 넷플릭스를 이기긴 어려운 상황입니다.” 제작사가 돈 벌기 힘든 이유-방송사 쪽은 요즘 광고시장이 워낙 좋지 않죠. 광고가 줄어들면 방송사에서 방영료를 받는 제작사 실적에도 마이너스 요인이라고요? “먹이 사슬이라고나 할까요. 제작사가 드라마를 수십 개 만들어봤자 이걸 유통해 주는 건 방송사입니다. 방송사가 편성을 해줘야 하기 때문에 제작사가 어쩔 수 없는 을의 위치일 수밖에 없어요. 그런데 방송사 수익을 결정하는 진짜 ‘갑의 갑’은 광고주이죠. 경기침체로 광고주 쪽이 안 좋아지면 방송사는 결국 투자 재원을 축소시킬 수밖에 없습니다. 그래서 그 결과가 ‘IP 동시방영 제작 모델’에서 원래는 제작비가 100억원이면 방송사가 50억원을 방영료로 줬는데, 이 비율이 점점 줄어들고 있어요. 이제 40억, 30억원만 주는 거죠. 제작사 수익은 줄어들 수밖에 없습니다. 흔히 ‘콘텐츠는 매크로를 안 탄다(경기 부침에 영향받지 않는다)’고들 얘기하는데요. 방송사에 끼어있기 때문에 그렇지가 않습니다. 더 구조적인 문제는 제작비 자체가 오르는 겁니다. 크리에이터 비용이 오르는 거예요. 작가 원고료, 배우 출연료, 연출하는 PD 비용. 이게 기하급수적으로 늘어난다는 건 무슨 뜻이냐. 인력이 많지 않은 거죠. 주연 배우도 A급은 한정적이니까 몸값이 천정부지로 오르고요. 스타 작가나 PD도 그렇고요. 방송사가 드라마를 1회 방영했을 때 앞뒤로 벌어들일 수 있는 광고 수익이 10억원 정도인데요. 우리나라 드라마 회당 제작비가 3년 전만 해도 7억원이었는데 지금은 10억~12억원 정도로 올랐어요. 넷플릭스가 돈을 많이 투자해주는 경우엔 회당 20억~30억원까지 가고요. 만약 제작비가 회당 30억원까지 올라간다면 방송사는 제작비의 50% 비율로 방영료를 줄 수가 없죠. 자기네가 광고 받아서 남는 게 없으니까요. 방송사는 아무리 프라임 시간대에 드라마를 방영해도 벌어들일 수 있는 광고 수익의 캡(상한)이 씌워져 있어요. 제작비가 계속 올라간다면 앞으로도 이 비율은 계속 줄어들 겁니다. 그럼 제작사는 해외 판매를 더 할 수밖에 없고요. 넷플릭스를 더 신경 쓸 수밖에 없는 상황입니다.”-SBS가 예능 본부 분사를 추진한다는 얘기가 나오던데요. 이미 드라마본부는 스튜디오S로 분사했죠. OTT시대가 되면서 이렇게 제작부문을 따로 떼어내는 게 대세인 건가요? “저는 업계가 방송사 산하에 있는 드라마 제작사들 중심으로 재편될 것 같아요. 제작자들 입장에서는 갑이 방송사인데, 드라마를 편성해 주는 방송사가 없으면 방송사한테 굽신거리면서 편성을 따와야 해요. 방송사 밑에 있는 제작사들은 편성 걱정 없이 수익을 올리면서 드라마를 제작할 수 있죠. 예를 들어 SBS의 경우 수익 절반을 광고로 벌고, 콘텐츠 부가 수익으로 나머지 절반을 법니다. 100% 자회사인 스튜디오S의 경우엔 올해 많은 작품이 나오는데, 대부분 디즈니플러스 동시방영이에요. 그런데 디즈니플러스의 리쿱비율, 즉 제작비 중 지원해주는 금액 비율이 상당히 높아요. 디즈니플러스가 적극적으로 투자하는 거죠. 여기에 간접광고가 붙을 거고, 방송광고로 플러스 알파를 올릴 수 있죠. 결국 편성 걱정을 할 필요 없는 방송사 산하에 있는 드라마 제작사들로 힘이 몰릴 것 같아요. 그들이 중소형 제작사를 정말 외주처럼 굴릴 거고, 그 외주 제작사들은 마진이 더 적어지겠죠.”중국은 돌파구가 될까-몇 년 전부터 드라마 제작사들 주가엔 ‘중국의 한한령이 해제될 수 있을지 모른다’는 기대감이 반영되곤 하는데요. 한한령이 곧 풀릴 거라고 한 지가 몇 년째인데 아직도 안 풀렸죠. 중국 변수는 여전히 주가에 중요한가요? “지난해 11월 스튜디오드래곤 주가가 튀었죠. 중국에서 한국 구작(이미 방영된 작품)들을 사가기 시작했기 때문인데요. 송혜교 씨가 출연한 ‘지금, 헤어지는 중입니다’ 같은 드라마도 팔렸고요. 그래서 슬슬 입질이 오지 않겠냐는 기대감이 있었는데요. 중요한 게 구작을 사가는 건 별로 의미가 없어요. 구작은 돈을 정말 얼마 안 주거든요. 중국에선 블랙 마켓을 통해서 많이들 이미 봤을 테니까요. 그래서 구작은 별로 의미가 없고, 중국이 진짜 뚫렸다고 하려면 동시방영 조건으로 신작을 사가야 해요.” -만약 신작 동시방영을 하면 넷플릭스나 디즈니플러스 못지않게 중국이 수익 확보에 역할을 하겠네요. “지금 단가는 어떻게 될지 모르겠지만, THAAD 사태 이전엔 넷플릭스가 한국에 투자하는 리쿱비율(제작비 중 지원금액 비율)과 중국 업체가 주는 리쿱비율이 똑같았어요. 그 규모가 굉장히 컸죠. 넷플릭스는 중국에 들어갈 수 없잖아요. 앞으로 중국이 만약 진짜 신작 동시방영조건으로 열린다면 제작사 입장에선 넷플릭스가 2개 생기는 셈이에요.” -넷플릭스와 중국 업체는 시장이 다르니까 제작사가 둘 다 잡을 수 있겠군요. “이익은 확실히 늘어나는 거죠. 그래서 그런 기대감에 여전히 드라마 제작사 주가가 싸지 않아요. 이익 대비 시총이 높은 편이죠.”-드라마 제작사들의 주가는 어떻게 봐야 할까요. 앞으로도 계속 다 눌려 있을까요. “지금은 완전히 눌려 있는 상황이고 엄청 힘든 구간입니다. 그나마 조금 기대해볼 포인트는 2분기가 광고 성수기이거든요. 1분기엔 기업들이 광고 예산을 많이 아꼈어요. 경기가 워낙 안 좋을 거라고 해서 일단 돈을 풀지 않고 눈치를 많이 봤는데요. 그래도 기업들이 광고에 집행하려고 잡은 1년 치 예산은 있잖아요. 지갑 두께는 얇아졌지만 어쨌든 써야 하니까요. 이제 지갑의 돈을 좀 풀지 않을까 싶어서요. 2분기엔 조금 나아지는 방향으로 가서 지금이 마지막 보릿고개라고 생각해요.”-미디어 쪽 투자가 어려운 게 어떤 드라마가 히트할지를 알기 어렵잖아요. 예컨대 2021년 방영한 ‘지리산’ 같은 드라마는 제작비가 많이 투입됐는데도 시청률이 폭망했는데요. “그런데 그게 수익 면에선 폭망이 아니었어요. 시청률과 화제성에선 폭망이었지만요. 에이스토리라는 제작사가 지리산으로 가장 돈을 많이 벌었어요.” -그래요?“300억원이나 들어간 작품이었는데, 매출이 총 500억원 나왔거든요. 일단 제작비의 절반은 방송사 tvN에서 받았을 거고요. 이건 전지현 씨가 주연 배우라서 넷플릭스가 아니라 중국의 아이치이가 글로벌 판권을 사 갔어요. 중국에서는 못 트니까 중국 외 지역을 대상으로 하는 아이치이 인터내셔널이 사 갔죠. 수익으로는 대박이 난 거죠. 에이스토리 실적도 그때 엄청 좋았고요.” -드라마를 시청자 관점에서 분석하는 거랑 애널리스트 분이 기업실적 위주로 분석하는 건 완전히 다른 얘기네요. “그런데 개인 수급도 많기 때문에 주가는 시청률에도 영향을 받으니까 좀 딜레마가 있습니다.” -기업이 실제 잘 되느냐 못 되느냐와 드라마가 히트를 치느냐 아니냐는 별개로군요. “제가 예전에 진짜 많이 들었던 질문이 한참 ‘부부의 세계’(2020년 JTBC 방영)가 정말 핫했을 때인데 주가가 너무 안 좋은 거예요. 그래서 ‘부부의 세계가 난리 났는데 왜 주가는 안 좋아’라고 질문들을 했는데요. 판권 수익이 상당히 제한적이었습니다. 사실 내수용 드라마였죠. 리메이크를 해서 만든 건데 영국에 이미 원작이 있잖아요. 그러니까 미주, 유럽 기반 회사들이 비싸게 사 갈 필요가 없어요. 그래서 별도 드라마로만 보면 부부의 세계는 마이너스 드라마예요. 그렇게 지리산과 부부의 세계를 비교해보면 펀더멘털(수익)과 센티멘털(인기)의 괴리가 엄청 큽니다.” By.딥다이브 드라마 제작사의 수익구조를 따져본 결론은 역시 ‘돈의 싸움’이란 거군요. 소수의 스타만 빛 보는 게 아니라 산업 전반을 키우기 위한 전략을 고민할 때인 것 같습니다. 인터뷰의 주요 내용을 요약해 드리자면-넷플릭스가 4년 동안 3.3조원 달러를 한국 콘텐츠에 투자한다고 발표했습니다. 따져보면 지난해 수준을 유지한다는 거죠. 결국 넷플릭스 자기네 오리지널 시리즈에 주로 투자한다는 얘기이기도 하고요.-드라마 제작 비즈니스 모델은 크게 두 가지입니다. OTT 오리지널 모델과 제작사가 IP 갖는 동시방영 모델. OTT와 제작사 모두 자기네가 대박 작품의 IP를 확보하고 싶어 하지만, 돈의 싸움에서 국내 제작사가 밀립니다. -광고시장 침체와 제작비 상승까지 겹치면서 제작사는 돈 벌기 점점 어려워집니다. 넷플릭스에 더 의존할 수밖에 없게 됐죠. 중국 시장이 다시 뚫린다면 좀 나아질 텐데요.-드라마의 인기와 제작사 실적은 별개일 수 있습니다. 펀더멘탈과 센티멘탈, 둘 다 제작사 주가에 영향을 줍니다.*이 기사는 28일 발행한 딥다이브 뉴스레터의 온라인 기사 버전입니다. ‘읽다 보면 빠져드는 경제뉴스’ 딥다이브를 뉴스레터로 구독하세요.한애란 기자 haru@donga.com}

    • 2023-04-29
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