对冲基金最大目标是韩国企业

最近由KT&G举办的“全球收购合并（M&A）组织新倾向——股东行动主义”交流会在纽约举行。高盛集团（GOLDMAN SACHS）在交流会上表示：“全球对冲基金从1990年的共530余家、总资产390亿美元的规模剧增至今年9月的9000余家、总资产1.2万亿美元。”

最近，这些基金的最大目标不再是美国和欧洲，而是中国、韩国等亚洲国家。

○对冲基金的目标是韩国等亚洲国家

全球收购合并组织的代表马克说：“在近5年间，投资亚洲的5家对冲基金收入达到120亿美元。”

在90年代末经历外汇危机后，亚洲主要国家对企业的透明性和外资提高了开放程度。另外，社会对企业支配构造的要求很高，因此股东行动主义的发挥空间很大。

他们判断认为，尤其是韩国企业在外汇危机后过分注重无差别经营等“财务健全性”，因此成为了对冲基金的主要攻击对象。

如果负债比率低、现金资产多，收购费用就少。由于高分红、买进公司股份、资产出售等原因，在短时间内可以实现高收入。

有一位不愿意具名的对冲基金经纪人指出：“对韩国企业来说，财务方面是很稳定的，但是在经营权防御比外汇时期变得更弱。”

○“对冲基金=股东行动主义=企业捕猎者”

美国也是在数年间由于低利率、股市市场的低收入率等原因，资金被集中在对冲基金，随后他们的投资战略也发生改变。

高盛M&A的首席执行官比尔-安德森说：“对冲基金初期是为了少数投资者的利益而投资，但是随着资金规模的壮大，利用改善企业支配构造和效率性资产分配等方式对经营层施压。”

据雷曼兄弟公司透露，依靠对冲基金的M&A占总M&A的比重从2000年的4%（1030亿美元）大幅度增加至2006年1∼9月的16%（4040亿美元）。

○企业应对新现象采取应对措施

高盛集团劝告说：“由于对冲基金的成功投资事例正在增加，资金流入将会持续，因此企业应该建立经营权防御战略。”

也就是说，要正确掌握被过低评价的股价和股东管理，要让人们确信当前经营战略能在长期层面上提升公司价值。

雷曼兄弟韩国分公司常务李敏锡说：“全球对冲基金已经制定了韩国企业名单，并像看‘菜单’一样在其中做选择。股价不能反映内在价值的国内企业必须抓紧时间采取应对措施。”

李那姸 larosa@donga.com