因世界经济进入了通货紧缩初期阶段的警告接连不断，美国、日本、欧洲等世界3大经济圈均进入了紧张局面。由于为克服通货紧缩很难再下调银行利率，而且也难以增加财政支出，所以各国均瞄上了最后的经济调整手段——汇率，因为银行利率已达到历史最低，而且财政赤字问题严重。也有分析称，下月初“西方发达7国（G7）与俄罗斯”首脑会谈举行之际，已开始展开无声的“汇率战争”。
△美国的“美元疲软”容忍政策：最近世界经济扰乱的“起泡剂”是美元走弱现象。多数人担心，已创下财政赤字记录的美国财政收支因伊拉克军费的支出会更加困难，最近美国财政部长约翰·斯诺的“容忍美元走弱”发言起到了煽风点火的作用。
截止到上月末保持1美元兑换120日元的美元汇率，本月飞速下挫（日元走强），15日在东京外汇市场下跌到1美元兑换115日元。虽然日本银行买进了40～60亿美元，但仍未能换回美元下跌。美国在1985年依照Plaza协议就抬高日元价值达成协议，并致力于降低美元价值，但到克林顿政府时期，不允许美元价值继续下降，回到了强硬的美元政策。2001年乔治·W·布什政府执政后，强硬的美元政策依然如故。但随着布什再次当选总统成为伊拉克战争结束后的首要课题，提出了名为“美元走弱→出口扩大”的传统的景气扶持方法。
△日益增加的危机感：如果日元走强的势头不减，通过出口克服了内需萧条的日本经济将出现出口减少→企业收益性恶化→设备投资萧条等情况，进而克服通货紧缩变得更加困难。16日，日本政府推测的今年第一季度（1～3月）经济成绩表为增长率0%，物价仍为负数。由于期待物价再次下跌的日本消费者进一步减少了消费支出，所以通货紧缩压力日益加大。
德国、意大利、荷兰等欧洲强国，今年的经济均为负增长，特别是欧洲经济的核心德国，今年第一季度的经济出现0.2%的负增长，已连续6个月出现景气退缩，而欧元的价值在最近1年内上涨了25%，所以，欧洲各出口企业叫苦不堪。
《纽约时报》援引摩根斯坦利首席经济学家史蒂芬·罗齐的话警告说：“在世界经济中起火车头作用的美国经济处于迟缓状态，期间，亚洲遭到SARS（严重急性呼吸道症候群）的冲击，而欧洲的经济也趋于停滞。”“世界经济有可能退步。”
△汇率战争迹象：把美国不介入外汇市场分析成是容忍美元走弱之信号的日本和欧盟（EU）正在致力于寻求降低日元和欧元价值的妙计。日本外汇专家认为，陷入长期不景气状态的日元价值得不到提升，其根源在于“非经济”因素。
《华尔街日报》和日本《产经新闻》报道说：“将于16日（当地时间）在法国多维尔举行的发达国家财政部长会谈中，汇率问题将成为主要讨论问题。”然而美国却表示，“此次会谈的焦点是促进世界经济发展。”十分警惕把汇率问题抬到桌面上。
欧洲中央银行也根据管辖区域内出口企业接连不断的要求，正在研究下月下调银行标准利率的方案，目前的利率为2.5%。因为据推测，是欧洲与美国之间较大的银行利率差异导致国际投资资金涌入欧洲，使欧元价值上升。
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