在首尔外汇市场，续10日之后11日也出现了围绕韩元兑美元的1000韩元水平线展开的激烈攻防战。
在开盘后，汇率连续两天一度跌至（韩元升值）900韩元左右，但在外汇当局的介入下，艰难守住了1000韩元的水平线。11日，韩元兑美元的汇率仍以1美元兑1000.3韩元收盘，与前一天的收盘价相同。
专家分析，韩元兑美元的汇率短时间内仍会以1000韩元为中心上下波动。
▽结果汇率又跌破“1000”=韩元兑美元以1美元兑1000.1韩元开盘后，很快便跌到了999.3韩元。
进入今年以来，韩元兑美元的汇率跌破1000韩元，是自上月23日（998.1韩元）和本月10日（989.0韩元）之后的第三次。在这样的情况下，外汇当局立即介入市场，把韩元兑美元的汇率提升到1002.4韩元。
此后，汇率在出口企业抛售美元的情况下艰难地守住了1000韩元的水平线。
▽外汇当局的资金储备充分吗=前一天，外汇当局买进的美元数额达40亿美元（约合4万亿韩元），11日汇率跌破1000韩元后再度购进美元，显示出了“要守住1000韩元”的意志。
问题在于外汇当局的资金储备不足。
今年政府能够为稳定外汇市场而发行的国债（包括外汇市场稳定用国库债券、国库债、外汇平衡基金债券）上限为21.9万亿韩元。
外汇当局在1、2月份筹集了7万亿韩元，其中2万亿韩元用于还债，而剩余的5万亿韩元大都在10日用于购进美元。
虽然韩国银行可以通过发行货币大量收购美元，但这是有限度的。如果大量发行货币后要从市场中把分散的资金收回，就需要发行货币稳定债券，但货币稳定债券已达到了泛滥成灾的地步。
截至1月末，货币稳定债券发行余额是144.169万亿韩元，于2003年末的 105.4967万亿韩元相比，在一年多的时间里增加了37%。如今，出现了为支付货币稳定债券的利息而发行新货币稳定债券的恶性循环。
所谓货币发行，只是韩国银行通过银行账户调动资金，只是数字形式的流通，并不是真正的印刷新纸币。
▽“汇率还是利率”，政府进退维谷=虽然政府为了维持出口竞争力需要维持汇率，但此举有可能破坏恢复景气所需的低利率基调，因此政府陷入了两难的境地。
如果为了防御汇率而发行外汇市场稳定用国库债券或货币稳定债券，会使债券发行量增加，进而导致债券利率上升（债券价格下降）。因此，尽管资金储备并不充分，但政府仍不敢发行外汇市场稳定用国库债券。
财政经济部高层官员虽然没有公开声明，但他们一致认为比起汇率稳定，低利率政策基调更加重要。
总管汇率政策的财政部国际业务政策官陈栋洙也于10日表示：“有传闻说政府为防御汇率将追加发行外汇市场稳定用国库债券，但3月份还没有发行国债的计划。”
财经部次官补朴炳元说明说：“对于汇率政策基调、市场介入、资金余力等问题无可奉告，但为了稳定利率减少国库券发行计划的当前政策基调没有变化。”
鄭景駿 申致泳 news91@donga.com higgledy@donga.com
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