上月末，韩国汽车铸件制造商A-JU金属公司发行了年利率为4.9%、期限为3年的无担保公司债券，发行额共达300亿韩元。
信用评价公司授予该公司债券的信用等级为“BBBO”。当时，BBBO级债券的正式年利率为6.59%，但A-JU金属成功以低于标准1.69%的利率发行债券。
今年4月22日，A-JU金属利用这笔资金还清了以年利率7.5%向韩国水产业协同组合中央会借的200亿韩元。这相当于每年将节省5亿韩元以上。
根据目前社会情况，只要企业的信用可靠就可以“为所欲为”。
○ 各企业好运来临
上月，生产农业机械的韩国国际综合机械发行了150亿韩元规模的BBB―等级公司债券。该债券的年利率为6.41%，低于证券业协会市场利率（8.21%/年）1.80%。
该公司将今年发行债券所得资金用在了收购3年前以年利率11.85%发行的公司债券。
国际综合机械财务组负责人表示：“根据目前出现的低利率情况，不仅有利于进行银行贷款，同样是借换过去的高利率公司债券并改善财务构造的绝佳机会。”
最近，韩国现代Oilbank以4.23%的年利率发行了1000亿韩元规模的公司债券，并计划收购2002年以年利率9.04%的高利率发行的公司债券。
该公司在向金融监督院提出的《有价证券发行业绩报告书》中表示，为减少应支付利息金额，分析利率局势后发现，最近的利率下滑是有利条件，因此决定提前发行债券。
某商业银行的企业金融负责部长表示：“最近经常需要向有意返还贷款的企业恳求说‘将还贷时间延后吧，先还一部分不行吗？’”
○ 因低利率公司债券人气爆发……个人也试图介入其中
公司债券的利率之所以下降（债券价格上升），是因为目前市场的情况为供不应求。另外，在债券市场中公司债券的需求量增长的根本原因，应从目前的低利率现况中寻找原因。
曾申办高利率资金的信用协同组合或新村信用合作社等，纷纷将扩充资本的方式指向债券市场。不满足于年存款利率为3%的个人也将目光转向公司债券。
东部证券债券金融组理事韩常铉表示：“2、3年之前开始，几家中小型证券公司就通过公司债券销售窗口尝到了一些甜头。虽然风险较高，但是利率高的2类公司债券很受欢迎。”
例如，证券公司以年利率8%购入公司债券，将面额降低后以年利率7%售出以获得差额的形式叫公司债券窗口销售。
与此同时，去年初年利率在10%以上的3年期BBB―等级（投资合格等级的下限）公司债券的正式利率最近下滑到了8%，其中优良企业的公司债券处在远远低于正式利率的水平。
韩常铉表示：“受低利率影响形成了高收益-高风险市场。与企业的本质价值相比，虽然可能出现债券价格过度上扬的副作用，但是也有降低资金条配费用并向需求者提供资金运营手段的正面影响。”
○ 短期商业票据将出现下滑
相反，主要以3个月期的商业本票（CP）市场为主出现了混乱局面。因利用低利率长期调配资金的方法增加，各企业没有认识到发行CP的必要性。
据韩国银行透露，上月通过证券公司及综合金融公司发行的CP中，除偿还部分之外纯发行金额为5000亿韩元。
韩国银行分析指出，因其中包括资产管理公社买入不良债券的资金（4000亿韩元）、SH公社（原首尔城市开发公社）的淸溪川复原相关土地补偿金（3000亿韩元）等公共企业的CP发行金额，因此一般企业相比发行CP之下，需要偿还的金额数量更高。
某商业银行负责人表示：“目前，各企业纷纷将短期债务转换成长期债务。即使计划发行CP，根据目前情况各企业纷纷担心使用CP会引起‘是否陷入资金周转问题’误会，因此企业相继抛弃发行CP。”
根据韩国企业评价，2002年有248件商业本票评价，去年减少到了210件。今年，截至6月8日只有75件。
鄭景駿 車志完 news91@donga.com cha@donga.com
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