股市攀升趋势还在延续，韩国综合股价指数目前已经比去年10月的最低点上涨了83%。
证券界就目前的股价指数是否是泡沫现象展开了激烈的争论。根据证券公司的营业特点，为了激起投资者的投资心理，证券公司必定会称目前的股市处于强势。但是，面临股价不寻常的上升趋势，必定会有一些慎重论或者悲观论者发表反对意见。
首先，多数专家认为“股价在短期内迅速攀升必定存在隐患”。问题是，慎重论者认为这种现象就是“泡沫现象”，而乐观论者则表示“并不是泡沫现象”。
○证券界对股市过热现象议论纷纷
最先对目前股市的牛市提出警告的是三星证券的分析师金学柱，他向来就是一位慎重论者。
21日，金分析师发表了题为《砂上楼阁，股价脱离经济》的意味深长的报告书。报告书指出：“泡沫经济造成了汇率超调（Overshooting•股价脱离正常攀升轨迹），但这种趋势不会像我们期待的一样持续太久。”股价攀升必定会对物价造成压力，如果经济回升，之前向市场投放的资金的“回收负担”也会加重。
也有人士分析，企业业绩攀升的趋势也将告终。今年第一季度至第三季度，国内代表性企业的业绩都大大超过了预算额，这也是股价攀升的一大原因。但是，分析人士认为，这种趋势已经接近尾声。根据Fnguide的预测，韩国500大上市企业的营业利润会在今年第三季度达到最高点，而第四季度至明年第一季度期间会有所调整。
SK政权分析师元钟赫根据技术分析得出的结论也指出，目前的股市情形是一种“过热”现象。根据判断目前的股价处于历史上哪一个价格范围的 “推测学”指标，韩国综合股价指数已经突破了90%。元分析师解释道：“在过去，只要推测学指数达到这一范围，股价必定会出现调整趋势。”
韩国投资证券分析师李在光的分析结果也指出，股价有被过高评价的趋势。他表示：“目前韩国股价综合指数的本益比（RER）为12倍左右，已经超过了2003年的9倍至10倍的水平。如果股价持续攀升，那很有可能是泡沫现象。”
○“不能断定就是泡沫现象”
但是，认为股价还会攀升的专业分析师占多数。大信证券分析师李承宰表示：“过多的投资者将资金投入到处于攀升趋势的股票的局面可以定义为‘贪婪区间’，而目前的市场状况并没有达到这种程度。因为投资过热，股价还有可能攀升。”另外，韩国未来资产证券研究员郑书林指出：“目前的股价净值比（PBR）为1.3倍左右，考虑到2007年牛市时曾超过1.5倍，目前的状况要比当时稳定。”
根据不同的分析指标，对于目前股市的评价结果都会发生变化，因此目前还无法断定股市的发展趋势。新韩金融集团投资战略部长郑义锡表示：“2000年的信息技术泡沫与2005年的生态泡沫的确是经济泡沫现象。但是，目前的状况不能断定其就是泡沫现象。不同股份的股价发展趋势都有明显的差别，尤其是三星电子等代表性股份，因为拥有坚实的经济业绩基础，很难断定目前的状况就是泡沫现象。”
兪载东 jarrett@donga.com
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