2004年6月至2006年3月世界经济良好时期，美国联邦准备制度理事会（FRB）将1.0%的年利率上调至4.75%，上涨了3.75%。同期，10年期美国国债收益率从4.62%上调至4.85%，上涨了0.23%。当时，FRB主席格林斯潘评论道，“难以理解”。随后，便出现了“格林斯潘之谜”这一说法。一些包括中国在内的国家大举买断美国国债是使政策利率与市场利率相分离的决定性原因。
▷近来，我们的债券市场也类似于此。据透露，继上月上调利率，金融货币委员会将再次上调利率。但是，昨日止，5年期国债利率持续下降，在1年4个月之后达到最低值——4.13%。2008年全球金融危机之后，中国为使偏重于美国国债的外汇储备运营体系更加多样化，将目标转向了韩国和日本的债券。其他国外投资者也受到中国的刺激，纷纷买入韩国债券，拉低了市场利率。
▷6月末，中国的外汇储备额为2兆4543亿美元，以压倒性的优势位居世界首位。位居第二位的是日本（1兆502亿美元），韩国则位居第六位（2742亿美元）。然而中国的这一储备量是日本的2倍，韩国的9倍。经济高速发展的中国，以其雄厚的财力为基础，在世界各地进行企业及房地产投资，增强了对金融市场的影响力。据推算，中国从去年8月起，买入的我国的国债金额已超过4兆韩元。即便如此，也不及中国外汇储备额的0.2%。
▷随着“中国钱”的影响力逐渐扩大，增添了我国政策当局的苦恼。如果中国投资者继续买入债券，那么即使韩国银行上调利率，货币政策的效果也将极为有限。中国政策对韩国金融市场的影响力变大了。我们要时刻警惕中国一次性出售我国债券和股票时的冲击。中国的大量资金进军韩国，不仅影响韩国的经济，而且还有可能增强中国对韩国的政治影响力。韩国极易受外界影响。因此，韩国有必要提高警觉，构建安全网，确保充分的外汇储备额。
评论员：权纯活 shkwon@donga.com
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