股市红火，20对80法则，一般投资者成“局外人”

今年年初，公务员成某（34岁）投资1500万韩元购买了2,3个金融、海运项目的低评股。但最终损失了10%。他说：“对一般的个人投资者而言，价值40~50万韩元的项目，可望而不可及。只能购买几万韩元的‘小’项目。”“虽说现在的股价为历史最高值，但只会让我们这些一般的投资者欲火迸发。”

随着上市公司的企业利润突破历史最高值，今年股价数十次更新其历史最高值。但是，一般的投资者却未能从中得利。随着一些大型股的股价上升，机关、外国人、一些大投资者们取得了高收益。然而，那些用小额投资中小型项目或因家庭债务问题而不得不转卖股票的市民却成了“局外人”，只得观望这一“宴席”。因“巴列图法则”（即，20%的上层阶级占有全部财富的80%）在股市中重现，所以随着股价上升而引起的“财富效果”未能转达至市民阶层。

○ 收益归于谁手

最近，大型股、出口股在股市上表现出势如破竹的气势。相反，中小型股、内需股却“停滞不前”，形成鲜明的对比。9日，在油价证券市场上，三星电子、现代汽车、SK Innovation、LG电子等20个上位项目的市价总额为583兆471亿韩元，占整个股市的49.69%。今年，收益率急速飙升的项目大部分都属于市价总额包含在上位项目内的企业集团。与年初相比，目前现代汽车的股价上升了34.75%，起亚汽车上升了41.90%，S-oil上升率50.16%，而OCI则飙升71.30%。

但是，股价上升的果实却只被一部分阶层所独占，对大多数小额投资者而言，则可望而不可及。在主导企业布阵的KOSPI200中，国内公募型基金、股票型基金所持有的股份却不到10%。因此，小额投资者很难从中获利。相反的，大股东、外国人和一些大投资者获利甚丰。某公司职员B某（43岁）说：“我投资股票有一段时间了。期间，也挣了点‘零花钱’。但是，从去年开始，却有种被剥夺的感觉。”“虽然KOSPI达到了历史最高值，但是我投资的项目却依旧在零点以下。”

韩国投资证券常务指出，“虽然国内企业的绩效达到了历史最高，但严格来说，这只是股东利益最大化的过程，与创造就业或促进消费等国民经济问题并没有多大的关系。”“最近，国内股市的上升趋势是以部分阶层独占的歪曲的结构进行着的。”

○ 金融商品也呈现两极化

只有实现金融投资或基金要大众化，才能使一般国民也享受到上市企业成长的果实，但是金融商品也呈现出两极化的现象。事实上，从去年起便受到广泛关注的综合资产管理账户（又称资产管理综合账户）因设有5000万~1亿韩元以上的资产限制，市民很难购买。目前，超过8兆韩元的咨询型资产管理综合账户从年初起每月陆续增加1000亿韩元左右。

相反的，一般人能够买到的公募基金却在经历着回购热潮。据金融投资协会称，今年回购了约达3兆4000亿韩元的国内股票型基金；年初之后，则回购了约3兆8000亿韩元的海外股票型基金。信荣证券理事金世中说：“一般家庭因无法战胜家庭债务而通过回购基金的方式推出股市，相反的，巨额投资者则通过换行而不断进入股市。”“因此，未能参与股市上升之风的一般投资者只能被市场的财富增大效果排除在外。”

专家们指出，这种两极化的现象极有可能持续一段时间。NH投资证券研究员赵成俊说：“投入到咨询型资产管理综合账户的资金偏爱大型优良股，而且未能从第一季度的绩效中看到除原有的主导股之外的其他股。”“由于家庭资金没能全面投入股市，这种两极化的现象将有可能长期存在。”

朴善姬 teller@donga.com