コスピ指数が１７００ポイントを突破してから１１日取引日目で１８００ポイントの大台を超えたうえ、昨日はさらに１８０７．８５を記録した。市場は確かに過熱しすぎている。株式の買い注文の１％は１億ウォン以上だ。個人の「大物」の参加が増えた結果だ。１ヵ月半の間、株式型ファンドに８兆ウォン以上が新たに流れ込んだ。ソウル江南（カンナム）のファンド市場は５０代の女性たちが主流を成している。子供の教育に適当に手抜きをしてもいいし、余裕資金や市場の分析力まで備えた「最強の投資グループ」だ。
◆ある投資諮問会社の代表は、「不動産から流れてきた投資資金」が主なエネルギーだと見ている。国内の不動産に「全額をかける（オールイン）」には負担を感じて、昨年は海外不動産や海外ファンドに興味を示した人たちが、４〜６月には、数十億ウォンずつ証券市場に投資したという。あるファンドマネジャーは、「５月以降、『いま、株式に入ってもいいか』という不動産財閥の問い合わせが目に見えて増えた」と伝えた。いっぽう、融資を受けて不動産に投資した「小口個人投資家」たちは、余裕資金の不足で、活況を呈している証券市場に参入できず、気をもんでいる。
◆証券界で歓迎している最近の基調的な変化は、第一は、個人資産のうち株式やファンドの占める割合が高くなったこと。とりわけ、ファンドは積立式の人気のおかげで、３年前の８兆ウォンから、最近は６０兆ウォンに増えた。第二は、ここ３年、長期投資が増えたこと。長期投資の伝道師である朴鍱柱（パク・ヒョンジュ）未来（ミレ）アセット会長は、「投資家たちはある程度の株価の騰落には耐えられるようになった」と評する。同社の６年目の国内株式型インディペンダンスの収益率は６００％のレベルだ。早くもファンドを解約した投資家も一定収益は上げたものの、長く待った人たちのそれには及ばない。
◆新たに市場に参入する小口個人投資家たちはどうだろう。上昇の流れが続き、収益を上げる余地はあるという見方が多い。企業の実績がよい上、北朝鮮の「ディスカウント」も弱まり、中国などの株価が急騰して、相対的に上げ幅の低い韓国株価の追加上昇が可能だというわけだ。しかし、株価が下がった場合も、またもっともらしい解説があふれるだろう。２、３ヵ月前までは、いまのような株価の急騰への展望は少なかったように、株価の展望はいつも確実ではないからだ。
洪權熹（ホン・グォンヒ）論説委員 konihong@donga.com
About Dong-A Ilbo