米中央銀行に当たる連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は、未曽有の速さで行われていた基準金利の引き上げ速度を多少遅らせた。しかし、「緊縮の加速ペダル」からしばらく足を離しただけで、急ブレーキを踏むことはなかった。速度は少し遅くなったが、来年も金利引き上げの基調を継続する方針を明確にしたのだ。何よりも、ＦＲＢの来年の最終金利の予測値が５％台に上方修正され、今後の韓国の基準金利も従来の予測値である３.５％を超えるだろうという観測が出ている。
ＦＲＢは１４日（現地時間）、今年の最後の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）でビッグステップ（基準金利の０.５％引き上げ）を決定し、基準金利を４.２５～４.５０％に引き上げた。これで米国の基準金利は、２００７年１０月（４.７５％）以来１５年ぶりに最も高い水準に上がった。今年６月から続いた４連続のジャイアントステップ（基準金利の０.７５％ポイント引き上げ）の当時よりは、金利引き上げの歩幅が一段階遅れたのだ。
緊縮速度を遅らせたものの、ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は同日の記者会見で、タカ派（通貨緊縮を好む）の本性を十分に示した。パウエル議長は、「まだまだ先は遠い」とし、「物価上昇率が減速傾向を示したことは歓迎すべき指標だが、インフレが持続的に下落傾向を見せていると信じるためには、はるかに多くの証拠が必要だ」と話した。氏は続けて、「ＦＲＢは物価上昇率が２％に落ちているという確信ができるまで、金利引き下げはしないだろう」とし、市場の早期の「ピボット」（政策転換）期待に水を差した。
パウエル議長の発言は同日、ＦＲＢが公開した今後の金利予測を示す「点図表」にそのまま盛り込まれた。ＦＯＭＣ委員１９人が予想した来年の最終金利の中間値は５.１％で、９月の予測値（４.６％）より０.５％ポイント上昇した。ＦＲＢが来年、金利の０.７５％ポイントの追加引き上げを行う可能性は高いという意味だ。
ＦＲＢのビッグステップで、韓米基準金利の格差は約２２年ぶりに最も大きい１.２５％ポイントに広がった。当初、市場では韓国銀行が来年１月の会議で基準金利を３.５０％に０.２５％引き上げた後、追加引き上げを中断するという観測が説得力を得ていた。しかし、ＦＲＢが金利を５％台に引き上げれば、韓米金利差は過去最大だった１.５０％まで拡大する。内外の金利差で外国為替市場の変動性が再び大きくなれば、韓銀は金利をさらに引き上げざるを得ない。
ＦＲＢのピボット前まで、韓銀も現在３.２５％である基準金利から金利引き下げなしに、３％台の高金利を相当期間維持するものと見られる。韓銀金融通貨委員を務めた延世（ヨンセ）大学国際大学院のハム・ジュンホ教授は、「韓国は、緊縮にともなう金融不安と景気低迷に対する懸念が相対的に大きい状況だ」とし、「ただ、対ドルウォン相場が１ドル＝１３００ウォンの水準で安定傾向を見せるならば、韓銀は先月予測した金利経路から大きく抜け出すことはなさそうだ」と話した。
朴民優 minwoo@donga.com
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