[증권]“코스닥벤처 미래 기대”…실적은 하락 주가는 올라

코스닥 벤처기업이 최근 1년간 영업실적이 나빠졌는데도 주가는 오히려 오른 것으로 나타났다.

코스닥증권시장이 12월 결산법인 704개 중 감사의견이 비적정이거나 금융업종, 관리종목 등인 22개 업체를 제외한 667개사의 영업현금흐름 대비 기업가치(EV/EBITDA)를 분석한 결과 이같이 나타났다.

전체평균 EV/EBITDA는 11.5배이고 일반기업 312개사는 평균 9.1배, 벤처기업 355개사는 평균 23.6배로 조사됐다. 이는 2001년 실적과 4월15일 종가 기준으로 분석한 결과다.

벤처기업 EV/EBITDA는 지난 1년 새 16.3배에서 23.6배로 크게 높아졌다. EV/EBITDA는 영업이익이 감소하거나 주가가 오르면 높아진다.

동양증권 노근환 리서치팀장은 “벤처기업의 EV/EBITDA 상승은 영업실적이 좋지 않은데도 주가는 올랐다는 뜻”이라며 “성장에 대한 기대치가 주가에 크게 반영돼 있는 셈”이라고 설명했다.

코스닥 종목 중 일반기업의 EV/EBITDA는 전년 같은 시기 조사에서 9.3배였다. 이번 조사 결과 9.1배로 거의 변동이 없었다.

같은 업종에서 영업규모나 수익구조가 비슷하다면 EV/EBITDA가 낮을수록 기업의 주가가 저평가돼 있는 것으로 분석된다. 이화공영은 EV/EBITDA가 -0.06배로 가장 낮았고 한일화학 0.76배, 삼일기업공사 0.90배, 유신 1.12배, 대원산업 1.37배 등이었다.

기업가치가 영업활동으로 벌어들인 현금의 몇 배인지를 나타내는 지표. 높을수록 이익창출능력에 비해 주가가 과대평가됐다고 볼 수 있다. 기업가치(EV)는 시가총액에다 순금융부채를 더해 구하고 영업현금흐름(EBITDA)은 영업이익에다 감가상각비를 합하면 된다.

이은우기자 libra@donga.com

코스닥 EV/EBITDA 하위 20개사 (단위:배)
업체	EV/EBITDA	업체	EV/EBITDA
이화공영	-0.06	울트라건설	1.78
진양제약	1.94	한일화학	0.76
삼일기업공사	0.90	삼목정공	1.98
삼천당제약	2.17	유신	1.12
대원산업	1.37	해외무역	2.32
대림제지	1.49	소예	2.34
금화피에스시	1.56	경동제약	2.53
특수건설	1.63	서희이엔씨	2.56
희림	2.61	세종공업	1.65
삼정피앤에이	1.73	네티션닷컴	2.62

자료:코스닥증권시장