‘버블 폭탄’ 건설주 덩치커야 산다?

최근 정부 관계자들이 릴레이 하듯 ‘부동산 버블(거품)’ 관련 강경 발언을 쏟아 내는 영향으로 건설업종 주가가 약세를 보이고 있다.

주가지수가 하락하고 있는 와중에 정책 압력까지 더해지면서 건설주 주가가 급격하게 떨어진 것.

12일 18%에 이르던 거래소시장의 건설업종 지수 상승률(연초 대비)은 23일 2%대로 낮아졌다. 실적 개선 전망에 따라 상승세가 두드러지며 올해 증시를 이끌던 건설주 주가가 거의 연초 수준으로 되돌아간 셈이다.

정부의 ‘집값 잡기’ 움직임에 덩달아 주가마저 잡혀 버린 건설주에 대한 투자를 계속해야 하는지를 놓고 투자자들은 고민에 빠졌다.

○ 장기적인 상승 추세는 살아있다

증시와 부동산 전문가들은 건설업종의 주가가 대형 회사를 중심으로 곧 회복될 것이라는 데 대부분 의견을 같이한다.

당분간 조정을 거치겠지만 하반기(7∼12월) 이후 장기적인 주가 상승세를 뒷받침할 실적 전망에는 변함이 없다는 것.

교보증권 강종림 연구원은 “건설업은 날씨 등 외부 변수에 따른 공사 속도의 변화가 많기 때문에 수주가 많더라도 주가가 곧바로 오르지 않는다”며 “그러나 현재 대형 건설사들이 확보한 수주 물량은 상당 기간 실적을 염려하지 않아도 될 만큼 넉넉한 수준”이라고 말했다.

삼성증권 허문욱 연구위원도 “대형 건설사들은 중동 등 해외 사업만으로도 앞으로 3년가량 매출을 유지할 수 있다”며 “정책적인 압박이 건설주에 미치는 부정적인 영향은 오래가지 않을 것”이라고 내다봤다.

그는 “실제로 거주할 목적으로 주택을 찾는 수요가 연 43만∼45만 명에 이른다”며 “장기적인 관점에서 보면 부동산 가격의 안정은 건설회사의 일감을 늘리는 계기가 될 수 있으므로 주가가 지나치게 떨어진 것을 매수 기회로 삼아야 한다”고 덧붙였다.

미래에셋투자증권 변성진 연구원은 “부동산 거품이 있다고 지목된 서울 강남 등 7곳에는 재건축 대상이나 고층 아파트가 많아 신규 분양 물량이 거의 없다”며 “따라서 건설사 실적에는 큰 영향이 없을 것”이라고 평가했다.

○ 사업영역 다양한 업체로 대상 좁혀라

그러나 이번 조정을 계기로 건설업종 내 대형주와 중소형주의 격차는 더욱 벌어질 가능성이 높다.

정책 압력으로 주택시장이 어느 정도 위축될 것으로 예상되는 가운데 도로 등 공공사업 시장에서의 경쟁은 치열해지고 있기 때문이다.

결국 건설시장과 함께 증시에서도 대형 회사의 비중이 커질 것이라는 예상이다.

굿모닝신한증권이 최근 국내 기관투자가 96명을 대상으로 실시한 설문조사에서 응답자의 52.1%는 “주택과 토목 분야에서 고른 경쟁력을 갖추고 있는 대형 건설회사가 정부의 부동산정책에 가장 잘 대응할 것”이라고 답했다.

브랜드 가치가 높은 건설회사가 유리할 것이라는 응답은 34.4%로 그 다음이었다.

동부증권 이선일 연구원은 “주택뿐 아니라 공공사업, 공장 건설 등 다양한 사업 영역에 진출해 있는 건설사로 매수 대상을 좁혀야 한다”고 조언했다.

신한은행 이남수 부동산팀장도 “현대산업개발 등 비교적 주택사업 비중이 컸던 대형 업체들도 공공사업과 해외시장 확대에 몰두하고 있다”며 “대형 업체의 사업 포트폴리오에서 부동산정책의 영향을 받는 부분은 갈수록 줄어드는 추세”라고 말했다.

손택균 기자 sohn@donga.com