[하이리치 종목진단]4분기 실적호전 기대-한솔제지

2008년 실적 턴어라운드에 대한 신뢰성 확보, 6개월 목표가격 25,000원 제시

국내 1위의 인쇄용지 및 백판지 제조회사 한솔제지(004150)는 한솔홈데코와 한솔건설 등 양호한 실적 개선을 이루고 있는 자회사들을 통해 지주사로써의 메리트가 점차적으로 부각되고 있다.

또한 최근 제지 시장과 대형제지 유통사의 수직계열화로 인한 유통업체들의 과당경쟁과 저가공세를 피해 적정 유통마진 확보차원에서 서울지류유통의 경영권을 인수, 수익 극대화를 꾀하고 있다.

현 시점에서 시장의 중심에 서 있다고는 할 수 없는 동사를 언급하는 이유는 향후 안정적으로 수익을 안겨줄 만한 종목으로 보여지기 때문이다.

국내 증시가 해외 변수들의 영향으로 인해 등락을 거듭하는 동안에도 한솔제지는 굳건한 모습을 보여주었다. 특히 3분기 실적이 시장의 기대치를 크게 하회하였으나 주가의 흐름은 역으로 발표날을 기점으로 꾸준한 상승을 보여주고 있다.

이러한 주가의 흐름은 한솔제지의 3분기 실적이 주가에 이미 반영이 된 상태라는 것을 나타내며, 투자자들 또한 동사가 향후 보여줄 실적 개선을 크게 기대하고 있다는 것으로 해석할 수 있다.

한솔제지의 3분기 실적이 예상치를 크게 하회한 이유는 펄프가격의 강세와 제품가격 부진으로 인쇄용지 스프레드가 전년대비 9.1% 축소되었기 때문이다.

현재 펄프가격은 활엽수펄프의 침엽수펄프 대체 수요증가와 인도네시아 불법벌목조사로 국제펄프가격이 전년동월 대비 10.1% 상승한 710달러를 유지하고 있는 것.

그러나 국내 인쇄용지 내수가격이 지난 6월 기준 81.8만원에서 현재 90.8만원까지 빠르게 회복을 보이고 있는 상태여서 4분기에는 보다 안정적인 실적 향상이 기대되고 있다.

더욱이 현재 국내 인쇄용지 설비구조조정 가시화와 미국 상무부로부터 고급인쇄용지(아트지) 반덤핑 무혐의 판정으로 대미 수출여건 개선 등 국내외 수급상황 호전으로 인쇄용지 제품가격이 빠르게 반등하고 있으며, 2007 ~ 2008년 집중되어 있는 남미와 동남아시아 증설 효과 가시화로 2008년 상반기 펄프가격 하락이 예상되고 있어 향후 동사의 수익성이 크게 개선될 것으로 전망된다.

동사의 2008년 인쇄용지 복합 스프레드는 34.2만원으로 2007년 대비 20.3% 상승할 것으로 예상되고 있으며, 이로 인해 영업이익은 2007년의 2배 수준인 904억원으로 대폭 증가될 것으로 전망된다.

또한 기술적인 측면에서 볼 때 단기 이평선들이 장기 이평선을 뚫고 올라가는 골든 크로스의 형태를 나타내고 있는 점도 긍정적이다. 더불어 수급적인 측면에서도 3분기 실적 발표 이후, 기관에서 집중적으로 매집을 하고 있는 상태여서 2007년 하반기와 2008년 상반기까지 동사의 가파른 상승랠리가 기대된다.

이러한 점을 고려하여 볼 때 동사의 부진한 3분기 실적으로 인해 상승폭이 크지 않은 현 시점은 매수를 노려야 할 시점이라고 볼 수 있다.

비록 국내 증시가 양호한 흐름을 보여주고 있는 상황은 아니지만 한솔제지 만큼은 이러한 시장의 파도에 휩쓸리지 않으며 안정적인 상승 추세를 보여줄 것으로 예상된다. 따라서 단기목표가격 21,000원, 6개월 목표가격으로 25,000원을 설정, 분할 매수로 대응함이 바람직해 보인다.

하이리치(www.Hirich.co.kr) 애널리스트 박영수