[하이리치 종목진단]2008년 최고매출 달성기대–현대차

현지생산공장효과와 신차 출시로 인한 매출 성장 기대, 6개월 목표주가 100,000원 제시

현대차의 07년 4분기 매출액은 분기 매출액으로는 사상 최고치를 기록, 8조 2,380억원에 달할 것으로 전망된다.

내수 및 수출판매는 46만 4,000대로 전년 동기대비 5.2%, 전분기 대비 22.1% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익률은 마케팅비 증가의 영향으로 하락할 것으로 보인다.

그러나 현지 생상공장의 가동률 상승이 3분기의 84.5%에서 4분기에는 100.6%로 상승한 것에 따른 영업이익률 개선효과가 압도적으로 커 영업이익률의 하락압력을 반감시켜 영업이익은 4,711억원으로 전분기 대비 50.0%, 전년동기 대비 53.6% 증가할 전망이다.

동사는 2008년에도 폭발적인 성장세를 이어나가 영업이익이 2007년보다 21.8% 증가한 2조원을 기록할 것으로 예상되고 있다.

이처럼 현대차가 폭발적인 매출성장을 기대하는 이유로는 첫째, 그동안 매출에 악영향을 미쳐왔던 환율의 영향력 감소를 들 수 있다.

2002년 3월 이후 줄곧 하락세를 보였던 원/달러 환율이 2007년 11월 초 900원선을 위협하다 최근 940원선까지 회복을 보이고 있는데, 이는 5년 9개월 만에 상승 반전한 것이다. 또한 원/유로 환율 역시 이미 연초부터 상승 반전해 06년 평균 1,199원에서 현재 1,350원대로 회복한 상태이다.

2007년 4분기 평균으로 원/달러는 2006년 4분기 938원에서 1.8% 하락한 921원으로 예상되지만, 원/유로가 1,210원에서 1,333원으로 10.2%나 상승해 동사의 수출 결제 비중이 달러 58%, 유로 34%인 점을 고려하면 환율은 더이상 동사에 악재 요인으로 작용하진 않을 전망이다.

원/엔 환율 또한 지난 여름 100엔당 750원대까지 하락했으나 최근에는 2006년 평균치인 822원 수준으로 회복세를 보여 일본의 경쟁업체에 대한 가격경쟁력을 확보, 매출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

매출 성장의 두번째 이유는 현지생상공장 건설로 인한 생산원가점감효과를 들 수 있다.

현대차는 현재 러시아 상트 페테르부르크 주지사와 공장 건설 협력에 관한 투자의향서 조인식을 통해 총 4억달러를 투자, 연 10만대 규모의 완성차 공장을 건설할 예정이다.

러시아 공장은 2008년 상반기 중 착공하여 2010년 말이나 2011년 초 준공을 목표로 하고 있으며, 터키/인도/중국/미국공장과 오는 2009년 4월 준공될 체코공장에 이은 동사의 6번째 해외 완성차 공장이다.

러시아 현지 공장까지 완공되면 BRICs 중 성장성이 떨어지는 브라질을 제외한 모든 국가에 현지공장이 확보되는 것으로 향후 동사가 보여줄 폭발적인 매출성장의 촉매제로 작용할 가능성이 높다.

매출 성장의 마지막 이유로는 신차 출시로 인한 긍정적인 효과와 높은 재구매율을 꼽을 수 있다.

제너시스, BK(제너시스 쿠페), i30, 소나타트랜스폼 등의 신차 효과로 현대차의 내년 내수판매는 6.8% 증가한 66만 4,000대를 기록할 것으로 예상되고 있으며, 전체 판매는 올해보다 3.6% 증가한 176만4,000대를 기록할 것으로 전망된다.

또한 동사는 딜러망 및 제품구성 면에서 경쟁업체에 비해 불리한 입장임에도 불구하고 높은 재구매율을 기록하고 있다. 이는 초기 구매자에게 소요되는 마케팅 비용이 재구매자에게 소요되는 마케팅 비용보다 4배나 더 높은 것을 감안하면 마케팅 비용 감소 측면에서 긍정적으로 해석할 수 있다.

이처럼 폭발적인 매출성장을 보여줄 것으로 예상되는 현대차의 현 주가는 미래가치대비 저평가된 상황이기에 추가적인 상승여력이 큰 것으로 판단, 단기 목표가 82,000원, 6개월 목표가 100,000원으로 설정, 분할매수전략을 제시한다.

하이리치(www.Hirich.co.kr) 애널리스트 정우열

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