같은 해외 펀드에 수익률은 큰 차이…‘환헤지 복병’ 있었다

《“어, 같은 펀드인데 9개월 수익률이 10% 넘게 차이가 나네.” 최근 펀드 수익률을 확인한 일부 투자자는 이렇게 고개를 갸우뚱거릴 수 있다. 비밀은 바로 환(換)헤지(외국통화에 대한 위험회피) 여부에 있다. 최근 환율이 급등락하면서 환헤지 여부에 따라 펀드 수익률에 큰 차이를 보이고 있다. 7일 한국펀드평가에 따르면 6일 현재 삼성투신운용의 ‘삼성당신을위한N재팬’ 펀드의 9개월 수익률이 환헤지를 한 상품은 ―31.07%인 데 반해 환헤지를 하지 않은 상품(환노출형)은 ―16.36%로 그 차이가 14.71%에 이른다. 》

○ 원화 약세로 환노출형이 손해 덜 봐

환헤지는 투자 대상국의 통화 가치가 하락할 때 입을 수 있는 손실을 막기 위해 환매 때의 환율을 현재 시점의 환율로 미리 고정해 두는 것을 말한다. 뒤집어 생각하면 환헤지를 하면 투자 대상국의 통화 가치가 올라갈 때 얻을 수 있는 이익은 얻지 못한다. 지난해부터 원화가 약세를 보이면서 대다수 해외펀드의 수익률에서 환노출형이 환헤지형을 앞서고 있다.

일본에 투자하는 ‘PCA일본대표기업’ 펀드(PCA자산운용)는 6개월 수익률이 환헤지형은 ―18.26%지만 환노출형은 ―7.99%에 그쳤다. 이 기간 일본 닛케이평균주가는 18.71% 하락했지만 원-엔 환율이 100엔당 96.83원(814.77원→911.60원)이나 올라 엔화 가치가 상승했기 때문이다. ▶표 참조

○국내 해외펀드는 환헤지 기본, 선진국은 환노출이 기본

국내에 설정된 해외펀드는 환헤지형 상품이 대부분이다. 국제금융센터와 금융감독원에 따르면 국내에서 설정된 해외펀드 중 환헤지를 하고 있는 펀드의 비율은 81%에 이른다. 반면 선진국에서는 주식과 해당 국가의 통화에 대한 투자를 함께하는 환노출형 해외펀드가 더 많다.

삼성투신운용 해외투자팀 강성호 선임매니저는 “과거 원화 가치가 출렁이면서 환노출로 손실을 본 적이 많아 국내 투자자들은 환헤지를 선호하는 경향이 강하다”고 말했다.

프랭클린템플턴투신운용 안종현 마케팅 부장은 “특정 국가 펀드에 투자하는 것은 그 나라 의 거시경제가 좋아져 증시가 오를 것으로 예상하기 때문인데, 증시가 오르면 통화 가치도 오르는 경우가 많아 외국에서는 환노출형이 일반적이다”고 말했다.

여기에다 환헤지 비용은 투자자가 부담하는데 연간 기준으로 적게는 0.03%에서 많게는 0.5%가량 된다.

○“환율 영향 최소화해야” vs “투자자가 선택할 수 있게”

증시 예측과 마찬가지로 환율 변화를 전망하기는 어려워 환헤지를 해야 하는지에 대해서는 정답이 없다.

한국투신운용 현동식 해외투자2팀장은 “환율 전망만 보자면 엔화, 유로화 등 해외 통화가 강세를 보일 것으로 보이므로 환노출형 펀드가 유리해 보이지만 이는 어디까지나 전망이기 때문에 가이드라인을 제시하기는 어렵다”고 말했다.

하지만 해외펀드에 대해 무조건 환헤지를 하는 관행은 되짚어볼 필요가 있다는 지적도 나온다.

국제금융센터 윤인구 상황정보실 부장은 “환헤지 비용은 투자자들이 부담하는 데다 환헤지 유무에 따라 수익률에 차이가 날 수 있으므로 투자자들이 각자 성향에 맞게 환헤지 여부를 선택할 수 있도록 자산운용사들이 다양한 상품을 내놔야 한다”고 말했다.

환헤지 유무에 따른 해외펀드 수익률 비교
지역	펀드	비고	순자산(억 원)	수익률(%)
				1개월	3개월	6개월	9개월
일본	삼성당신을위한N재팬주식종류형자 1_A	환헤지	581	―6.99	―18.24	―22.44	―31.07
	삼성당신을위한N재팬주식종류형자 2_A	환노출	396	―3.15	―9.38	―10.98	―16.36
	PCA일본대표기업주식자I- 1ClassA	환헤지	15	―6.87	―16.67	―18.26	―28.10
	PCA일본대표기업주식자I- 2ClassA	환노출	16	―3.05	―8.67	―7.99	―14.13
남미	삼성라틴아메리카주식종류형자 1_A	환헤지	354	5.16	0.60	10.22
	삼성라틴아메리카주식종류형자 2_A	환노출	3	5.70	3.89	14.72
중국	삼성GREAT CHINA주식종류형자 1_A	환헤지	221	―8.11	―28.07
	삼성GREAT CHINA주식종류형자 2_A	환노출	6	―7.08	―25.06
동남아시아	푸르덴셜동남아시아주식자(H)-A	환헤지	408	―4.43
	푸르덴셜동남아시아주식자(UH)-A	환노출	10	―3.93
유럽	푸르덴셜유로주식자(H)-A	환헤지	212	―7.04	―17.31	―20.99	―24.63
	푸르덴셜유로주식자(UH)-A	환노출	6	―4.41	―13.29	―11.38	―14.40
자료: 한국펀드평가

손효림 기자 aryssong@donga.com