[조용준의 버핏 따라하기] 장기 투자자들 “폭락장세를 기회를”

《워런 버핏은 한 방송사와의 인터뷰에서 성공적인 투자자가 될 수 있는 방법이 무엇인지에 대한 질문에 “시간이 지나면 돈이 복리로 불어나기 때문에 오래 사두는 것이 한 방법”이라고 대답한 적이 있다. 복리의 중요성을 일깨워 주기 위한 대답이다.》

주식은 가격 탄력성 커

위기 때 상대적으로 더 하락

지나친 하락은 매수 기회

사실 ‘복리의 마술’에 대한 이해 없이 투자를 해서는 안 된다. 책 ‘마시멜로 이야기’에서 맛있는 마시멜로를 아껴 두었다가 나중에 먹는 아이들이 평균적으로 성공한다는 보편적 진리는 금융시장에서도 통한다. 아껴두면 이자가 또 이자를 낳아서 장기투자 후에 원금 대비 수익은 기하급수적으로 불어난다는 것이다.

그것이 복리의 마력이다. 버핏은 복리에 대해 이렇게 이야기한다.

“10%의 이율로 45년 동안 1000달러를 투자하면 7만3000달러가 된다. 이율이 20%라면 그 1000달러는 365만7262달러가 된다. 생각하건대 이러한 차이는 호기심을 유발시키며 나를 엄청나게 놀라게 한다.”

이자율 10% 차이가 복리로 계산될 때는 어마어마한 차이를 보이는 것이다.

구체적으로 설명하면 1000달러를 투자해 연 20%의 수익을 내면 1200달러가 되고 그것을 재투자하여 20% 수익을 내면 1440달러가 된다. 그 다음 해에는 1728달러가 된다. 이렇게 79년이 지나면 원래의 투자금액은 1000달러에서 18억 달러 즉, 1달러를 1000원으로 환산했을 때 100만 원이 1조8000억 원이 되는 것이다.

버핏이 “오래 사두는 것 즉, 오래 투자하는 것”이 부자되는 방법이라고 얘기한 것처럼 장기적으로 복리로 재투자하는 것의 힘은 거의 마술에 가깝다.

버핏은 1965년부터 자신이 보유한 지분에 대하여 연평균 22%의 수익률을 기록했다.

세계 최고의 부자가 될 수밖에 없는 수익률이다. 버핏의 투자회사인 버크셔 해서웨이의 주가는 10월 2일 기준으로 주당 13만7900달러이다. 미국에서 가장 비싼 주식이기도 하거니와 1976년부터 단순 상승률을 계산해 보면 2057배의 상승이 있었다. 단순 주가는 76년 10월, 67달러에서 2008년 10월 13만7900달러로 상승했다. 액면분할이나 배당보다는 꾸준한 장기투자를 해온 버핏의 힘이라 할 수 있다.

단기매매보다는 장기투자를 하고 이자나 배당까지도 재투자해서 장기적으로 높은 수익을 기록하려면 당연히 쌀 때 주식을 사야 한다. 또 가치 이상의 주가 상승 시에는 매도해야 한다.

즉, 무조건적인 장기투자를 이야기하는 것은 아니다. 버핏은 1987년, 블랙 먼데이, 2001년 9·11테러 때의 주가 폭락 시 장기적 관점에서 대규모로 주식을 매입했다. 물론 블랙 먼데이 직전이나 2000년 정보기술(IT) 버블 붕괴 직전엔 주식투자를 크게 줄이기도 했다.

장기투자 관점에서 본다면 지나친 주가 상승은 경계해야 하고, 지나친 가격 폭락은 투자기회다.

최근 버크셔해서웨이는 위기에 처해 주가가 급락한 골드만삭스에 50억 달러를 출자했고, 마몬홀딩스 등도 투자했다. 웰스파고를 통해서 와코비아에 151억 달러를 투자하기도 했다. 현재의 위기는 장기적 관점에서 기회라고 본 것이다. 또 금융위기와 미국 금융주에 대한 대규모 투자에도 불구하고 버크셔해서웨이의 최근 주가 상승은 아직도 미국 주식시장의 버핏에 대한 믿음을 보여준다.

결론적으로 위기 상황의 주가하락은 장기적으로 주식 매입의 좋은 기회가 될 수 있다.

이제 우리 시장에 접목해 보자. 왼쪽 그래픽은 한국의 대표 기업들과 부동산(아파트) 그리고 금값의 수익률이다. 이전 위기였던 1997년 1월 초에 모든 자산을 매입했다는 가정하에 계산해 보면 아래와 같이 주식투자의 수익률이 높게 나타난다.

주식은 상대적으로 가격 탄력성이 커서 위기 시에는 상대적으로 더 하락하고 호경기에는 가치 이상으로 오르는 특성이 있다. 이전 경제 위기였던 1997년 1월 3일, 삼성전자의 주가는 3만9100원이었다. 현재 주가는 52만8000원으로 절대주가 상승률은 1250%, 배당 등을 감안하면 총수익률은 1815%로 압도적으로 높다.

서울 강남구 압구정동 현대아파트는 1997년 1월 109m²(33평) 기준 가격이 2억8000만 원에서 현재는 14억 원으로 400%의 높은 상승률을 기록했고, 원유나 금값도 장기적으로 높은 상승세를 보였다.

위기 시에는 상대적으로 주가의 변동 폭이 큰 것이 사실이지만 우량주에 대한 투자는 장기적으로 가장 높은 수익률을 기대해볼 수 있는 기회다.

현재 전 세계 금융시장과 주식시장은 패닉 상태다. 하지만 이럴 때일수록 오마하의 현인, 버핏의 지혜를 배워야 할 때다.

조용준 신영증권 리서치센터장