[DBR 경영의 지혜]미술품 vs 금, 113년간 투자수익률 비교해보니…

1908년 모네가 그린 유화작품 ‘대운하(Le Grand Canal)’가 최근 영국 런던 소더비 경매소에서 390억 원이 넘는 가격에 한 수집가의 손으로 넘어갔다. 전 소장자는 이 작품을 2005년 142억 원에 구입했으니 10년의 기간 동안 거의 3배에 가까운 이윤을 챙긴 셈이다. 3배에 달하는 이익도 놀랍지만 한 작품을 390억 원을 주고 사는 행위는 더 불가사의하다. 경제적 가치나 자산의 공정한 평가에 무게를 둔다면 다소 의아한 가격이 아닐 수 없다.

유화물감, 붓, 캔버스, 작업실 임차료, 인건비, 화가의 평판, 그리고 작품의 희소성에서 오는 부가가치를 고려하더라도 작은 그림 한 폭의 경제적 평가가치가 390억 원에 이르기는 쉽지 않다. 모네의 작품과 같은 미술품이나 골동품, 귀중품, 그 밖의 수집품에 숨어 있는 가치는 무엇일까. 수집품에 대한 투자는 수집하려는 물건에 대한 열정이 없이는 불가능하다. 수집품 투자를 ‘열정투자’라 부르고 수집가들을 ‘애호가’라 부르는 것도 이 때문이다.

프랑스 파리경영대학 연구팀은 1900년부터 2012년까지 113년간 영국의 주요 수집품의 수익률과 장·단기 국채, 금의 수익률을 비교했다. 연구 결과 미술품, 우표, 바이올린의 평균 연 수익률은 각각 6.4%, 6.9%, 6.5%였다. 반면에 같은 기간 장기 국채, 단기 국채, 금의 수익률은 각각 5.5%, 4.9%, 5.1%였다. 채권이나 금 같은 안정자산에 비하면 꽤 매력적인 이윤이다. 그러나 같은 기간 영국 주식시장의 평균 연 수익률 9.4%에 비하면 상당히 빈약한 실적이다. 특히 수집품들이 가진 독특한 위험요소를 고려하면 주식과의 상대적 경쟁력은 더욱 초라해 보인다. 수집품은 그 희귀성과 독특함, 높은 가격으로 인해 유동성이 낮아 거래비용이 매우 높다. 분실과 보관을 위한 보험 및 보관비용도 엄청나다.

수집품 투자로 성공을 하려는 사람은 투자를 장기적 관점에서 바라볼 줄 알아야 한다. 거래 시 조바심과 소유욕에 사로잡혀도 안 된다. 감정이 많이 개입될수록 올바른 가치평가가 어려워지기 때문이다. 감정의 개입에 대한 가장 바람직한 대처는 분산투자로 감정을 간접적으로나마 통제하는 것이라는 점을 명심해야 한다.

곽승욱 숙명여대 경영학부 교수 swkwag@sookmyung.ac.kr