한은 “고물가·고금리에 민간소비 회복 약화…하방 압력 더 커진다”

코로나19 사회적 거리두기 해제에도 불구하고 고(高)인플레이션 지속, 금리 상승 등으로 소비심리가 위축되면서 민간소비 회복세가 약화될 것이란 전망이 나왔다. 한은은 금리 인상이 경기 부진, 자산가격 급락으로 이어질 경우 민간소비 하방 압력이 더 커질 수 있다고 우려했다.

한국은행은 20일 발표한 ‘BOK이슈노트’에 실린 ‘향후 재화, 서비스, 해외소비의 회복경로 점검’ 보고서에서 “향후 민간소비는 펜트업(보복소비) 효과에 힘입어 해외소비
가 크게 확대되지만 실질구매력 둔화, 자산가격 하락, 금리 상승 등으로 재화소비가 부진하고 서비스소비의 회복흐름도 약화되면서 증가세가 점차 둔화될 전망”이라고 밝혔다.

한은은 실질구매력 증가세 약화와 자산가격 하락이 소비 전반에 부정적 영향을 미치겠지만, 그간 누적된 가계저축이 부정적 충격을 일부 완충할 것으로 내다봤다. 향후 글로벌 경기둔화로 고용 회복, 임금 상승 속도가 점차 완만해지고, 주택가격 하락도 역(逆) 자산효과를 통해 소비 회복을 제약할 것으로 예상했다. 팬데믹 이후 축적된 초과저축(민간소비의 약 10%)의 일부가 소비재원으로 활용되면서 소득 충격을 완화할 가능성이 높다.

한은은 팬데믹 이후 대면서비스를 중심으로 빠른 회복세를 이어 가고 있으나 민간소비 회복경로가 소비 형태별로 큰 차이를 보이는 점을 감안해 재화, 서비스, 해외소비로 나눠 살펴봤다.

금리 상승, 소비심리 부진의 영향은 내구재를 중심으로 재화소비에서 가장 크게 나타날 것으로 예상된다. 금리 상승 및 소비심리 위축의 소비 이연 효과는 선택적
소비의 성격이 강한 내구재에서 상대적으로 큰 것으로 분석된다. 다만, 승용차(내구재중 44%) 소비를 제약했던 생산차질 문제가 개선되고 있으며, 팬데믹 이후 야외활동 축소에 따라 부진했던 의복(준내구재의 60%)이 늘어나고 있는 점은 향후 재화소비의 급격한 위축을 완화하는 요인으로 작용할 것으로 보인다.

서비스소비는 방역조치 완화 이후 빠르게 회복되고 있으나, 향후 펜트업 수요가 점차 해소되면서 회복 속도가 둔화될 전망이다. 대면서비스소비가 코로나 이전 추세 수준을 여전히 하회하는 데다 팬데믹 이후 중단되었던 문화·예술·스포츠 행사가 재개되고 있는 점을 감안할 때 대면서비스 소비의 추가 확대 여지는 당분간 상존할 것으로 판단된다.

해외소비는 국내외 출입국 방역조치 해제, 경제주체들의 감염병 민감도 저하로 향후 해외여행 펜트업 효과가 본격화될 것으로 예상된다. 최근 출국자수가 빠르게 늘어나고 있으며, 향후 각국의 입국규제 완화, 항공사의 국제선 증편 등으로 회복이 가속화될 전망이다.

한은은 향후 민간소비는 펜트업 효과에 힘입어 해외소비가 크게 확대되겠지만, 실질구매력 둔화, 자산가격 하락, 금리 상승 등으로 재화소비가 부진하고 서비스소비의 회복흐름도 약화되면서 증가세가 점차 둔화될 것으로 전망했다.

가계의 이자부 자산 및 부채 규모, 예대금리차를 고려하면 기준금리 상승시 가계의 이자수지 적자폭이 확대되면서 민간소비 여력이 축소되고, 과다차입 등 취약가구의 채무부담(DSR)이 크게 확대될 경우 소비 여력이 크게 위축될 수 있다.

오태희 한은 조사국 동향분석팀 과장은 “향후 글로벌 경기 둔화, 금리 상승의 속도와 그 폭에 따라 민간소비 회복경로에 하방 압력이 더 커질 수 있을 것으로 보인다”며 “금리 인상이 경기 부진, 자산가격 급락, 고용사정 악화 등으로 이어질 경우 민간소비에 대한 영향이 더욱 커질 소지가 있다”고 말했다.

[서울=뉴시스]