[애널리스트의 마켓뷰]장기투자자 ‘배당 재투자’ 주목해야

노동길 신한투자증권 연구원

최근 변동성 구간에서 배당주 투자가 우수한 대안으로 떠오르고 있다. 코로나19 이후 최근까지 주식시장의 주요 하락 원인은 금리 상승이었는데, 변동성 구간에서 배당주는 다른 종목에 비해 덜 민감하게 반응했다.

벤치마크 대비 수익률도 높았다. 다른 투자 스타일과 비교해 투자 후 배당 수익까지 이익 발생 구간이 짧기 때문이다. 상대수익률도 높아 다른 투자 포트폴리오에서 손실이 발생하더라도 견딜 수 있는 힘이 됐다. 코로나19 기간 두 차례 조정 국면에서도 배당 투자는 상대수익률에서 플러스(+)를 기록했다.

내년에도 배당 투자가 유리할 수 있다. 현재 투자자와 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 기준금리에 대해 상당한 시각 차이를 보이고 있는데, 이 과정에서 시장 변동성이 커질 것으로 예상된다. 특히 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 경제 지표에 민감하게 반응할 가능성이 있기 때문에 변동성에 덜 민감한 배당 투자가 도움이 될 수 있다.

배당 투자에 대한 관심이 커지면서 더 나은 투자 방법을 찾으려는 시도가 활발하다. 하지만 장기 수익률 관점에서 더 나은 종목 혹은 더 나은 지수를 고르는 것은 크게 유의미하지는 않다. 장기 투자에서 핵심은 배당 수익을 어떻게 할지가 더 중요하다. 만일 배당을 재투자에 활용할 경우 복리 효과 및 과세 시점을 이연시키는 것으로 수익률을 높일 수 있다. 장기 투자 시 시간은 배당을 재투자하는 투자자의 편이다.

1990년 이후 미국 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 S&P500 토털리턴(TR) 간 누적 지수 격차는 146배 수준이다. TR은 배당 소득을 해당 지수의 모든 구성 종목에 재투자해 얻는 수익까지 반영하는 지수다. 배당 재투자는 복리 효과가 핵심인 만큼 시계열이 긴 미국 주식시장에서 상대적으로 차이가 더 두드러진다.

2005년 이후부터 최근까지 코스피 TR이 코스피보다 45.2%포인트 초과 수익률을 달성하고 있다. 재투자 시간이 길어질수록 코스피와 코스피 TR 간 격차는 커질 것으로 전망된다. 국내 주식시장에서 장기 투자를 하고 싶은 투자자라면 TR 지수를 주목해 볼 만하다. TR 지수는 재투자에 따른 복리 효과가 가장 핵심이다. 여기에 개인투자자 및 외국인투자가는 배당 과세 시점을 늦출 수 있어 기대수익률도 높일 수 있다. 개인연금이나 퇴직연금으로 국내 주식시장에 접근하는 투자자라면 TR 상품에 우선 주목해야 한다. 상장지수펀드(ETF)를 통해 비교적 수월하게 접근할 수 있다. 배당기준일 제도 변경을 통해 배당 투자 관련 불확실성은 추후 크게 줄어들 것으로 보인다. 배당 투자 관심도 높아질 수 있다.