[엔高 전망]국내기업들 금리-유가인상 겹쳐 ＂덕 못봐＂

엔화가 달러당 105엔 대에 진입하는 등 엔화가치가 폭등하고 있지만 엔고에 따른 국내기업들의 반사이익(엔고효과)은 과거에 비해 크지 않을 전망이다.

일본기업들이 76년 이후 세차례 엔고파동을 겪으면서 엔고에 대한 적응력을 키워온데다 대우사태 이후 국내 금리가 치솟고 있으며 유가폭등까지 겹쳐 국산 제품의 수출가격 경쟁력은 오히려 엔고이전에 비해 떨어질 것이라는 분석이 나오고 있다.

▽일본기업 엔고 대비전략 갖췄다〓일본기업들이 환율하락분을 수출제품 가격에 반영하는 가격전가율이 1차엔고(76년 1월)때는 78%에 달했지만 지난해 8월 이후부터 최근까지는 2.2%에 불과하다. 일본기업이 꾸준히 대비한 결과.

특히 우리와 경쟁관계에 있는 전기전자 업종의 가격전가비율은 전체업종 평균보다 낮아 실익을 기대하기 어렵고 산업기계 업종은 우리와의 기술수준 차이로 시장 자체가 달라 엔고효과가 없다. 조선과 자동차 등 일본제품과 직접 경합관계에 있는 일부 업종에서만 엔고효과가 예상되고 전기 전자 철강 석유화학 등 대부분의 업종에서는 효과가 미미하다는 분석.

일본의 해외투자 확대와 엔화 결제 비중 증가 추세도 우리의 엔고효과를 약화시키는 요인으로 꼽힌다. 대우경제연구소의 신후식연구원은 “일본기업들이 동남아 현지투자를 통해 엔고에 따른 수출가격 상승부담을 줄여왔다”며 “현재는 전체 수출액의 16% 가량이 현지생산 물량”이라고 말했다.

▽금리인상과 유가상승이 엔고효과 상쇄〓대우사태 이후 국내 금리가 치솟아 기업들의 금리부담이 늘어난 것도 엔고효과를 반감시키는 요인이다.

유가상승에 대한 부담도 중요 변수 중 하나. 한화경제연구소는 “저유가와 저금리에 힘입은 1차 및 2차 엔고때와는 달리 국제원유 및 금리가 상승하고 있고 세계경제도 과거보다 호황국면이 아니라는 점이 엔고효과를 약화시키고 있다”고 지적했다.

〈박정훈기자〉sunshade@donga.com