전세계 떨게 하는 스태그플레이션이란…각국 중앙銀 골머리

세계 최대 경제국 미국을 포함한 전 세계가 경기 침체와 물가 상승이 동반하는 ‘스태그플레이션’ 위험에 노출됐다. 7일(현지시간) 세계은행은 올해 글로벌 성장률 전망치를 대폭 하향하며 1970년대식 스태그플레이션 위험이 크다고 경고했다.

미국에서 스태그플레이션은 반세기 전 발생한 일이다.오늘날 미국 소비자 대부분은 이 같이 혹독한 경제현실을 직접 경험한 적이 없다는 점에서 공포는 배가될 수 있다.

◇연준에 스태그플레이션이란…‘최악의 시나리오’

영어 스태그플레이션(stagflation)은 장기 침체(snagnation)와 물가 상승(inflation)의 합성어다. 투자매체 인베스토피디아에 따르면 장기 침체는 연간 실질 성장률이 2% 미만으로 실업률은 높고 비자발적 실업이 많다는 특징이 두드러진다. 인플레이션은 소비자의 구매력이 떨어지는 것으로 같은 가치의 통화로 살 수 있는 제품 혹은 서비스가 줄어든다는 의미다.

그리고 스태그플레이션은 미국 연방준비제도(연준)과 같은 중앙은행들에 최악의 시나리오다. 스태그플레이션은 물가안정과 완전고용이라는 연준의 이중 책무를 모두 달성하지 못해 실패했다는 의미이기 때문이다.

스태그플레이션이 마지막으로 두드러지게 나타난 것은 50년 전의 일이다. 1970년대 대부분 기간 동안 인플레이션은 평균 6.85%, 실업률은 6%를 넘겼다. 잇단 석유파동으로 물가는 치솟고 성장은 저조했다. 인플레이션을 잡기 위해 연준은 급격하게 금리를 올렸고 경제는 수 년 동안 제대로 회복하지 못하고 성장이 부진했다.

현재의 스태그플레이션 위험은 팬데믹(전염병 대유행)에 따른 공급망 정체와 생산 부족, 러시아의 우크라이나 침공, 연준의 공격적 금리인상 계획이 모두 겹치며 불거졌다. 연준 의장 출신인 재닛 옐런 재무장관은 심지어 복수의 변수들이 동시다발적으로 세계 경제를 강타하며 “스태그플레이션 효과”를 보고 있다고 밝히기도 했다.

◇인플레 꼭지 베팅…관건은 둔화 속도와 최종 수준

스태그플레이션이 얼마나 지속될지는 미지수다. 올해 1분기 미국 경제는 1.5% 위축됐고 4월 소비자물가지수(CPI)는 전년비로 8.3% 올랐다. 국내총생산(GDP)과 CPI만 보면 스태그플레이션은 이미 시작됐다.

희망이 없지는 않다. CPI 상승률은 3월 8.5%를 최고점으로 볼 때 4월 8.3%로 하락했고 5월 8.2% 수준으로 더 내려올 것으로 예상된다. 고용시장은 아직 상대적으로 강하다는 점도 스태그플레이션 위험을 낮출 수 있다. 미국의 5월 실업률은 3.6%로 3개월째 팬데믹 이후 최저를 이어갔다. 이코노미스들은 실업률 3.6%면 ‘완전고용’으로 간주한다.

미국의 대형 소매유통업체 타깃도 쌓이는 재고를 줄이기 위해 일부 주문을 취소하고 추가 할인을 실시한다고 7일 밝혔다. 인플레이션으로 개인소비가 위축됐다는 우려가 있지만 동시에 인플레이션의 정점이 지나갔다는 전망에도 힘이 실렸다. 덕분에 7일 뉴욕증시의 3대 지수들은 1%대 상승세로 마감됐다.

하지만 찰스스왑의 손더스 전략가는 “단순히 인플레이션이 정점에 달했는지만 중요한 것이 아니다”라며 “정점에서 둔화하는 속도와 최종적으로 어느 수준까지 내려갈지가 중요하다”고 지적했다. 그는 “연준이 목표하는 2%까지 갈 수 있을지 아니면 3% 수준에서 만족해야 할지 모른다”며 “팬데믹 이전보다 높은 수준에서 안착할 수 있다”고 말했다.

(서울=뉴스1)