[증권]＂S오일 매도(SELL)의견＂CLSA증권

CLSA증권은 17일 S오일을 매도(SELL)하라는 보고서를 발표했다.

S오일이 올 하반기에도 높은 영업이익률을 올리고 9%의 높은 배당수익률이 예상되는 등 시장에서 배당투자 종목으로 각광받고 있지만 지난 3개월간 시장대비 72%의 초과수익률을 올렸고 무엇보다 내년도 수익전망이 악화될 것이란 판단에 따른 것이라고 CLSA증권은 밝힌다.

이증권사는 내년도 S오일의 수익이 악화될 이유를 크게 4가지로 제시한다.

첫번째 아시아 각국의 정유업체들의 이익률이 2001년과 2002년 계속해서 하락할 것이라는 전망이다. 올 하반기 배럴당 4.26달러의 이익이 내년도에는 배럴당 2.54달러로 줄어든다고 추정한다. S오일도 예외는 아니다. 내년도 EPS가 50%정도 감소할 것이라고 예상하고 있다.

또한 내년도 국내 정유업계간 경쟁이 매우 격화되면서 S오일의 영업이익률이 크게 악화될 것일라고 주장한다. 세번째 근거는 내년도 영업환경의 악화로 주당 2500원의 배당금을 유지하기 힘들다는 예상이다. 특히 자사주를 매각하면 유통주식의 증가로 배당성향은 더욱 늘어나 회사측으로는 현금지출 부담을 느낀다고 주장한다.

마지막으로 16일 종가기준으로 내년도 EPS의 5.1배에 거래되는 PER(주가수익배율)은 CLSA증권의 모델포트폴리오의 평균 PER에 21%의 프리미엄이 형성된 것으로 결코 저렴하지 않다는 논리다. 이같은 4가지 이유를 근거로 CLSA증권은 S오일에 대해 매도의견을 제시한다. S오일의 16일 종가는 2만7500원.

박영암 <동아닷컴 기자> pya8401@donga.com