[株主제일주의 현장을 가다⑦]LG상사

입력 2002년 8월 19일 18시 00분

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장기투자자들은 대기업, 그 중에서도 특히 그룹으로 얽혀 있는 회사에 투자하기를 꺼린다.

회사가 이익을 내고도 이를 주주에게 돌려주지 않고 그룹 관계사를 돕는 데 쓰는 경우가 잦았기 때문. 이런 관행은 특히 상사나 물산, 무역 등의 사명을 갖고 있던 그룹 계열사에서 심하게 나타났다.

그러나 LG상사는 변하고 있다. 최근 LG상사는 ‘계열사로 이익 빼돌리기’라는 잘못된 관행에서 완전히 벗어나 주주 중심 회사로 거듭났다는 평가를 받는다.

▽약속을 지켰다〓1999년 이후 LG상사는 주주들에게 “관계사 지분을 지속적으로 정리하고 부채를 줄이겠다”고 약속했다. 그리고 LG상사는 약속대로 1999년 이후 그룹 관계사 주식을 대거 처분했다.

주식을 판 시점도 눈여겨볼 만하다. LG상사는 증시 활황기였던 1999년과 올해 주식을 집중적으로 팔았다. 회사의 이익을 위해 주가가 충분히 올랐을 때 주식을 판 것. 주식을 팔 때 그룹이나 관계사의 이익은 고려 대상이 아니었다는 의미다. 현재 LG상사의 주주 구성에서 LG그룹 관계사의 지분은 9.37%에 불과하다. 반면 일반 주주 비율은 80%를 넘는다. LG상사의 대주주는 LG그룹이 아니라 일반 주주들인 셈.

높은 배당도 LG상사의 자랑거리다. LG상사는 지난해 주당 400원을 배당했다. 이를 현재 주가(5250원)와 비교할 때 배당률은 7.62%에 이른다.

▽단순한 무역회사가 아니다〓LG상사가 배당을 많이 할 수 있는 이유는 이 회사의 안정적인 수익구조 덕분.

무역회사의 수익은 경기 및 회사 프로젝트 진행 과정에 따라 들쭉날쭉하기 마련. 그런데도 LG상사의 수익이 안정적인 이유는 이 회사의 수익이 무역과 패션 두 부문에서 만들어지기 때문이다.

특히 패션 영역에서 LG상사는 닥스, 마에스트로 등 영향력 있는 브랜드를 앞세워 매년 꾸준한 수익을 낸다. 패션 분야가 LG상사 전체 이익에서 차지하는 비중이 4분의 3에 이른다.

▽이미지 쇄신이 과제〓LG상사의 주가는 19일 현재 5250원으로 액면가(5000원)를 겨우 웃도는 수준. 주가가 낮은 이유는 ‘상사의 이익은 언제든지 그룹으로 빠져나갈 수 있다’는 투자자들의 선입관 때문이다.

문제는 이런 이미지는 여간해서 사라지지 않는다는 점. 이런 선입관으로부터 얼마나 빨리 벗어날 수 있느냐가 이 회사 주가 회복의 제일 과제로 지적된다.

이완배기자 roryrery@donga.com

◇이수호 사장 "자사주 팔지 않을것"

“LG상사는 대주주가 없는 회사입니다. 굳이 말하면 우리 대주주는 기관투자가인 셈이죠. 우리가 LG그룹 관계사라는 이유로 LG그룹의 이익을 위해 회사를 경영하는 일은 절대 없을 겁니다.”

LG상사 이수호 사장(58·사진)은 “주주와 종업원의 이익을 극대화하는 것이 LG상사의 경영 철학”이라고 강조했다.

-몇 년째 고배당 성향이 이어지고 있다.

“앞으로도 고배당 정책은 계속 유지할 생각이다.”

-올해 들어 LG그룹 관계사 주식을 대거 정리했는데….

“외환위기 이후 투명성과 독립성이 기업을 유지하는 데 가장 중요한 요소가 됐다. 이 두 가지가 없으면 외국인투자자들로부터 투자를 받을 수도 없고, 해외에 투자하기도 어렵다. 관계사 주식을 정리하는 게 회사의 독립성 및 투명성 확보, 그리고 회사 재무구조 개선에 도움이 된다고 판단했다.”

-보유하고 있는 자사주의 처리 방향은….

“자사주를 팔아 회사 자금을 마련할 생각은 없다. 개인적으로는 주주 이익을 위해 자사주를 조금 더 샀으면 좋겠다는 생각을 하고 있다.”

이완배기자 roryrery@donga.com

LG전자 공개매수 기대수익
구분	적정 PBR 0.5배일 때	적정 PBR 0.6배일 때
LGEI 주당순자산가치(원)	36,783	36,783
LGEI 적정주가(원)	18,400	22,100
LG전자 16일 종가(원, A)	43,600	43,600
LG전자 주당 LGEI 2.78주 배정받은뒤 적정주가에 매도(원, B)	51,088	61,361
기대수익률(B÷A, %)	17.2	40.7