因世界經濟進入了通貨緊縮初期階段的警告接連不斷，美國、日本、歐洲等世界3大經濟圈均進入了緊張局面。由於爲克服通貨緊縮很難再下調銀行利率，而且也難以增加財政支出，所以各國均瞄上了最後的經濟調整手段——匯率，因爲銀行利率已達到歷史最低，而且財政赤字問題嚴重。也有分析稱，下月初“西方發達7國（G7）與俄羅斯”首腦會談舉行之際，已開始展開無聲的“匯率戰爭”。
△美國的“美元疲軟”容忍政策：最近世界經濟擾亂的“起泡劑”是美元走弱現象。多數人擔心，已創下財政赤字記錄的美國財政收支因伊拉克軍費的支出會更加困難，最近美國財政部長約翰·斯諾的“容忍美元走弱”發言起到了煽風點火的作用。
截止到上月末保持1美元兌換120日元的美元匯率，本月飛速下挫（日元走強），15日在東京外匯市場下跌到1美元兌換115日元。雖然日本銀行買進了40～60億美元，但仍未能換回美元下跌。美國在1985年依照Plaza協定就擡高日元價值達成協定，並致力於降低美元價值，但到克林頓政府時期，不允許美元價值繼續下降，回到了強硬的美元政策。2001年喬治·W·布希政府執政後，強硬的美元政策依然如故。但隨著布希再次當選總統成爲伊拉克戰爭結束後的首要課題，提出了名爲“美元走弱→出口擴大”的傳統的景氣扶持方法。
△日益增加的危機感：如果日元走強的勢頭不減，通過出口克服了內需蕭條的日本經濟將出現出口減少→企業收益性惡化→設備投資蕭條等情況，進而克服通貨緊縮變得更加困難。16日，日本政府推測的今年第一季度（1～3月）經濟成績表爲增長率0%，物價仍爲負數。由於期待物價再次下跌的日本消費者進一步減少了消費支出，所以通貨緊縮壓力日益加大。
德國、義大利、荷蘭等歐洲強國，今年的經濟均爲負增長，特別是歐洲經濟的核心德國，今年第一季度的經濟出現0.2%的負增長，已連續6個月出現景氣退縮，而歐元的價值在最近1年內上漲了25%，所以，歐洲各出口企業叫苦不堪。
《紐約時報》援引摩根斯坦利首席經濟學家史蒂芬·羅齊的話警告說：“在世界經濟中起火車頭作用的美國經濟處於遲緩狀態，期間，亞洲遭到SARS（嚴重急性呼吸道症候群）的衝擊，而歐洲的經濟也趨於停滯。”“世界經濟有可能退步。”
△匯率戰爭迹象：把美國不介入外匯市場分析成是容忍美元走弱之信號的日本和歐盟（EU）正在致力於尋求降低日元和歐元價值的妙計。日本外匯專家認爲，陷入長期不景氣狀態的日元價值得不到提升，其根源在於“非經濟”因素。
《華爾街日報》和日本《産經新聞》報道說：“將於16日（當地時間）在法國多維爾舉行的發達國家財政部長會談中，匯率問題將成爲主要討論問題。”然而美國卻表示，“此次會談的焦點是促進世界經濟發展。”十分警惕把匯率問題擡到桌面上。
歐洲中央銀行也根據管轄區域內出口企業接連不斷的要求，正在研究下月下調銀行標準利率的方案，目前的利率爲2.5%。因爲據推測，是歐洲與美國之間較大的銀行利率差異導致國際投資資金湧入歐洲，使歐元價值上升。
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