關於最近政府表示要成立“韓國投資公社(KIC)”一事,有可能成爲KIC財源的外匯儲備的適當規模和運用方式越來越受到人們的關注。
許多專家認爲,即使在外匯儲備的剩餘部分中拿出一定的資金投資給KIC,爲了阻止政界的干涉和過分擴大運用規模,也必須要有“防火牆(Fire Wall)”。
△適當的外匯儲備是多少?財政經濟部和韓國銀行對適當的外匯儲備規模的意見各不相同。
最近,財政經濟部向青瓦台提出報告書表示,“適當的外匯儲備是1211億美元,超出的部分應該投資收益性高的資産。”
但是,韓國銀行副總裁助理李載旭對此表示反對,他說:“對於適當的外匯儲備沒有準確的定義,如果考慮到南北統一等問題,目前的外匯儲備不能算多。”
在金融危機前,國際上通用的“適當外匯儲備”的標準是“各國家3個月的收益額”。
2002年2月,國際貨幣基金組織(IMF)提出了新的標準,即新興市場國家最少應儲備相當於剩下的1年以內的短期債務的外匯。還考慮到在非常時期能從股市等地流入到海外的資金規模,因此應儲備更多的外匯。
截止到6月底,韓國的短期對外債務爲613億美元,國內股市的外國投資者的資本爲1103億美元。考慮到即使在金融危機時,股市資金也不會流失20%以上,因此,在對外支付問題上,1000億美元以上就不會有太大的問題。
△把外匯儲備投資在收益性高的領域是否合適:針對把部分外匯儲備投資在以收益性爲主的領域,韓國銀行指出:“這與拿年稅投資股票沒什麽區別。”
特別是在1980年,根據當時的財務部的主張,把300億美元的外匯儲備長期存托在國債和商業銀行,而到97年時卻不能取出來應對金融危機。
韓國銀行國際企劃組長卞在英主張:“外匯儲備是韓國銀行通過發行貨幣穩定證券,承擔債務而形成的資産,絕不是用於投資的剩餘資産。”
對此,財政經濟部國際金融局長崔重卿反駁說:“如果把外匯儲備投資於海外,會比韓國保留所有外匯産生更大的分散危險效果,而且,最終運用外匯儲備的指示權在於財政經濟部長官。”
韓國金融研究院首席研究員李長榮強調:“對KTC最大的擔心是,將來由於政界的壓力,投資到與當初的意圖不同的領域,或繼續吞食外匯儲備。開始時可以投資部分外匯儲備,之後應該阻止更多的投資,並且應該成立完全獨立的運營機構。”
△如果運用外匯儲備:截止到12月15日,韓國的外匯儲備爲1530億美元,比11月底(1503億美元)增加了27億美元。這是由於出口形勢好轉,造成經常收支順差大增,而且在股市也有許多外國投資者的資金。
韓國銀行按美元、歐元、日元分別以7:2:1的比率保留著外匯儲備,而且在外匯儲備中,1269億美元(84%)名義上是“韓國銀行所有”,剩下的234億美元(16%)是政府委託的外匯平衡基金。
目前,韓國銀行把95%以上的外匯儲備投資於美國財政部的債券等主要國家的政府擔保債。雖然利息僅爲每年1~4%,但非常安全,而且隨時可以換成現金。
最近韓國銀行表示:“韓國銀行的外匯儲備運用收益率在1998~2002年國際投資銀行的投資收益率(6.14%)之上。”
但是,財政經濟部批評說:“韓國銀行所說的收益率包括未實現的平價利潤,如果不包括這部分,實際收益率只有4%,而且2000年以前的收益率僅爲1~2%。”
朴重炫 sanjuck@donga.com