關於最近政府表示要成立“韓國投資公社（KIC）”一事，有可能成爲KIC財源的外匯儲備的適當規模和運用方式越來越受到人們的關注。
許多專家認爲，即使在外匯儲備的剩餘部分中拿出一定的資金投資給KIC，爲了阻止政界的干涉和過分擴大運用規模，也必須要有“防火牆（Fire Wall）”。
△適當的外匯儲備是多少？財政經濟部和韓國銀行對適當的外匯儲備規模的意見各不相同。
最近，財政經濟部向青瓦台提出報告書表示，“適當的外匯儲備是1211億美元，超出的部分應該投資收益性高的資産。”
但是，韓國銀行副總裁助理李載旭對此表示反對，他說：“對於適當的外匯儲備沒有準確的定義，如果考慮到南北統一等問題，目前的外匯儲備不能算多。”
在金融危機前，國際上通用的“適當外匯儲備”的標準是“各國家3個月的收益額”。
2002年2月，國際貨幣基金組織（IMF）提出了新的標準，即新興市場國家最少應儲備相當於剩下的1年以內的短期債務的外匯。還考慮到在非常時期能從股市等地流入到海外的資金規模，因此應儲備更多的外匯。
截止到6月底，韓國的短期對外債務爲613億美元，國內股市的外國投資者的資本爲1103億美元。考慮到即使在金融危機時，股市資金也不會流失20%以上，因此，在對外支付問題上，1000億美元以上就不會有太大的問題。
△把外匯儲備投資在收益性高的領域是否合適：針對把部分外匯儲備投資在以收益性爲主的領域，韓國銀行指出：“這與拿年稅投資股票沒什麽區別。”
特別是在1980年，根據當時的財務部的主張，把300億美元的外匯儲備長期存托在國債和商業銀行，而到97年時卻不能取出來應對金融危機。
韓國銀行國際企劃組長卞在英主張：“外匯儲備是韓國銀行通過發行貨幣穩定證券，承擔債務而形成的資産，絕不是用於投資的剩餘資産。”
對此，財政經濟部國際金融局長崔重卿反駁說：“如果把外匯儲備投資於海外，會比韓國保留所有外匯産生更大的分散危險效果，而且，最終運用外匯儲備的指示權在於財政經濟部長官。”
韓國金融研究院首席研究員李長榮強調：“對KTC最大的擔心是，將來由於政界的壓力，投資到與當初的意圖不同的領域，或繼續吞食外匯儲備。開始時可以投資部分外匯儲備，之後應該阻止更多的投資，並且應該成立完全獨立的運營機構。”
△如果運用外匯儲備：截止到12月15日，韓國的外匯儲備爲1530億美元，比11月底（1503億美元）增加了27億美元。這是由於出口形勢好轉，造成經常收支順差大增，而且在股市也有許多外國投資者的資金。
韓國銀行按美元、歐元、日元分別以7：2：1的比率保留著外匯儲備，而且在外匯儲備中，1269億美元（84%）名義上是“韓國銀行所有”，剩下的234億美元（16%）是政府委託的外匯平衡基金。
目前，韓國銀行把95%以上的外匯儲備投資於美國財政部的債券等主要國家的政府擔保債。雖然利息僅爲每年1～4%，但非常安全，而且隨時可以換成現金。
最近韓國銀行表示：“韓國銀行的外匯儲備運用收益率在1998～2002年國際投資銀行的投資收益率（6.14%）之上。”
但是，財政經濟部批評說：“韓國銀行所說的收益率包括未實現的平價利潤，如果不包括這部分，實際收益率只有4%，而且2000年以前的收益率僅爲1～2%。”
朴重炫 sanjuck@donga.com
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