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韓國外匯市場常年“感冒”

Posted January. 11, 2006 03:04   

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9日,外匯市場一開盤就出現了抛售500萬美元、300萬美元的現象。基本上沒有出現收購現象。從而980韓元線就此失守,開盤10分鐘後就下跌到了975韓元。外匯經紀人全部持等待觀望態度。開盤20餘分鐘後,突然一家銀行表示要以高於市場價8韓元的983韓元收購。這是爲了拉升匯率而外匯當局的介入。雖然形成了幾筆交易,但是外匯當局無法全部收購。20分鐘後匯率再次下跌到了978韓元。

經濟規模在全球名列第11的韓國,其外匯市場的現實就是如此。

韓元兌美元的匯率如同KOSDAQ企業的股價在沒有形成交易的情況下下跌的現象經常發生是因爲外匯市場的基礎脆弱所致。

○ 外匯市場的規模過小

據國際清算銀行(BIS)的資料顯示,以2004年4月爲准,韓國平均每日的外匯交易量爲200億美元,占國內生産總值(GDP)的3.3%,貿易規模的5.4%。考慮到先進國家平均占GDP的11%,貿易規模的17%的現象,韓國的交易量顯然過低。

因外匯市場的規模低於經濟規模,所以外匯市場受到小衝擊也會出現大動蕩。

雖然美元的疲軟不可避免的會使韓元兌美元的匯率下跌,但是迎來新年不到10天的情況下就驟降3%以上的情況說明外匯市場承受衝擊的能力不足。

一位外匯經紀人表示:“大型企業將2億美元的出口款換成韓元也會使匯率出現在5~10韓元的浮動。”

○50餘人操縱市場

韓國參與國內外匯市場交易的公司有56家。其中10~15個公司占總交易量的70~80%。

外匯經紀人預計有100~200人,但實際參與的人只有50人左右。相當於50人操縱韓國外匯市場。

他們會通過手機和即時通訊軟體等方式隨時交換資訊。

因此,大型銀行的1名外匯經紀人開始抛售美元,其他經紀人也會隨行而瞬間就會産生“抛售1億美元,收購0”的現象,這將直接導致匯率暴跌。

1997年亞洲金融危機時出現了正相反的情況。

○無本金交割遠期外匯交易(NDF)市場起決定影響

NDF市場是外國人將美元換成韓元並在韓國投資時爲了降低匯率變動帶來的風險而成立。1999年國內銀行和外國人的NDF交易被允許後,2000年平均每日的交易量僅爲4億美元。但如今已超過了20億美元。

國內銀行之間的每日交易量爲45億~50億美元,但是因NDF交易量達20億美元,所以投機勢力在NDF市場有所舉動時國內外匯市場必然受到打擊。

NDF交易在滿期時只需要支付約定匯率和實際匯率之間的差額。

例如,如果獲得1美元兌1000韓元的期權,但是如果實際匯率爲980韓元,只需要結算一美元20韓元的差額。因此,外國投機勢力在NDF市場發出抛售1000萬美元的消息就如同國內外匯市場出現抛售5000萬~6000萬美元的現象。

這相當於投機勢力咳嗽就會導致韓國外匯市場感冒。

○ 外匯管理費用正在增加

金融危機後韓國銀行發行國債後利用籌集的韓元購買美元,並轉爲購買美國國債,一直以來通過這種方式介入外匯市場。

隨著這種模式的持續,外匯儲備量也以2103億美元躍居世界第4位。

但是,美國國債不僅比韓國國債利率低,並且以1100韓元左右的價格購買的美元目前已經下跌到了1000韓元以下,因此外匯當局在匯率差額上就已損失了10萬億韓元以上。



金斗英 金善宇 nirvana1@donga.com sublime@donga.com