日系資金，意在差額？

面臨金融危機，一度背棄韓國股市的國外投資者又開始回到了韓國投資市場。雖然這些人的意圖被普遍認為是：待韓元貶值之際收購韓國股份，等韓元增值時再拋出，並以此獲得差額。但證券界就這些人的投資目的，正探討地熱火朝天。

本月6日，KOSPI市場上，光國外人群的零利潤就達984億韓元，繼上個月28日之後，連續8個交易日處於收購領先地位。連續8個交易日的連續純收購，是繼國際信用危機正式開始之前的2007年4月之後的首次。因國外人群的收購強勢，當天的KOSPI比前一天上漲了32.28個百分點（2.75%），最終以1210.26收盤，繼上月8日之後的一個月，突破了1200韓元底線。

據證券部門稱，國外人群中，從年初到本月2日，收購最多股份的是美國籍的投資者（4248億韓元）。緊隨其後的有香港（2123億韓元）及德國（996億韓元）。美國籍投資者是繼2007年國際信用阻塞正式開始之後，集中收購韓國股份，使股市下跌的主謀。

從這個月起，有分析指出：“日本資金的韓國股份狂購拉開了序幕。”主要流向澳洲、新西蘭等國家的低利率日元，因最近各國的利息下調，發掘收益率下降，就將貨幣價值較低，股市得到極低評價的韓國。因韓國股市在去年9月，被編入發達國家指數名單裏，趨向發達國家投資的日本資金，有可能將擴大對韓國股市的投資。

而一部分則指出，國外投資人群的回歸，很大程度上與最近韓國代表企業在與國際企業的生存競爭中，佔據有利地位的事實不無幹係。

三星電子雖然在去年第四季（10~12月）創下了營業赤字，但是相比那些受到日元增值直接衝擊的競爭企業，表現較為良好。而現代、起亞汽車上月的美國市場銷售量，是唯一在國際主流汽車公司中得以增長的企業。從今年開始，國外人群出收購的項目，也集中在了三星電子、SK電信、POSCO等領域的幾支代表股上。

但目前任何股市專家也不能斷言，國外投資者的韓國青睞熱潮可以繼續前進。韓國投資證券研究員金學均指出：“國外人群的動態，取決與國際金融市場的動態。今後，如果國外股市動盪，韓國企業的相對領先局勢也會變得毫無意義。”

俞載東 jarrett@donga.com