“是不干涉匯率變化，還是無法干涉匯率變化？”
25日，計畫財政部長官尹增炫在政府果川大廳召開的危機管理對策會議中說道：“如果適當利用匯率變化，它有可能成為擴大出口的動力。出口領域是克服危機的關鍵，我們將持續監督這一領域。”外匯市場的參與人員正因摸不著尹增炫的心思而著急。
尹長官的發言很容易讓人們認為，政府將克制干涉外匯市場的發展，利用高匯率促進出口。也難怪人們會說外匯當局的政策從以往的積極介入來了個180度的轉變。尹長官的發言被傳開之後，在首爾外匯市場顯示出下降趨勢的美元的價格又開始攀升了。
外匯市場的參與人員已經接受了有別於先前的經濟部門的、以尹長官為首的第二屆經濟組織的外匯政策。但是他們急於知道為什麼會改變政策、改變政策的原因到底是什麼。他們只有找出這些理由才能預測今後匯率的發展方向。
外匯專家提出了諸多預測，其中最有力的、被人們所接受的觀點是：外匯當局將減少沒有實際效益的市場介入，採取反利用匯率上漲的優勢的政策。
○暫且隱藏利爪的外匯當局
這一天，首爾外匯市場的韓元與美元的匯率比前一天下降了0.30元，收盤價格為1516.00韓元。因紐約證券突然攀升，這一天的開盤價格比前一天下降了17.30韓元，初始價格為1499.00韓元。但是，美國保險公司AIG申請破產保護、東歐證券等國際金融市場的惡財、進口企業結算需求的增加等消息傳開之後，金融市場又在混亂的局面中閉市了。
一家銀行的外匯工作人員表示：“市場人員非常關注政府當局的動態。政府當局曾經表示他們不會在乎2000億美元的外匯儲備，但今日又表示將利用高匯率，實在令人琢磨不透。”
政府當局人士解釋道：“尹長官發表的相關決策是因為人們只看到了高匯率帶來的負面影響，忽略了值得肯定的部分。如果匯率出現過分攀升的現象，政府必定會採取應對措施。”
一位外匯專家表示：“第二屆經濟部門似乎是在考慮採取有別於以往的外匯政策。政府可能認為與其斷斷續續地介入市場，還不如在適當的時機進行大規模的介入，以此勒緊市場的韁繩。外汇投机者都因此紧张起来了。”
○“匯率上升並不僅僅是壞事”
雖然外匯儲備額下降了，但是第二屆經濟部門並沒有表現出焦慮不安的態勢，這是因為目前的狀況已經不像2008年那麼惡劣了。匯率上漲雖然擁有許多副作用，但是對於韓國經濟的肯定性影響也在不斷增多。
在國際油價攀升的情況下，第一屆經濟部門為了保持經常收支的順差，利用了匯率上漲的趨勢，但是最終卻導致了物價上漲的後果。之後，為了下調匯率，又浪費了巨額的外匯儲備，最終受到了國民的譴責。
去年10月之後，韓國的經常收支出現了連續3個月的順差。第二屆經濟部門是在這樣的情況下出臺的。此外，外匯危機的可能性也得到了下降。去年，市中銀行的美元有限，許多企業都面臨了結算困難的局面。最近，美元的價格雖然上漲了許多，但還是可以籌集到美元的。國外的投資者也從“出售韓國證券”轉換成了“收購韓國證券”。高汇率则可以进一步加快这一发展趋势。
國際油價是影響物價的主要因素，但日前國際油價也得到了穩定。第一屆經濟部門上任的2008年2月，每桶迪拜油的價格達到了90.16美元。而今年2月，平均油價大幅下降到了43.12美元。由於物價連續6個月出現了下降的趨勢，匯率上漲也不會給進口商品帶來過多的負擔。我們更擔心的是世界經濟危機會導致通貨緊縮現象（經濟蕭條導致物價與資產價格下降）。
如果政府不干涉高匯率，國外有可能會表示不滿，因為這將成為援助出口企業的政策。三星證券的最高相關人員表示：“匯率雖然遠遠超出了正常的範圍，但是下半年有可能會下降。面臨經濟危機，世界各國都在考慮怎樣擴大出口，而匯率的上漲將為出口企業提供援助，可以說是一項沒有副作用的出口企業援助政策。”
○不會放任短期內的匯率攀升現象
問題是匯率的上升速度。如果匯率在短期內出現急速攀升的現象，金融市場將會進入不穩定的狀態，企業的股價也會受到影響。不僅如此，銀行的資產健全性、依賴於進口原料的企業的匯率損失也會擴大。通貨派生產品KIKO、日元貸款者的損失也可能因此變得像滾雪球一樣越滾越大。
為了匯率的長期穩定發展，當局同時採取了改善美元周轉狀況的所有方案。今年，政府將把外匯發行規模擴大到超過去年的兩倍規模的20兆6000億韓元。另外，政府还在考虑早期发行外债。
韓國經濟研究院研究委員安淳權表示：“就算信用違約合同（CDS）的加付價較高，如果政府成功發行外債，市中銀行的外匯流通將會得到緩解。”
在政府進行支付保證的銀行最早可以從下個月開始提供外匯貸款。與此同時，政府還在考慮延長韓日貨幣互換合同；以美國國債為擔保籌集美元；吸引國外投資者和僑胞在國內進行投資；出售政府投資機構的對外資產等政策。
樸湧 車志完 parky@donga.com cha@donga.com
About Dong-A Ilbo