钜款湧入債券市場…10年以來的最大盛世

國內的債券市場綻放“豔麗的火花”。2008年全球金融危機之後，利息跌落（債券價格上漲），債券投資收益約20%。

在經濟恢復的跡象不夠明顯、股票等危險資產的變動性擴大的情況下，無處可去的钜款正在相繼湧入債券市場。甚至，還有一些專家將目前債券市場走活的趨勢評價為“繼20世紀末外匯危機之後，最大的反彈”。

○收益不低於債券、股票

11日，韓國銀行貨幣政策委員會凍結了基礎利率，3年期政府債券利率8個月以來達到3%。12日，3年期國債(AA―)利率也跌至年間最低值5.05%。與利率相反，債券價格則在攀升。據韓國交易所透露，上個月每日的平均債券交易量達12兆3700億韓元，刷新了歷史最高值，進入3月份之後，其增長勢頭更加銳不可當。

2008年9月爆發全球性金融危機，信貸危機也隨之而來，許多企業為了確保現金流動，發行了高利率的債券。之後，隨著利率下跌，債券交易越發活躍，收益率突飛猛進。三星證券債券分析組組長崔錫元指出，“外匯危機時，國債利率曾飆升到30%，而後又下跌至7%∼8%。外匯危機之後，債券在短時間內急劇下跌還是第一次。”“金融危機之後，AA等級的國債利率曾一度超過9%，而後又跌至5%。估計，期間的收益達18%∼19%。”

例如，若2008年11月份以8.30%買進三星信用卡債券（3年），並於12日以4.40%賣出的話，一年內的收益就能達到13.62%。2008年11月，銀行的定期存款利率為4%∼5%。如此看來，購買債券的收益率達到定期存款的3倍。今年，國內股票型基金的收益率為-4%；而相反的，債券型基金的收益則約2%。

因此，大量的投資者們湧入債券市場，利率也因需要而再次下跌，企業也跟著以更低的利率發行國債。金融投資協會債券市場組組長申東峻指出，“比起去年下半年，今年對於基礎利率上升的憂慮減少了，出現了經濟恢復緩慢的跡象，安全資產——債券的魅力擴大了”。

○ 利率上升，帶來的負擔感…也許是最後的火花

預計，利率上升指日可待。10年以來出現的債券市場走活的盛世，遲早會淡漠。據估計，下半年經濟恢復緩慢的趨勢將會進一步發展，而且隨著發達國家的緩解流動性政策被延長，將不得不調高利率。崔錫元組長說：“國債利率已經下跌很多，其下跌幅度正在減少，債券盛世終結的可能性極高。”“5，6月份，利率將會達到最低點，並且將於7月份，重新開始上升。”信榮證券研究員洪靜惠說：“目前，銀行的特別存款正在消失，而且定期存款的利率也在下降，關鍵是要看銀行資金支撐的債券的流動性是否會持續走高。”“可是，現在的價格太高了，無法期待它能保持強勢。”

但是，也有分析指出，債券走活的勢頭將會持續。大宇證券研究員尹茹森指出，“雖然目前我們需要擔心的是價格，但是今年，利率應該會持續走低。”“保險、年金基金持續購買債券的可能性較高，市場前景應該還不錯。”

金栽瑩 redfoot@donga.com