無處投資，三星生命的公募股

三星生命引資19兆8444億韓元，創歷史新高。4日，三星生命以40.60：1的高競爭率認購了公募股。三星生命一口氣以市價總額占第5位（標準的公募股價格為22兆韓元）的大項目進入了韓國的證券市場。同時，三星集團放下了肩負10多年的三星汽車債務。

三星生命若從12日起在證券市場進行交易的話，將成為韓國代表性的金融企業。同時，證券市場上，將會出現大韓生命、東洋生命及三星生命三大生命保險。很多人期待，韓國的證券市場能夠因此而更上一層樓。

○ 公募股創歷史新高，人氣最旺

之前，募集最多的認購定金的公募公司是KT＆G（煙草人參公社）。1999年9月11日，多達11兆5000億韓元的資金流入KT＆G。當時，允許國民持有國營企業的股票，並通過銀行視窗發行了經認購的“國民股”。民間企業公募中，屬三星信用卡人氣最旺。三星信用卡共引資5兆9570億韓元。未來資產證券共引資5兆8173億韓元、樂天購物引資5兆2970億韓元、大韓生命引資4兆2199億韓元。因此，這些企業成為公募股市場上的“大魚”。

然而，三星生命則輕鬆地逾越了這一記錄。這是因為三星生命的增長空間大、投資者信任三星這一韓國的代表集團及600兆韓元的流動資金無處投資的緣故。同時，有人指出，“不要問”的投資心理也發揮了一定的作用。

4日，在首爾永登浦區汝矣島洞新韓金融投資營業部，我們見到了兩位第一次投資公募股的主婦——薑某（54歲）和韓某（61歲）。她們是鄰居。薑某用4400萬韓元的儲蓄投資購買了公募股。韓某為了籌認購定金，向銀行申請了貸款。薑某說：“我並不指望能有什麼高收益。再怎麼說，也是‘三星’嘛。應該能掙點吧。”

韓國投資證券企業金融部趙洋勳常務解釋道，“有很多親戚和朋友，他們從沒買過公募股。但都打電話來諮詢，說即使向銀行貸款，也想投資公募股。”“600兆韓元的流動資金，加上投資者們即使貸款也要進行投資的心理，使認購定金創歷史新高。”

不只是一般的投資者，機構投資者和外國投資者也高度關注公募股。4月24日結束的需求預測結果顯示，機構的競爭率為11:1，外國投資者的競爭率為10:1。高盛首爾分公司的常務全星民指出，“三星生命的經營團隊穿越冰島的火山灰飛往歐洲和美國，進行企業說明。因此，加強了外國投資者對三星生命的信任。”

○ 上市後的股價波動

現在，投資者們最為關注的是上市之後的股價波動問題。

專家們指出，短時間內股價前景大好。最大股東及業主協會被限制6個月∼1年間不得出售股票。這些未出售的股票，加上9月份三星生命的KOSPI指數200，共計8兆1527億韓元規模的股票都將以市值比重編入指數基金。如果三星生命的市值在3%左右的話，那麼指數基金將購買2450億韓元左右的股票。而且，指數基金還有可能購買5兆5333億韓元規模的三星集團的股票型基金。

但是，對於左右三星生命實績的長期股價前景，眾說不一。LEADING投資證券研究員金浩榮認為，“若考慮到長期保險投保者的未來價值的話，三星生命11萬的公募價格，僅是該公司內在價值的1.23倍，遠不及亞洲生命保險公司的平均值——2.25倍。”“三星生命的年增長率為3%∼4%。因此，三星生命的股價能達到13萬。”

相反的，大信證券研究員姜承建指出，“三星生命的生長率不高，但是其公募價格卻高於其他的生命保險公司”。

河壬淑 鄭惠珍 artemes@donga.com hyejin@donga.com