股市紅火，20對80法則，一般投資者成“局外人”

今年年初，公務員成某（34歲）投資1500萬韓元購買了2,3個金融、海運項目的低評股。但最終損失了10%。他說：“對一般的個人投資者而言，價值40~50萬韓元的專案，可望而不可及。只能購買幾萬韓元的‘小’專案。”“雖說現在的股價為歷史最高值，但只會讓我們這些一般的投資者欲火迸發。”

隨著上市公司的企業利潤突破歷史最高值，今年股價數十次更新其歷史最高值。但是，一般的投資者卻未能從中得利。隨著一些大型股的股價上升，機關、外國人、一些大投資者們取得了高收益。然而，那些用小額投資中小型項目或因家庭債務問題而不得不轉賣股票的市民卻成了“局外人”，只得觀望這一“宴席”。因“巴列圖法則”（即，20%的上層階級佔有全部財富的80%）在股市中重現，所以隨著股價上升而引起的“財富效果”未能轉達至市民階層。

○ 收益歸於誰手

最近，大型股、出口股在股市上表現出勢如破竹的氣勢。相反，中小型股、內需股卻“停滯不前”，形成鮮明的對比。9日，在油價證券市場上，三星電子、現代汽車、SK Innovation、LG電子等20個上位專案的市價總額為583兆471億韓元，占整個股市的49.69%。今年，收益率急速飆升的專案大部分都屬於市價總額包含在上位項目內的企業集團。與年初相比，目前現代汽車的股價上升了34.75%，起亞汽車上升了41.90%，S-oil上升率50.16%，而OCI則飆升71.30%。

但是，股價上升的果實卻只被一部分階層所獨佔，對大多數小額投資者而言，則可望而不可及。在主導企業佈陣的KOSPI200中，國內公募型基金、股票型基金所持有的股份卻不到10%。因此，小額投資者很難從中獲利。相反的，大股東、外國人和一些大投資者獲利甚豐。某公司職員B某（43歲）說：“我投資股票有一段時間了。期間，也掙了點‘零花錢’。但是，從去年開始，卻有種被剝奪的感覺。”“雖然KOSPI達到了歷史最高值，但是我投資的項目卻依舊在零點以下。”

韓國投資證券常務指出，“雖然國內企業的績效達到了歷史最高，但嚴格來說，這只是股東利益最大化的過程，與創造就業或促進消費等國民經濟問題並沒有多大的關係。”“最近，國內股市的上升趨勢是以部分階層獨佔的歪曲的結構進行著的。”

○ 金融商品也呈現兩極化

只有实现金融投资或基金要大众化，才能使一般国民也享受到上市企业成长的果实，但是金融商品也呈现出两极化的现象。事實上，從去年起便受到廣泛關注的綜合資產管理帳戶（又稱資產管理綜合帳戶）因設有5000萬~1億韓元以上的資產限制，市民很難購買。目前，超過8兆韓元的諮詢型資產管理綜合帳戶從年初起每月陸續增加1000億韓元左右。

相反的，一般人能夠買到的公募基金卻在經歷著回購熱潮。據金融投資協會稱，今年回購了約達3兆4000億韓元的國內股票型基金；年初之後，則回購了約3兆8000億韓元的海外股票型基金。信榮證券理事金世中說：“一般家庭因無法戰勝家庭債務而通過回購基金的方式推出股市，相反的，巨額投資者則通過換行而不斷進入股市。”“因此，未能參與股市上升之風的一般投資者只能被市場的財富增大效果排除在外。”

專家們指出，這種兩極化的現象極有可能持續一段時間。NH投資證券研究員趙成俊說：“投入到諮詢型資產管理綜合帳戶的資金偏愛大型優良股，而且未能從第一季度的績效中看到除原有的主導股之外的其他股。”“由於家庭資金沒能全面投入股市，這種兩極化的現象將有可能長期存在。”

樸善姬 teller@donga.com